????????雙十一前夕，“零食股”因為一個“烏龍”提前上了熱搜。

????????此前，深圳市消委會對15款薯片進行比較試驗，多家薯片被檢出丙烯酰胺含量超出歐盟設定的基準水平值，涉及良品鋪子(61.940,-1.25,-1.98%)、鹽津鋪子(128.250,1.37,1.08%)、三只松鼠(56.290,0.60,1.08%)等諸多零食品牌。

????????在迅速成為熱搜后，11月2日下午，深圳市消委會出面回應表示，“丙烯酰胺超標”說法不正確，部分報道標題會嚴重誤導消費者。盡管是虛驚一場，這則新聞還是引爆了消費者對于休閑零食行業的關注。

????????隨著三季報的相繼出爐，休閑零食市場環比整體回暖，對比二季度營收總額上升6.79%。但龍頭企業增收不增利，近半企業歸母凈利潤同比下滑。行業內部，三只松鼠營收居首，鹽津鋪子營收上行，而好想你(13.420,0.45,3.47%)凈利潤和現金流走勢背離，扣非后歸母凈利潤墊底。

三季度休閑零食市場整體回暖

????????根據中信休閑食品成份分類，目前，A股休閑食品類的上市公司共15家。2020年第三季度15家上市公司總營收達134.6億元，對比二季度營收總額上升6.79%。可以發現，隨著疫情恢復，休閑零食市場第三季度的業績整體有所上升，市場小幅回暖。

????????據統計，15家休閑食品類公司2020年第一至第三季度營收總計約為406.25億元，與去年同期相比微增0.66%。

????????營收排名前三的分別為三只松鼠、良品鋪子和桃李面包(61.600,0.00,0.00%)。其中三只松鼠前三季度總營收位列第一，達72.31億元，同比增速7.7%。

????????營收增速最高的是鹽津鋪子，同比增長46.15個百分點。繼上市后，鹽津鋪子不斷優化調整戰略，全品項的經驗策略初見成效，三大產品線相繼發力。據鹽津鋪子半年報顯示，公司烘焙制品今年上半年收入占比上升至32.21%，同比增加82.18%。

????????此外，4家公司營收同比下滑，其中好想你和桂發祥(11.400,-0.02,-0.18%)前三季度營收均同比下降近三成，在15家公司中表現低迷。

好想你扣非后歸母凈利潤大跌 龍頭企業增收不增利

????????盈利方面，今年第一至第三季度，好想你歸母凈利潤為22.38億元，同比增速1614.26%，位于行業第一。然而，其扣非后歸母凈利潤卻墊底，同比下降約236.91%。公告顯示，主要系2020年6月公司出售旗下子公司杭州郝姆斯食品有限公司(以下簡稱“郝姆斯”)100%股權。

????????郝姆斯，即為網紅零食公司“百草味”。公告披露，隨著“百草味”業務的剝離，僅第三季度，好想你營收同比下滑78.85%，歸母凈利潤同比暴跌562.56%。據公司半年報顯示，今年上半年其主營紅棗業務僅占營收總額13.61%。

????????鹽津鋪子在報告期內增幅巨大，扣非后歸母凈利潤同比增速位列第一，同比增長約122.82%，業績持續向上。

????????共計7家公司歸母凈利潤同比下滑。龍頭企業三只松鼠、良品鋪子均出現“增收不增利”的窘境。財報顯示，三只松鼠今年前三季度歸母凈利潤2.64億元，同比下滑10.62%，扣非后歸母凈利潤同比下滑23.6%;良品鋪子同期實現歸母凈利潤2.64億元，同比下滑16.15%，扣非后歸母凈利潤同比下降19.46%。

????????隨著線上平臺多樣化的發展趨勢，主流電商銷售渠道不斷受到沖擊，兩家公司第三季度線上銷售均有所承壓。2020年第三季度，良品鋪子營收較去年同期下降1.82個百分點，三只松鼠營收較去年同期下降10.16個百分點。值得注意的是，11月5日三只松鼠晚間公告稱，持股5%以上股東LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED減持1.359%股份，計劃減持時間已過半。

????????黑芝麻(3.310,-0.01,-0.30%)、來伊份(13.210,0.04,0.30%)在三季報期間出現虧損。經梳理發現，黑芝麻今年以來營收、歸母凈利潤對比去年同期持續下滑。前三季度，黑芝麻同比營收下滑19.84%，歸母凈利潤下滑184.85%，扣非后歸母凈利潤下滑約349.56%。此外，公告顯示，公司截至2020年9月30日貨幣資金為1.76億元，短期借款為11.15億元，而未來12個月內到期的債務合計為16.55億元。據統計，黑芝麻前三季度現金比率約為8.07%，遠低于行業平均水平318.44%。11月3日，黑芝麻對深交所半年報問詢函進行回復。公告稱，公司未來一年正常的經營性資金需求約45.10億元，將通過經營收入、銀行貸款授信等方式解決。

三只松鼠經營性現金流增速第一 近半企業凈利潤現金含量低于1

????????今年前三季度，經營性現金流凈額行業內部排名前三的公司為洽洽食品(53.570,-0.23,-0.43%)、三只松鼠和桃李面包，分別為10.63億元、9.23億元和8.56億元。

????????三只松鼠經營性現金流對比去年同期大幅上升，增速約為187.26%。報表顯示，其經營活動現金流入同比有所下降1.13%，現金流增長主要系公司收到政府補助及保證金增加，經營性支出及稅金減少所致。其凈利潤現金含量達3.49，同比增長221.4%。

????????鹽津鋪子經營性現金流增速僅次于三只松鼠，同比增速137.89%，主要系銷售商品、提供勞務收到的現金所致。今年前三季度，鹽津鋪子銷售商品提供勞務收到的現金占營收比例為114.9%，位于行業第一。

????????行業內部，共計7家公司凈利潤現金含量低于1，有友食品(19.830,-0.05,-0.25%)、良品鋪子利潤含金量不足。值得注意的是，黑芝麻、來伊份盡管凈利潤為負，經營性現金流凈額均為正。黑芝麻前三季度凈利潤約為負0.25億元，其經營性現金流約為3.04億元，同比增速76.51%，主要是本期支付的付現費用及相關稅金的減少。來伊份同期凈利潤約為負0.37億元，經營性現金流0.74億元。

????????15家公司中，僅好想你第一至第三季度經營性現金流為負，流出約2.81億元，同比下滑141.54%，走勢與凈利潤背離。公司表示，與其出售郝姆斯、支付相關稅費有關。

《電鰻快報》