原標(biāo)題：突然暴漲超20%!這家港股巨頭怎么了? 來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

        28日下午，一則招商局集團(tuán)計(jì)劃私有化招商局港口(11.2, 2.10, 23.08%)(港股00144)的消息引爆了港股。

        消息一經(jīng)曝出，招商局港口股價(jià)直線拉升，盤(pán)中漲幅一度接近30%，收盤(pán)時(shí)漲幅為23.08%。

        被傳私有化股價(jià)大漲，招商局集團(tuán)緊急回應(yīng)

        28日下午，彭博社報(bào)道，據(jù)知情人士透露，招商局集團(tuán)正在考慮將招商局港口控股有限公司私有化。彭博社稱(chēng)，因事屬機(jī)密而不愿意透露姓名的知情人士說(shuō)，招商局集團(tuán)已買(mǎi)下招商局港口所有剩余股份的可行性與顧問(wèn)公司進(jìn)行了初步磋商。

        此消息一出，招商局港口的股價(jià)應(yīng)聲上漲，漲幅一度達(dá)到29.93%，臨近收盤(pán)股價(jià)有所回落，但收盤(pán)漲幅依然高達(dá)23.08%。

        港股部分港口股票也隨之跟漲。

        招商局港口的股價(jià)下跌或是大股東考慮進(jìn)行私有化的原因之一。截至4月27日收盤(pán)，招商局港口股價(jià)為9.1港元，年內(nèi)已累計(jì)下跌30.96%，未能跑贏恒生指數(shù)(24575.96, 295.82, 1.22%)。3月23日，該公司股價(jià)還曾一度下跌到7.89港元，與今年年內(nèi)14.06的最高點(diǎn)相比下跌43.88%，接近腰斬。

        此外，由于私有化進(jìn)程需要對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行收購(gòu)，因而對(duì)持股集中度和大股東資金實(shí)力的要求較高。而招商局集團(tuán)的持股比例較高且資金實(shí)力較強(qiáng)，這均使得其最終實(shí)現(xiàn)私有化的概率較高。

        根據(jù)港交所披露易，4月20日，招商局港口集團(tuán)增持招商局港口579.4萬(wàn)股，每股作價(jià)9.0713港元，總金額約為5255.91萬(wàn)港元。增持后最新持股數(shù)目約為21.76億股，最新持股比例為63.09%。

        截至今日收盤(pán)，招商局港口的市值386億港元，其中，非招商局集團(tuán)持股股票的市值僅為143億港元左右，這與招商局集團(tuán)超9萬(wàn)億的總資產(chǎn)相比，體量較小。據(jù)招商局集團(tuán)官網(wǎng)，截至2019年底，集團(tuán)總資產(chǎn)9.3萬(wàn)億元。2019年，招商局集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為7177億元，利潤(rùn)總額為1625億元，凈利潤(rùn)高達(dá)1262億元，集團(tuán)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)在央企中均排名第一。按照招商局集團(tuán)千億利潤(rùn)規(guī)模和萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，資金實(shí)力阻礙私有化進(jìn)程的概率較小。

        近期，招商局集團(tuán)旗下公司的混合所有制改革有所提速，近期港口的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的整合也在進(jìn)行之中。目前招商局有2/3的二級(jí)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)混合所有制，還有1/3的二級(jí)公司正在根據(jù)混改方案進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。

        但混改和集團(tuán)內(nèi)部整合未必一定要通過(guò)私有化實(shí)現(xiàn)，招商局集團(tuán)內(nèi)部是否已經(jīng)確認(rèn)開(kāi)展該私有化計(jì)劃仍存在一定不確定性。彭博社的報(bào)道同時(shí)提到，該知情人士表示，此事目前仍處于初級(jí)階段，最終這一想法也有可能會(huì)被放棄。

        針對(duì)這一傳聞，招商局港口方面也進(jìn)行了緊急回復(fù)。該公司對(duì)財(cái)聯(lián)社記者稱(chēng)，“我們作為香港上市公司，所有的消息都會(huì)通過(guò)港交所公布，我們對(duì)這個(gè)事件不予置評(píng)。”

        招商局港口的不予置評(píng)，為該公司私有化進(jìn)程的真實(shí)性新增了不確定性，今日沖高買(mǎi)入的資金也面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，招商局港口今日的總成交額為3.32億港元。

        一季度利潤(rùn)降超80%

        招商局港口是招商局集團(tuán)港口資產(chǎn)一級(jí)資本運(yùn)作和管理平臺(tái)，也是中國(guó)最大的港口開(kāi)發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)商。目前，招商局港口的港口網(wǎng)絡(luò)群已遍布18個(gè)國(guó)家和地區(qū)的36個(gè)港口。

        1992年，招商局港口在香港上市，上市時(shí)間接近30年。

        招商局港口的股價(jià)自2015年以來(lái)便跌跌不休，2015年，該公司股價(jià)曾達(dá)到31.48的高點(diǎn)，而2016年12月已跌到了15港元左右。今年以來(lái)，招商局港口的股價(jià)更是跌破了10港元。

        而2015年至2019年，招商局港口的凈利潤(rùn)卻保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年，招商局集團(tuán)的凈利潤(rùn)不到50億港元，而四年來(lái)凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，至2019年已達(dá)到83.6億港元，并超過(guò)73.3億港元的市場(chǎng)預(yù)期。

        相對(duì)于穩(wěn)步增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)，招商局港口的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)則相對(duì)較弱。2015年，公司的營(yíng)收為82.33億港元，而2016年則跌破80億港元;在2018年?duì)I業(yè)收入突破100億港元后，2019年該公司的凈利潤(rùn)又重回80億港元左右的體量，同比下降12.42%，低于96億港元的市場(chǎng)預(yù)期。

