2019年11月29日，北京聲迅電子股份有限公司(以下簡稱“聲迅股份”)公開發行股票招股說明書，申報在中小板上市。擬發行2046.00萬股，占發行后總股本25%，由西部證券(002673,股吧)保薦。

        聲迅股份是一家以智能技術和物聯網平臺為核心的安防整體解決方案和運營服務提供商。自成立以來一直專注于安防行業，逐步聚焦于AIoT技術(即AI+IoT，人工智能和物聯網平臺)在監控報警及安全檢查等領域的應用，為金融、軌道交通、城市公共安全的行業用戶提供智能化、信息化、行業化的安防整體解決方案和安防運營服務。

        圖片來源：聲迅股份官網

        值得注意的是，聲迅股份營業收入下滑，應收賬款、存貨、客戶集中度“三高癥”并發等問題仍然存在。針對上述問題，發現網已向聲迅股份公開郵箱發送采訪函請求釋疑，然而截至發稿，聲迅股份并未給出合理解釋。

營業收入下滑，資產負債率較高

        作為一家成立20多年的安防公司，聲迅股份早在2016年就準備上市，然而上市之路并不順利，之后又主動撤回申請。2019年4月，聲迅股份重啟IPO，擬登陸深交所中小板，并終于在2020年9月17日成功上會。

        盡管已是二度申報上市，但聲迅股份的業績表現并不盡如人意。據招股書披露，2016年-2019年上半年，聲迅股份的營業收入分別為1.93億元、3.76億元、3.17億元和0.75億元。其中，2018年較2017年營業收入同比下降15.66%。

        圖片來源：同花順(300033,股吧)iFinD(單位：萬元)

        此外，據招股書顯示，2016年-2019年上半年,聲迅股份的員工人數分別為844人、769人、689人和706人，員工數量呈現下滑的趨勢。

        圖片來源：招股書

        值得注意的是，在聲迅股份營業收入和員工人數都在減少的同時，其歸母凈利潤卻仍在上升。2016年-2019年上半年，聲迅股份的歸母凈利潤分別為2034.64萬元、6992.32萬元、7252.09萬元和98.90萬元，2017年和2018年的歸母凈利潤都呈上升趨勢。

        圖片來源：同花順iFinD(單位：萬元)

        對此，有專業人士對發現網表示，聲迅股份在營業收入下滑的同時，歸母凈利潤卻逆勢上漲，二者并不相匹，有所矛盾。

        聲迅股份在經營上除了業績下滑的問題，其資產負債率水平也始終高于同行。

        據招股書披露，2016年-2019年上半年，聲迅股份的資產負債率分別為56.82%、56.85%、42.40%和36.71%，而同期同行業可比上市公司的資產負債率平均值分別為31.27%、33.04%、35.14%和33.31%，聲迅股份的負債水平一直高于同行。

        圖片來源：招股書

        針對資產負債率較高的原因，聲迅股份在招股書中解釋稱，近年來隨著公司經營規模增大和日常運營資金投入增加，對流動資金需求增加，公司主要通過銀行借款、商業信用等融資方式進行籌資，因此資產負債率較高。

        此外，聲迅股份2016年-2019年上半年的流動比率分別為1.45、1.59、2.17和2.47，同期同行業可比上市公司的流動比率平均值分別為3.13、2.78、2.36和2.62，聲迅股份該項指標一直低于行業平均值。上市專業人士分析表示，公司的短期償債能力可能并不良好，在未來很有可能存在資金運轉的風險。

        圖片來源：招股書

“三高癥”并發

        聲迅股份當下“三高癥”并發，即客戶集中度高，應收賬款高，存貨金額高。

一是客戶集中度高：

據招股書顯示，2016年-2019年上半年聲迅股份前五大客戶的銷售收入分別為1.06億元、2.64億元、2.22億元和4344.14萬元，分別占當期總銷售收入的55.04%、70.24%、69.99%和57.93%，客戶集中度較高。

二是應收賬款高：

2016年-2019年上半年，聲迅股份應收賬款賬面價值分別為6106.13 萬元、2.31億元、2.17億元和1.95億元，占當期流動資產的比例分別為30.77%、65.86%、60.84%和66.19%。

        圖片來源：招股書

三是存貨金額高：

2016年-2019年上半年聲迅股份存貨的賬面價值分別為5089.30萬元、6887.53萬元、2566.93萬元和3075.43萬元，分別占當期流動資產的比例為25.64%、19.60%、7.19%和10.42%。

        圖片來源：招股書

        上述專業人士分析稱，聲迅股份的應收賬款較大并且客戶集中度高，存貨數額較大難以快速變現且存在跌價風險。若未來銷售款無法及時到賬導致資金鏈斷裂，將會給聲迅股份的經營帶來較大的風險。

        此外，客戶集中度較高，會使得企業抗風險能力較差，如果客戶發生風險或變化，可能會對聲迅股份的銷售產生不利影響。

        (發現網記者：羅雪峰 實習記者：陳雯)

《電鰻快報》