近期A股市場(chǎng)震蕩加劇，臨近年底，A股后市走向如何?哪些板塊值得重點(diǎn)關(guān)注?摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)、大摩內(nèi)需增長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理王大鵬認(rèn)為，在“內(nèi)循環(huán)”為為主的新發(fā)展格局疊加“消費(fèi)升級(jí)”長(zhǎng)期趨勢(shì)下，大消費(fèi)領(lǐng)域蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥和消費(fèi)仍是A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

        市場(chǎng)中樞或震蕩上行，內(nèi)需增長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)凸顯

        站在2020年末展望A 股后市，王大鵬認(rèn)為在趨勢(shì)上股指中樞將會(huì)震蕩上行，且市場(chǎng)主線仍將由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)。一方面，2019 年以來(lái)主導(dǎo) A 股市場(chǎng)的核心邏輯是增量資金配置需求持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)處于一輪積極改革周期，股市制度不斷完善，有利于吸引中長(zhǎng)期資金配置A股;另一方面，在“房住不炒”的政策背景以及宏觀利率中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)下，居民資金對(duì) A 股的配置需求有望持續(xù)提升。而在估值層面，目前 A 股市場(chǎng)整體估值處于合理區(qū)間，較歐美股市具有明顯吸引力。

        當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正值結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要階段，在“內(nèi)循環(huán)”為主、“雙循環(huán)”相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，大消費(fèi)領(lǐng)域蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì)。他指出，構(gòu)建“雙循環(huán)”體系的核心，一方面是完善國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈，通過(guò)科技創(chuàng)新突破關(guān)鍵技術(shù)，提升國(guó)內(nèi)供給體系的質(zhì)量，降低對(duì)海外高科技產(chǎn)品的依賴，將更多消費(fèi)需求留在國(guó)內(nèi);另一方面通過(guò)提高居民收入激發(fā)國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)潛力，激發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，反過(guò)來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)供給體系的升級(jí)優(yōu)化形成正向反饋。

        據(jù)悉，瞄準(zhǔn)內(nèi)需賽道的大摩內(nèi)需增長(zhǎng)混合基金即將于12月11日結(jié)束募集。該基金擬由王大鵬管理，他透露，將重點(diǎn)聚焦醫(yī)藥、食品飲料、家電、消費(fèi)建材、免稅、旅游、消費(fèi)電子等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

        針對(duì)大消費(fèi)板塊的估值壓力，王大鵬坦言，結(jié)合消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)歷史估值分位來(lái)看，當(dāng)前確實(shí)處于較高水平，但高估值有其合理性。一方面，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司的行業(yè)地位不斷提升，市場(chǎng)愿意給優(yōu)秀公司估值溢價(jià)。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者和外資在A股的定價(jià)權(quán)提升，機(jī)構(gòu)投資者和外資更注重公司質(zhì)地及長(zhǎng)期投資回報(bào)，愿意給賽道好、行業(yè)景氣高的公司估值溢價(jià)。短期來(lái)看，消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)估值需要業(yè)績(jī)消化，但仍然是未來(lái)增量資金的主要配置方向;而長(zhǎng)線來(lái)看，行業(yè)估值中樞或?qū)⒉粩嗵詾锳股中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

        據(jù)了解，由于對(duì)內(nèi)需賽道和產(chǎn)品運(yùn)作頗具信心，王大鵬已經(jīng)領(lǐng)銜認(rèn)購(gòu)了大摩內(nèi)需增長(zhǎng)混合。

        深度研究，精選價(jià)值成長(zhǎng)股

        金融學(xué)科班出身，受過(guò)系統(tǒng)的學(xué)術(shù)訓(xùn)練，并具有難得的高校執(zhí)教經(jīng)歷，使王大鵬分析問(wèn)題時(shí)邏輯尤其嚴(yán)謹(jǐn)，同時(shí)個(gè)人性格上的謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)，也使他在投資上立足基本面研究，對(duì)確定性格外關(guān)注。

        王大鵬擅長(zhǎng)通過(guò)研判產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，進(jìn)行行業(yè)比較，從中觀角度選擇具備成長(zhǎng)確定性的細(xì)分子行業(yè)。他更偏好具有較大成長(zhǎng)空間的行業(yè)，回避接近穩(wěn)態(tài)或成長(zhǎng)空間有限的行業(yè)。“決定行業(yè)成長(zhǎng)空間的有兩個(gè)因素：量和價(jià)，我希望找到至少有一個(gè)因素在增長(zhǎng)的行業(yè)。比如說(shuō)白酒和啤酒，量的增長(zhǎng)比較有限，但是價(jià)格的增長(zhǎng)還有比較大的空間。最好的行業(yè)是量?jī)r(jià)齊升。”

        在醫(yī)藥領(lǐng)域，王大鵬已為很多基民熟知，但實(shí)際上消費(fèi)也是他的強(qiáng)項(xiàng)。“醫(yī)藥行業(yè)也具備消費(fèi)屬性，兩者在很多方面可以觸類旁通。”具體到大消費(fèi)板塊的選股體系，王大鵬分享：“核心是選擇有護(hù)城河、業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的公司;擇時(shí)角度，優(yōu)選景氣上行的初期。”在他看來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)背后的本源尤其重要，“有質(zhì)量”的增長(zhǎng)應(yīng)來(lái)自公司不斷提升的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、攀升的市場(chǎng)份額或結(jié)構(gòu)性費(fèi)用優(yōu)化等內(nèi)在動(dòng)能的釋放，而非通過(guò)杠桿實(shí)現(xiàn)。

        在深度研究的基礎(chǔ)上，他強(qiáng)調(diào)應(yīng)聚焦投資的核心邏輯，在邏輯未變的前提下，淡化股價(jià)的短期波動(dòng)，建立持股信心，在市場(chǎng)存在分歧抑或股價(jià)大跌時(shí)仍然堅(jiān)定持有。王大鵬始終相信，與好公司為伴，集中、長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司是獲得超額收益的主要來(lái)源。

《電鰻快報(bào)》