今年以來市場持續波動，越來越多的投資者開始注意到并青睞于能夠兼投股債、通過大類資產配置取得較為穩健收益的“固收+”產品。其中以優秀的歷史業績證明了其大類資產配置能力的管理人所推出的產品尤其受到歡迎，比如易方達周五開售的磐固六個月持有期混合基金(A類：009900;C類：009901)，據渠道消息，這只擬由老將張清華管理的基金首日募集規模即已超過20億元。

        擬任基金經理張清華現任易方達混合資產投資部總經理，擁有超13年投研經驗、9年投資經驗，由他管理的易方達安心回報、易方達安盈回報、易方達裕豐回報、易方達豐和債券均為銀河證券五星評級基金。

        定位：為普通投資者設計的配置工具

        張清華執物理碩士學位，他相信世界運轉自有其規律。畢業后他在晨星做過數量分析師，2010年加入易方達，到2013年正式開始管理公募產品之前，已憑出眾的業績在年金市場成名，對自身的管理能力和市場價值早有充分自信。當一個人不再需要證明自己，他會有充足余力去思考如何創造真正、持久的價值。

        因此，對于公募基金產品，張清華視其為資產管理人表達價值觀念、提供普惠服務的載體。“我們公司從上到下一直在思考的一個問題是，如何提升投資者的獲得感，”他的觀察是，普通投資者其實沒有太多時間去研究各類產品的區別，很難挑選到匹配自身需求的現有產品。作為管理人，他傾向于，“先發現需求，面向這些需求去整合公司資源、打包做成產品，風格定位要鮮明，讓合適的投資人一眼能辨識出是否契合他的需要。”

        磐固就是這樣一個直指客戶現實需求的產品。國內資本市場的歷史波動性較大，各資產的年度收益差異也比較大，究其原因，乃是市場長期趨勢的演繹本身就會伴隨無數個短周期的經濟波動。對此，資產管理人可以憑借專業能力把握短周期波動的拐點，通過多資產配比來平衡單一資產的波動，從而獲取超額收益。這是由海外成熟市場經驗和國內十余年的實踐都充分證明具有長久生命力的策略。

        “目前市場上較受關注的‘固收+’、理財替代等產品，內里就是這樣的配置邏輯，”張清華說，簡單來說就是，在配置股票、債券的基礎上，還可以做一些商品、貨幣的配置。本質上，就是在給普通個人投資者提供一個由專業管理人進行混合資產或資產配置的可選工具。“這對個人投資者來說非常有意義，一方面能降低凈值的波動性，另一方面能提高基金的持有體驗，這是大類資產配置的優勢。”

        管理：資產配置，是科學也是藝術

        在他看來，只要資產配置做得比較精準，不出大的錯配，每一波行情都能相對把握到主流品種，長期下來就能積累不錯的收益。管理人的能力也正是體現在判斷和執行上。

        在判斷上，資產配置需要基于事實依據的主觀判斷，客觀和主觀不可偏廢。張清華認為，“數據是客觀的，但不同的人看會有不同的結果，何時以什么維度來決策，還是要靠經驗。這種判斷既有科學性，也有一定的藝術性。”因此，其資產配置決策往往是主觀和客觀配合做出。“周期位置是我們判斷資產配置的核心依據。”

        在執行上，他以風險預算的方式建立紀律并嚴格操作。所謂風險預算，即是在一定約束條件下，預先計算好自己能夠承擔的風險，在風險預算劃定的承受范圍內，靈活調整組合中資產的風險占比，追求預期的總風險調整后收益最大化。張清華給出的硬約束就是他管理的產品要能在各種極端情境中“活下來”。

        “市場會經歷各種極端情況，現實可能比預期更差。如果市場不好，就盡量保守一點，規避大的風險，先保證自己長期活下去。活下來，才能不離開投資的桌子，才能永遠有機會參與后面的行情。”張清華說，市場永遠在波動，而應對波動的有效方式永遠是，堅定地站在長期趨勢那一邊。

        為了鼓勵投資者立足長遠，“磐固不同于以往管理的基金，這次設定了六個月的持有期，六個月是滾動期的概念，我們希望任何時間點往后六個月，能夠提高持有人的滿意度，使他們可以真正分享到基金的收益。希望給投資者作為理財替代，獲得中長期的穩健回報。”

        執棋之心：不求妙手，但求長遠

        在“活下來最重要”之外，張清華常說的幾句話是，“有所為有所不為”、“錯過一些機會沒關系的”。

        他欣賞李昌鎬。這位韓國棋手被敬為“石佛”、“神算”，以其堅如石佛的定力和始終著眼全局的視野著稱，其自我要求是，每手棋只取51%的勝率，因為“我不是一個天賦異稟的選手，沒有一眼就抓住要害的才能，但我有持久力。”而這種持久力來自于，“比別人精力更集中，思考得更多，此外沒有捷徑。”最終，他的棋局往往是“半目勝”： 全局無妙手，但也沒有什么損耗過大的壞棋，累積至終局，便能以一子半目的優勢取勝。有同行說，這種下法，不僅考驗算力是否精準，更考驗棋手是否真有磐石無轉移的心力。

        對于這種不同尋常的定力，李昌鎬自傳中給出的答案是，他堅信，“勝負并不是圍棋的全部，在超越勝負的上一層，蘊藏著至高無上的價值。”那是他追奉一生的棋道。發心的開始，也是立志的根據，更是他站穩腳跟的理由。

        對張清華來說，經過從年金、社保到公募的淬煉，他成長為了以幫助投資者獲取絕對收益為目標、且有能力為投資者提供解決方案以實現這一目標的管理人。最終，經由磐固，他呈現給投資者的是一個定義清晰、界面清爽、使用簡單的解決方案，也是十多年來日復一日持續打磨、終于成型的心血結晶。

《電鰻快報》