來源：和訊股票

        安徽大地熊新材料股份有限公司(下稱“大地熊”)正沖刺科創板。這是自2017年尋求創業板上市未果之后再次向資本市場發起沖擊，大地熊此次能否圓夢?

        大地熊是一家致力于高性能燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，公司所處行業正是稀土新材料行業中的燒結釹鐵硼永磁材料細分行業。

        燒結釹鐵硼永磁材料屬于第三代稀土永磁材料，號稱“磁王”。按其制造工藝不同可分為燒結、粘結和熱壓三類。其中，燒結釹鐵硼是目前產量最高，應用最廣泛的稀土永磁材料，主要應用于汽車工業、工業電機、消費類電子、清潔能源、航空航天、醫療器械等領域。

        公司主要產品為“大地熊”牌燒結釹鐵硼永磁材料，報告期內，占主營收入比分別為89.24%、91.25%、90.40%、91.23%，為公司主要收入來源。且營收集中于汽車工業和工業電機兩大領域，合計占比超65%。

        就主營產品而言，大地熊的競爭對手有如中科三環、寧波韻升、金力永磁等國內上市公司，以及國外競爭對手日企信越化學、日立金屬以及德國VAC等。

        在中國，釹鐵硼磁材行業是一個市場競爭較為充分的行業。我國是釹鐵硼永磁材料的主要生產國和出口國，并以中、低端產品為主，且中、低端產品產能過剩，高性能燒結釹鐵硼永磁材料供需基本平衡。

        大地熊作為以生產高性能燒結釹鐵硼永磁材料為主的企業，從燒結釹鐵硼永磁產品國外銷售收入占比、授權發明專利、國家標準制定等指標綜合比較來看，公司與同行業可比上市公司相比，位列行業的第一梯隊。

        然而，由于燒結釹鐵硼永磁材料行業具有專利保護意識強的特征，有一定的技術壁壘。目前全球稀土永磁材料的專利主要集中在日本、美國和中國，其中日本企業在永磁材料技術領域的專利申請量最多。

        如果未獲得日立金屬專利的授權，產品出口到歐美、日韓及東南亞等專利保護區，則會面臨被控告侵權的風險。

        截至目前，我國160家釹鐵硼企業中僅8家獲得日立金屬的專利授權，分別有中科三環、大地熊、寧波韻升、安泰科技、京瓷材料、北京銀納金科、正海磁材、金雞強磁。

        競爭優勢不僅體現在技術研發實力，更是考驗企業規?；a能力以及資金保障能力等。

        高性能燒結釹鐵硼永磁材料行業屬于典型資金密集型行業，而企業生產所需的主要原材料價格高，波動幅度較大，這就要求企業具備相當的資金實力來對沖風險。

        然而，大地熊經營生產的現金流主要依靠的是銀行貸款和自有資金，因為融資渠道的單一，公司無法滿足技術持續升級和業務持續發展的資金需求。同時，也造成了公司高負債的情況。

        報告期內，公司短期借款、應付票據和應付賬款三項負債占公司流動負債的比例分別為84.73%、86.22%、83.24%、87.28%;而合并口徑的資產負債率也分別達到了為50.24%、49.47%、48.54%、52.11%，高于同行業可比上市公司平均水平。

        燒結釹鐵硼永磁體的主要原材料為釹鐵硼速凝薄帶合金片，受到上游稀土金屬價格波動較大影響對公司整個經營產生較大影響。

        招股書顯示，報告期內，公司實現歸母凈利潤分別為3034萬元、4471.6萬元、4147.7萬元、2251.46萬元，利潤空間增長有限。

        根據公司自制燒結釹鐵硼永磁材料折算成的毛坯銷量計算，2016-2019年1-6月期間，雖然大地熊產銷率分別達到94.54%、105.97%、105.94%、83.95%。

        但值得注意的是，公司計入當期損益中來自政府的補助分別占到同期利潤總額的30.33%、20.96%、17.93%、32.37%。若政府相關補助政策發生變化，公司獲得的政府補助金額減少，會對公司經營業績產生一定影響。

        另外，隨著下游行業對高性能釹鐵硼永磁材料需求降低，這就使得處于深精加工的大地熊等企業不得不面臨業績周期性波動的影響。眾多周知，近年來傳統汽車工業增長疲軟，包括中科三環、正海磁材、安泰科技、寧波韻升等近年來業績連年走弱。

        公開資料顯示，2018年我國高性能釹鐵硼永磁材料應用最大的領域為汽車工業，其收入占比為37.5%，其次分別為新能源汽車(11.8%)、工業應用(10.9%)、風電(10%)行業。

        未來，新能源汽車電機的磁材需求將成為高性能釹鐵硼永磁材料需求的主要增長點。大地熊或可寄希望于新能源汽車的發展。

        據悉，大地熊本次募集資金投資項目總額為 3.52億元。將用于年產1500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目、稀土永磁材料技術研發中心建設項目的建設以及補充流動資金需要。

《電鰻快報》