原標(biāo)題 凈利率下降、市占率不到1%，路德環(huán)境長(zhǎng)期投資價(jià)值存疑

        來(lái)源 財(cái)華網(wǎng)

        路德環(huán)境是一家專注河湖淤泥、工程淤泥、工業(yè)糟渣等高含水廢棄物處理的設(shè)備供應(yīng)商。通過(guò)自主研發(fā)的泥漿脫水固結(jié)一體化、有機(jī)糟渣微生物固態(tài)發(fā)酵等核心技術(shù)體系，以工廠化方式高效地實(shí)現(xiàn)高含水廢棄物減量化、無(wú)害化、穩(wěn)定化處理與資源化利用。

        2016-2018年間，路德環(huán)境主要收入來(lái)源于長(zhǎng)三角地區(qū)，包含長(zhǎng)三角地區(qū)在內(nèi)的華東區(qū)域整體收入貢獻(xiàn)率分別達(dá)到 92.16%、94.35%、94.68%。

        截至目前，在河湖淤泥和工程泥漿領(lǐng)域，路德環(huán)境累計(jì)運(yùn)營(yíng)了二十余個(gè)固化處理中心，在浙江、湖北、江蘇、安徽、廣東、河北等地共處理河湖淤泥、工程泥漿超過(guò)2000萬(wàn)立方米。其中浙江紹興地區(qū)是路德環(huán)境開(kāi)展業(yè)務(wù)的大本營(yíng)，其原因在于紹興是江南水鄉(xiāng)，河網(wǎng)密布，該地理因素加之紹興市城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，產(chǎn)生了大量河湖淤泥和工程泥漿，其無(wú)序排放給紹興市生態(tài)環(huán)境造成了巨大壓力。

        盡管路德環(huán)境已經(jīng)開(kāi)始向長(zhǎng)江中游、赤水河流域區(qū)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，但長(zhǎng)三角地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、泥漿產(chǎn)量高，需求較高，仍為主要市場(chǎng)。另外，在業(yè)務(wù)拓展上需要公司投入資金建設(shè)固化處理中心，這將給路德帶來(lái)較大的資金壓力。所以路德環(huán)境這一次尋求科創(chuàng)板上市就是為了解決市場(chǎng)份額拓展的問(wèn)題，但是即便在這一階段難題得到解決之后，路德仍需要面臨公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻以及淤泥處理市場(chǎng)空間是否有限的問(wèn)題。

        以河湖淤泥業(yè)務(wù)開(kāi)展為例，路德環(huán)境與地方政府下屬平臺(tái)公司等主體簽訂合同，采用工廠化運(yùn)營(yíng)模式，由公司在治理對(duì)象所在地附近投資建設(shè)河湖淤泥固化處理中心并配置處理設(shè)備系統(tǒng)。在一定期限內(nèi)提供指定區(qū)域范圍內(nèi)河湖淤泥的抽排、脫水固化、固化后土方外運(yùn)等服務(wù)，公司主要負(fù)責(zé)脫水固化這一核心環(huán)節(jié)，將淤泥抽排和土方外運(yùn)等環(huán)節(jié)進(jìn)行專業(yè)分包。

        路德環(huán)境根據(jù)淤泥實(shí)際處理量和合同約定的綜合單價(jià)向客戶收取河湖淤泥處理費(fèi)用，采用泥餅方或水下方兩種淤泥計(jì)量方式，每月取得客戶或監(jiān)理方書(shū)面確認(rèn)單據(jù)。

        在自主研發(fā)泥漿脫水固結(jié)一體化技術(shù)基礎(chǔ)上的工廠模式雖然相比傳統(tǒng)工程模式具有具有運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)、處理體量大、設(shè)備效能高、區(qū)域集中化和可復(fù)制性強(qiáng)的特點(diǎn)，但是路德自身的營(yíng)利表現(xiàn)卻并沒(méi)有反應(yīng)這樣的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

        同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示路德環(huán)境的凈利率在一路走低，從2016年的12.3%下降至2018年的8%。這是否意味著在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，以河湖淤泥處理為關(guān)鍵環(huán)節(jié)的水利疏浚、環(huán)保疏浚市場(chǎng)處于激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)之中。

        2017年我國(guó)總疏浚量在50億立方米左右，市場(chǎng)規(guī)模近1000億元，而同期路德環(huán)境市占率僅為0.24%。

        據(jù)路德所言，從短期看，融資渠道的開(kāi)拓有助于公司業(yè)務(wù)的拓展、市占率的提升，但長(zhǎng)期的問(wèn)題亦擺在眼前，天平最終會(huì)偏向哪一端?這需要路德環(huán)境上市后的表現(xiàn)來(lái)給出答案了。

《電鰻快報(bào)》