        此外，招商局港口2019年的凈利潤(rùn)雖然實(shí)現(xiàn)了約15.42%的同比增長(zhǎng)，但依然低于市場(chǎng)預(yù)期

        今年以來(lái)，受全球疫情的影響，招商局港口更是面臨業(yè)績(jī)、股價(jià)雙降低。

        據(jù)該公司4月初發(fā)布的2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，招商局集團(tuán)今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)在1.11-1.67億之間，同比下降80%-86%，基本每股收益更是跌破0.1元/股。

        招商局集團(tuán)表示，受新冠肺炎疫情影響，公司 2020年第一季度業(yè)務(wù)量較上年同期有所下降，但跌幅小于行業(yè)整體水平，公司經(jīng)營(yíng)情況總體平穩(wěn)。

        國(guó)泰君安(11.06, 0.26, 2.41%)(港股02611)證券曾指出，疫情過(guò)去后，港口吞吐量仍將回升;基建刺激政策和外部環(huán)境改善，有望帶來(lái)板塊投資機(jī)會(huì);2020年的疫情導(dǎo)致基建開(kāi)工普遍延后，開(kāi)工后可能出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，港口具備投資的基本面支持。

        申萬(wàn)宏源(1.88, 0.03, 1.62%)(港股06806)提醒投資者，各港口企業(yè)一方面受港口降費(fèi)影響程度不一，另一方面各港口貨種結(jié)構(gòu)及利潤(rùn)率有所差異，此外各港口非港口業(yè)務(wù)占比有所區(qū)別，因此最終業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與各自吞吐量增速會(huì)略有差異。

        此外，招商局集團(tuán)還提到，2020 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期減少，主要是由非經(jīng)營(yíng)性因素導(dǎo)致。一方面由于本期所持青島港(4.13, -0.02, -0.48%)(港股06198)和寧波港等金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少，另一方面由于上年同期因增資湛江港(集團(tuán))股份有限公司后，湛江港(集團(tuán))股份有限公司由合營(yíng)公司變?yōu)樽庸荆瑢?duì)原持有的股權(quán)確認(rèn)一次性的投資收益，本期無(wú)該項(xiàng)投資收益，

        港股掀起私有化退市潮

        今年以來(lái)，港股在美股大跌的影響下震蕩下跌。截至2020年4月21日，恒生指數(shù)的市盈率(TTM)僅為9.02倍，低于近十年均值的10.46倍，市凈率僅為0.91倍，創(chuàng)出近十年來(lái)的新低。

        通常，公司在二級(jí)市場(chǎng)估值處于低位時(shí)，私有化的意愿會(huì)更強(qiáng)。港股目前的極低估值狀態(tài)，也一定程度上激發(fā)了港股上市公司私有化的熱情。

        近幾年，港股估值處歷史低位，提出私有化計(jì)劃的上市企業(yè)也不在少數(shù)，涉及新能源、地產(chǎn)、家電及專(zhuān)業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域。

        通常來(lái)講，上市為企業(yè)帶來(lái)了信息披露、投資者關(guān)系維護(hù)等多方面額外工作，上市企業(yè)還需要承擔(dān)高昂的審計(jì)成本。

        當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)估值大跌、交投活躍度也受到較大影響時(shí)，上市為公司帶來(lái)的融資功能、形象維護(hù)功能都大大減弱，當(dāng)這些上市帶來(lái)的好處未能彌補(bǔ)上市成本時(shí)，部分企業(yè)便會(huì)選擇私有化退市。

        除估值大跌外，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題、配合母公司整合內(nèi)部資源也是部分公司選擇私有化退市的原因之一。近幾年，能源領(lǐng)域企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局大變，許多能源企業(yè)的集團(tuán)母公司產(chǎn)生了私有化退市能源類(lèi)企業(yè)并整合內(nèi)部資源的想法。2019年，中外運(yùn)航運(yùn)、哈爾濱電氣(2.2, -0.02, -0.90%)(港股01133)以及華能新能源等國(guó)企均已宣布或完成了私有化的計(jì)劃，其中，哈爾濱電氣嘗試私有化失敗。

        2020年以來(lái)，也有多家知名企業(yè)傳出私有化的消息。

        今年2月27日，老牌港股地產(chǎn)公司會(huì)德豐(55.85, 0.90, 1.64%)(港股00020)宣布將啟動(dòng)私有化，

        3月9日外媒消息稱(chēng)黑石集團(tuán)正與SOHO中國(guó)(3.58, -0.01, -0.28%)(港股00410)就后者私有化進(jìn)行談判，對(duì)后者的報(bào)價(jià)為每股6港元，交易價(jià)值約40億美元。

        4月20日晚間，聯(lián)合集團(tuán)(42.1, 0.00, 0.00%)(港股00373)、聯(lián)合地產(chǎn)發(fā)布聯(lián)合公告。該公告顯示，2020年4月9日，要約人陽(yáng)山投資建議根據(jù)公司條例第673條以協(xié)議安排方式私有化聯(lián)合地產(chǎn)。

        據(jù)財(cái)華社，2018年港交所成功私有化退市的企業(yè)只有3家，2019年全年共有9家公司成功私有化退市，而2020年，短短不到5個(gè)月就有4家公司宣布提出私有化計(jì)劃，可見(jiàn)港股市場(chǎng)私有化步伐明顯在加快。

《電鰻快報(bào)》