新浪財經(jīng)訊 5月27日，派能科技披露《首次發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，擬募集20億元，投入鋰離子電池及系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目、2GWh 鋰電池高效儲能生產(chǎn)項(xiàng)目，并補(bǔ)充營運(yùn)資金。

        公司是儲能電池系統(tǒng)提供商，主業(yè)為磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品應(yīng)用于電力系統(tǒng)的發(fā)、輸、配、用等環(huán)節(jié)以及通信基站和數(shù)據(jù)中心等場景。

        伴隨近幾年儲能行業(yè)的爆發(fā)，派能科技業(yè)績也迅速增長并實(shí)現(xiàn)扭虧。但行業(yè)格局漸變帶來的影響，有必要引起投資者的關(guān)注。

        公司發(fā)展進(jìn)入快車道背后暗藏風(fēng)險

        公司所屬行業(yè)是電化學(xué)儲能，下游主要用于電力和通信行業(yè)。

        2013年-2017年，全球電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模由0.1GW增加至0.9GW，盡管年均復(fù)合增速達(dá)到78%，但總體規(guī)模較小。

        2018年，分布式發(fā)電以及4G、5G的廣泛應(yīng)用，儲能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，全球電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)3.7GW，同比增長305%，行業(yè)進(jìn)入快速成長期。

        隨著整個行業(yè)的高速發(fā)展，派能科技業(yè)績也開始爆發(fā)。

        2017年，派能科技營業(yè)收入1.4億元，全年凈虧損4412萬元;2019年，公司營收增至8.2億元，凈利潤達(dá)1.48億。可以說，公司搭上了行業(yè)大發(fā)展的東風(fēng)。

        那么，未來派能科技的“好日子”還能繼續(xù)多久?

        新浪財經(jīng)注意到，以電力系統(tǒng)領(lǐng)域的應(yīng)用為例，盡管經(jīng)歷連續(xù)多年的高符合增長，2018年全球電化學(xué)儲能的裝機(jī)規(guī)模仍不足4GW，市場容量相當(dāng)有限。

        從派能科技列舉的幾家主要競爭對手的情況看，也可以佐證。

        LG化學(xué)、三星SDI、特斯拉、比亞迪、億緯鋰能等公司，在近幾年內(nèi)均未單獨(dú)披露其儲能業(yè)務(wù)收入。唯一單獨(dú)披露的寧德時代，2019年儲能業(yè)務(wù)相關(guān)收入為6.10億元，占同期全部營收的比例為1.33%，可謂微不足道。

        不過，一個值得注意的變化是，隨著儲能市場規(guī)模的劇增，已經(jīng)引起了行業(yè)巨頭的關(guān)注。

        根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國新增投運(yùn)的電化學(xué)儲能項(xiàng)目裝機(jī)排名榜中，寧德時代赫然出現(xiàn)在儲能技術(shù)提供商(電芯供應(yīng)商)排行榜第一的位置，且市場份額超出第二名約2倍之多。寧德時代發(fā)力儲能之勢昭然若揭。

        值得一提的是，派能科技目前的毛利率水平顯著高于動力電池，這對于寧德時代們也有相當(dāng)大的誘惑力。

        主要供應(yīng)商先后陷入巨虧

        派能科技產(chǎn)品是儲能用鋰電池，磷酸鐵鋰是公司最主要的原材料。

        根據(jù)券商的最新統(tǒng)計，由于行業(yè)競爭不斷加劇和成本下降，磷酸鐵鋰銷售價格近幾年呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，從2017年初的10萬元/噸，降至目前3.4萬元/噸左右，降幅達(dá)三分之二。

        2017年至今正極材料價格變化

        作為公司最大的供應(yīng)商，安達(dá)科技受到的負(fù)面影響似乎明顯大過同行。

        公開資料顯示，安達(dá)科技業(yè)績在2017年之后忽然陷入衰退，2018年?duì)I業(yè)收入同比下降38.45%，凈利潤同比下降77.08%;2019年?duì)I收降幅達(dá)76.82%，凈利潤則由0.46億元驟降至虧損2.20億。

        不過，這似乎并不影響公司與安達(dá)科技的交易。考慮磷酸鐵鋰單價的下跌，2017年至2019年，派能科技從安達(dá)科技的采購量不降反增。

        公司另一家主要供應(yīng)商華鵬飛陷入虧損更是早于安達(dá)科技。

        2018年和2019年，華鵬飛分別處于派能科技前五大供應(yīng)商的第四和第三位。就在進(jìn)入派能科技主要供應(yīng)商名單的當(dāng)年，華鵬飛業(yè)績轉(zhuǎn)虧，凈利潤從2017年的0.59億驟降至2018年的-6.02億;2019年繼續(xù)虧損，虧損額為5.29億。

        而業(yè)績連年走高的新宙邦，則在2017年之后，從派能科技主要供應(yīng)商名單中消失。另外幾家供應(yīng)商由于是非上市公司，因此財務(wù)數(shù)據(jù)暫無公開渠道可查。

        派能科技主要供應(yīng)商中，盈利的上市公司消失，虧損的反而逐年加大對其采購，這是有意為之，又或只是一個巧合，暫不得而知。不過，重要原材料采購商和主要供應(yīng)商近年來的業(yè)績惡化，想必對派能科技而言，并不是一個好消息。

《電鰻快報》