當(dāng)一家公司關(guān)聯(lián)交易太多時(shí)，其產(chǎn)生的盈利也可能只是關(guān)聯(lián)交易所堆積出的假象繁榮

        出品 |每日財(cái)報(bào)

        作者 | 郜融蓮

        此次新型冠狀病毒疫情期間，不少企業(yè)為防疫前線提供醫(yī)療物資設(shè)備。繼康諾希和圣湘生物后，又一家戰(zhàn)疫企業(yè)來申報(bào)科創(chuàng)板了，近期，上海奕瑞光電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱奕瑞科技)提交了招股說明書。

        《每日財(cái)報(bào)》注意到，奕瑞科技并不是第一次闖關(guān)資本市場(chǎng)了，此前奕瑞科技曾擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，但首發(fā)申請(qǐng)并未通過。

        在被否九個(gè)月后，改道科創(chuàng)板的奕瑞科技究竟能否如愿成功上市?

        大量關(guān)聯(lián)交易存疑

        此前，奕瑞科技曾于2018年沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，后于2019年6月27日，在發(fā)審會(huì)上遭遇否決，被否原因之一便是公司關(guān)聯(lián)交易太多，關(guān)聯(lián)交易合理性存疑。

        在報(bào)告期內(nèi)，奕瑞科技的四名實(shí)控人均與公司客戶和供應(yīng)商發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

        據(jù)公開資料顯示，奕瑞科技董事、實(shí)控人之一的楊偉振，曾于2000年-2011年就職于深圳市藍(lán)韻實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱藍(lán)韻實(shí)業(yè))，歷任研發(fā)工程師、研發(fā)總監(jiān)。

        而與藍(lán)韻實(shí)業(yè)同一實(shí)控人控制的藍(lán)韻影像在2017年、2018年均為奕瑞科技的前五大客戶，且曾存在大額應(yīng)收賬款長(zhǎng)期未收回的狀況。

        無獨(dú)有偶，奕瑞科技另一董事長(zhǎng)曹紅光也與客戶存在關(guān)聯(lián)交易。據(jù)公開資料顯示，曹紅光曾在TCL醫(yī)療任職。其在TCL任職期間與在奕瑞科技任職期間存在四年的重合，并且在此四年間奕瑞科技對(duì)TCL醫(yī)療銷售商品產(chǎn)生的金額為236.01萬元。

        然而，在曹紅光從TCL醫(yī)療離職之后，奕瑞科技再無對(duì)TCL醫(yī)療的銷售。

        除與客戶之間存在關(guān)聯(lián)交易外，奕瑞科技的另外兩名實(shí)控人顧鐵和邱承彬均與公司供應(yīng)商存在關(guān)聯(lián)交易。

        據(jù)公開媒體報(bào)道，顧鐵和邱承彬分別于2006年-2014、2008年-2010年在上海天馬任職。而在2017年-2019年，深天馬是奕瑞科技的第一大和第二大供應(yīng)商，原材料采購(gòu)占比超20%。

        關(guān)聯(lián)交易是通往產(chǎn)生財(cái)務(wù)黑洞的橋梁，當(dāng)一家公司關(guān)聯(lián)交易太多時(shí)，其產(chǎn)生的盈利也可能只是關(guān)聯(lián)交易所堆積出的假象繁榮，而這家企業(yè)，也只是實(shí)控人渴望“圈錢”的工具。

        產(chǎn)品價(jià)格逐年下降

        據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，奕瑞科技業(yè)績(jī)向好，營(yíng)業(yè)收入大增，由2017年的3.56億元增長(zhǎng)至2019年的5.46億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.90%。

        然而，2017年-2019年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，毛利率、歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。

        由圖中可以看出，奕瑞科技全線產(chǎn)品價(jià)格均在下降，雖說主動(dòng)降價(jià)是一種競(jìng)價(jià)策略，適當(dāng)降價(jià)可以為公司帶來更多的盈利占取較大的市場(chǎng)份額。然而，這樣連續(xù)的降價(jià)，公司將難以保持目前毛利率較高的情況。

        與逐年下降的價(jià)格形成對(duì)比的，是奕瑞科技不斷增加的應(yīng)收賬款。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，奕瑞科技的應(yīng)收賬款從8560萬元增加至2.18 億元。其中來自關(guān)聯(lián)方公司的應(yīng)收賬款占比超過10%。

        股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格忽高忽低

        據(jù)公開資料顯示，此前，發(fā)審委對(duì)奕瑞科技離奇的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格也進(jìn)行了詢問。

        其中，深圳鼎成合眾投資基金管理合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱鼎成合眾)轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的價(jià)格時(shí)高時(shí)低，引人生疑。

        2014年8月6日，鼎成合眾以11.8元/出資額的價(jià)格轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股權(quán)給辰德春華。而到了2015年6月25日，上海常則投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)以1.62元/出資額的價(jià)格入股奕瑞科技。

        短短的十個(gè)月間，奕瑞科技的每出資額降低了86.27%。

        除此之外，2015年6月25日，鼎成合眾還分別無償轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股份給予禾源北極、紅杉信遠(yuǎn)及辰德春華。

        2016年12月1日，鼎成合眾，以0.11元/出資額的價(jià)格轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股份給予上海慨聞管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)。

        轉(zhuǎn)讓價(jià)格較2015年6月25日時(shí)1.62元/出資額的價(jià)格“縮水”了93.21%。

        鼎成合眾連續(xù)多次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件是否涉及利益輸送?

        對(duì)于上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司曾表示，其所進(jìn)行的股轉(zhuǎn)交易建立在交易雙方平等公平的基礎(chǔ)上，交易對(duì)價(jià)反映真實(shí)，交易合理合規(guī)。

        而值得注意的是，此次奕瑞科技在招股書中，對(duì)于這些事件并未披露。在疫情中做出貢獻(xiàn)的企業(yè)，也并不代表著能夠成功上市，這只能成為公司的一個(gè)加分項(xiàng)。此次奕瑞科技能否成功上市，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》