本周市場整體下跌。上證指數收于3278.00點，本周下跌1.75%;深證成指收于13128.46點，本周下跌2.99%;滬深300指數收于4718.49點，本周下跌1.53%;中小板指收于8816.06點，本周下跌2.82%;創業板指收于2600.84點，本周下跌4.54%。

        海富通公募權益投資部基金經理施敏佳表示，十月以來，機構重倉的優質白馬股出現了明顯下跌，盡管陸續披露的三季報業績符合預期或超預期，股價走勢與公司基本面仍然出現一定的背離，我們認為主要原因在于機構資金開始調倉切換風格。隨著經濟持續復蘇，貨幣M2增速已到階段高位，市場普遍認為貨幣環境最寬松的階段已經過去，資金開始進行風格切換。近期銀行板塊表現強勢，業績的季度環比增速預計向上;此外，銀行及金融地產板塊今年以來的整體漲幅相對落后，部分資金開始兌現收益，從前期漲幅較大、估值擴張較快的個股轉向漲幅較少的低估值個股，導致近期出現白馬股暴跌、銀行板塊上漲的情況。

        海外方面，由于疫情的二次爆發，經濟仍在復蘇但復蘇力度有所放緩。隨著圣誕購物季臨近，由于海外復工復產較慢，原先轉移至其他國家的生產訂單轉回中國，比如一些原本由印度等國家生產的紡織行業訂單，國內出口數據十分強勁，近期人民幣匯率的強勢也體現了這一點。因此，我們認為當前國內經濟基本面依然向好，近期個股的調整只是基于風格的切換，而非基本面的調整。中長期看，短期的回調是一個不錯的買入機會。風格切換何時結束我們無法預測，但可以關注一些事件或指標進行判斷，如11月初美國大選結果、后續貨幣政策的節奏等。

        近期一些上市公司披露的業績快報顯示，行業龍頭的三季度業績依然符合預期甚至超預期，說明在疫情這種黑天鵝事件下，行業龍頭依然可以更快地恢復生產甚至搶占市場，實現逆勢擴張。疫情從某種程度上來看也是一場供給側收縮，淘汰行業中的尾部產能，優質白馬公司擴大市場份額。

        短期市場風格可能出現切換，但我們認為中長期的主線仍是政策所鼓勵的新興、科技行業。組合管理方面，四季度將主要尋找景氣行業的一線龍頭，積極布局三季報業績超預期的公司，同時考慮估值的合理性。板塊方面，主要關注國產半導體、消費電子、光伏新能源、國產軟件等。

《電鰻快報》