“對大部分投資人而言，投資不是坐而論道。

        投資，一門逆人性的藝術。”

        投資者排位賽

        倔強青銅：金叉死叉，放量縮量，均線+MACD+量

        秩序白銀：自制主圖副圖，疊加形態學

        榮耀黃金：追逐熱點龍頭打板

        尊貴鉑金：打板被深套

        永恒鉆石：學習各類戰法

        至尊星耀：開始價值投資

        最強王者：買基金，專業的事情給專業的人做

        如果投資是一場排位賽，自己披掛上陣披荊斬棘固然刺激，可A股已走過“蠻荒時代”，價值投資也逐步開始深入人心。

        價值投資的邏輯其實很簡單，在反復研究一家公司之后，認為今后幾年，業績將每年按照一定量增長，而且確定性很高，而現在的估值又處于合理位置，這就意味著，每持有一年，同樣的估值下，股價將會上漲達預期。

        所以不管市場炒什么題材什么概念，不管市場是成長風格還是價值風格，反正我只要我的預期。

        看上去很簡單的投資邏輯，可做到的有多少呢?外行看熱鬧，內行看門道，收益二八分配依然顯著。

        2020年至今，漲幅居前的醫藥板塊，技術壁壘較高。基礎概念，如GMP、帶量采購、仿制藥等詞拆開都認識，湊在一起云山霧繞不明所以。

        既然如此，專業的事情讓專業的人去做，豈不美哉。

        資深老將帶你上分

        郝淼：中國科學院生物化學與分子生物學博士

        2010年7月至2011年2月：中國科學院,從事生物醫學領域科研工作

        2011年3月至2013年6月：平安證券醫藥行業研究員

        2013年6月——至今：加入寶盈基金管理有限公司,曾任研究員、基金經理助理、專戶投資部投資經理。現任寶盈醫療健康滬港深股票型證券投資基金基金經理。2020年2月4日擔任寶盈新興產業靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

        嚴格意義上而言，郝淼的成長并不屬于“傳統型”基金經理。生物化學與分子生物學博士按常識應與專業研究為伍，和頭發說再見。投資圈的郝淼更像 “跨業者”;其實在海外，大多數優秀醫療行業基金經理或分析師均是醫療相關專業背景出身，他們對于行業和產品都有更為深刻認識和見解，他們能更深刻認識產業真正的價值，更好的為投資人做資產管理，尋找合適的洼地布局。

        數據來源：wind

        回顧郝淼的履歷，他用10年時間繪制一條“醫療科研+賣方+買方”的職業閉環。根據公開資料顯示，在券商期間，郝淼所關注公司的主營業務與其所學專業都有較大關聯，并且相關個股后續走勢也印證了其之前的市場預判。

        轉身基金公司的七年時間，郝淼2019年1月公開管理產品，雖沒有3年完整業績，但不可忽略的一點是郝淼在該產品之前擁有專戶管理經驗。

        數據來源：wind

        倉位上， 寶盈醫療健康滬港深整體維持較高倉位，除了2019年三季度股票倉不達九成，其他時候均超過。

        持倉時間上，郝淼部分個股持倉超過四個季度，并不會因為自然年末而逐步減少倉位。高集中度也是郝淼的風格，如若不是倉位有限制，個股可能會有更高集中度。行業上郝淼重倉醫療服務、化學制劑和生物醫藥等領域。這些領域因為技術壁壘，未來都是強者恒強。

        2019年四個季度持倉占比變動

        數據來源：季報

        從換手率來看，2017年醫藥基金的換手率中位數低于全市場普通股票及偏股混合型基金，2018 年以來醫藥基金的換手率有所上升，和市場水平較為接近。

        資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理

        梳理公開數據顯示，主動型醫藥主題基金包括Wind二級分類為普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡配置型的基金，目前符合主題基金界定的共61只產品。其中，現任基金經理任職滿1年的主動型醫藥主題基金共52只，郝淼管理的產品排名第9(截止到2020年3月16日)。

        主動型醫藥主題基金業績表現(近1年業績TOP20)

        資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理

        說句題外話，公募風云變幻二十多年，基金經理一波接一波或“奔私”或財務自由歸隱，不知不覺市場上扛起公募投資旗幟的不全是那些十年以上老將。投資實戰經驗5年左右的中生代開始嶄露頭角，1-2年的新生代也逐步崛起，并且在這里面屢屢出現黑馬。

        三年業績期滿，郝淼會不會是你曾經錯過的那匹黑馬呢?

        寫在最后

        2020年由于新冠疫情的爆發，生物醫藥相關個股受到市場。過去無論從PE或PB維度看，原先覺得價格偏高的股票被市場重新認知。預期在不斷的隨著宏觀環境和市場環境發生變化。目前而言，市場風格再次出現核心資產抱團的畫面，不是消費就是醫藥。

        郝淼曾公開表示，“醫藥板塊有較強的防御性，也非常看好創新藥在國內的發展前景，同時也關注醫療器械、醫療服務、研發服務外包等領域的投資機會。”

        創新藥配置基于政策支持與國內企業近年來的創新積累：國家政策紅利下對于創新藥的支持，加速的臨床審批，醫改不斷深入，國家醫保局的成立以及新藥醫保準入提速，國內創新藥進入新紀元。另一方面，創新藥的技術壁壘高，頭部公司的產品線逐漸進入兌現期，高壁壘鑄就高護城河，競爭格局良好。

        由于醫療服務受醫保控費政策影響小，有利于保持行業利潤空間。另一方面，隨著國內居民消費能力和認知的升級，醫療產品和服務的滲透率在持續的提升中，可預期未來對于醫療服務與各種消費類醫藥產品的需求會有穩健提升。

        而醫療器械不僅受益于進口替代，而且受益于國家對基層醫療加大投入。

        雖然目前郝淼管理產品僅兩只，但已經表現出厚積薄發的投資能力，后續我們也將持續關注，希望公募界的老驥——寶盈，能出現更多的新勢力。

《電鰻快報》