2020-12-09 08:32 | 來(lái)源:電鰻快報(bào) | 作者:石磊磊 | [IPO] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小
航亞科技的營(yíng)業(yè)收入嚴(yán)重依賴(lài)海外市場(chǎng)，第一大客戶因航空業(yè)不景氣已大規(guī)模裁員，航亞科技未來(lái)的業(yè)績(jī)必將受到影響。在經(jīng)營(yíng)方面，航亞科技的高管頻繁換人，三個(gè)創(chuàng)始人已經(jīng)有兩...
《電鰻快報(bào)》文 / 石磊磊
12月6日晚間，航亞科技(SH.688510)披露了網(wǎng)上中簽結(jié)果，登陸資本市場(chǎng)再邁進(jìn)一步。招股書(shū)披露的信息顯示，航亞科技是一家專(zhuān)業(yè)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)及醫(yī)療骨科領(lǐng)域的高性能零部件制造商，專(zhuān)注于航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件及醫(yī)療骨科植入鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括航空發(fā)動(dòng)機(jī)壓氣機(jī)葉片、轉(zhuǎn)動(dòng)件及結(jié)構(gòu)件(整體葉盤(pán)、盤(pán)環(huán)件、機(jī)匣、整流器等)、醫(yī)療骨科植入鍛件(髖臼杯、髖柄及脛骨平臺(tái)等精鍛件)等高性能零部件。
在研究該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，航亞科技的的關(guān)聯(lián)交易占比較高。報(bào)告期內(nèi)，關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.22%、25.83%和26.12%;關(guān)聯(lián)采購(gòu)總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為8.04%、9.11%和4.13%。而且，在關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況下，航亞科技對(duì)關(guān)聯(lián)交易的信息披露不足，沒(méi)有披露關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易的交易價(jià)格對(duì)比。
此外，航亞科技的營(yíng)業(yè)收入嚴(yán)重依賴(lài)海外市場(chǎng)，第一大客戶因航空業(yè)不景氣已大規(guī)模裁員，航亞科技未來(lái)的業(yè)績(jī)必將受到影響。在經(jīng)營(yíng)方面，航亞科技的高管頻繁換人，三個(gè)創(chuàng)始人已經(jīng)有兩個(gè)離開(kāi)。
關(guān)聯(lián)交易占比高 卻信息披露不足
2017年至2019年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期內(nèi))，航亞科技的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.22%、25.83%和26.12%，關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的原因是該公司向航發(fā)集團(tuán)及其下屬單位銷(xiāo)售葉片等發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、提供技術(shù)開(kāi)發(fā)支持等。此外，報(bào)告期內(nèi)，該公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為8.04%、9.11%和4.13%。
對(duì)此，發(fā)審委在問(wèn)詢函中要求航亞科技說(shuō)明該公司的關(guān)聯(lián)交易條款是否與非關(guān)聯(lián)方存在顯著差異，是否存在利益輸送?
航亞科技在回復(fù)中表示，公司相關(guān)業(yè)務(wù)合同中的價(jià)格、交期、質(zhì)量保證等交易條款主要由公司進(jìn)行招投標(biāo)的中標(biāo)結(jié)果或比價(jià)綜合確定，合同形成方式與非關(guān)聯(lián)方一致。公司經(jīng)查閱相關(guān)采購(gòu)合同、報(bào)價(jià)單等，并核查比對(duì)相應(yīng)條款及價(jià)格后認(rèn)為，向該等關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的條款與其他供應(yīng)商無(wú)明顯差異。公司與上述關(guān)聯(lián)方進(jìn)行采購(gòu)時(shí)，均出于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，相關(guān)采購(gòu)行為具有必要性與合理性，不存在利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送的情形。
然而，我們注意到，在關(guān)聯(lián)交易占比如此高的情況下，航亞科技在招股書(shū)以及回復(fù)函中沒(méi)有將關(guān)聯(lián)交易價(jià)格與第三方的交易價(jià)格進(jìn)行比較。由此可見(jiàn)，航亞科技應(yīng)該披露更多關(guān)聯(lián)交易的詳細(xì)情況，這樣投資者才能夠了解到該公司的關(guān)聯(lián)交易是否公平合理。
海外銷(xiāo)售占比高 航空業(yè)衰退嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)
招股書(shū)披露的信息顯示，報(bào)告期內(nèi)，航亞科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9729.32萬(wàn)元、1.6億元和2.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-732.06萬(wàn)元、1398.70萬(wàn)元和4218.55萬(wàn)元，呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。
然而，在該公司不斷增長(zhǎng)的營(yíng)收中，來(lái)自航空板塊和海外市場(chǎng)的收入，足以讓投資者警惕。招股書(shū)披露的信息顯示，報(bào)告期內(nèi)，在主要依賴(lài)航空板塊的基礎(chǔ)上，航亞科技來(lái)自國(guó)外的營(yíng)收分別為4539.98萬(wàn)元、9719.24萬(wàn)元和1.5億元，在整體營(yíng)收中分別占比46.66%、60.82%和58.45%。
航亞科技在招股書(shū)中表示：公司下游市場(chǎng)以航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)為主，下游市場(chǎng)集中度較高。賽峰、GE航空、航發(fā)集團(tuán)等少數(shù)幾家企業(yè)占據(jù)了航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的主要市場(chǎng)份額。公司向前五大客戶銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的91.29%、93.37%、90.77%。
今年受疫情影響，全球航空業(yè)舉步維艱。盡管目前國(guó)內(nèi)形勢(shì)較疫情嚴(yán)重期改善很多，但國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)(IATA)近期表態(tài)稱(chēng)，新冠疫情對(duì)航空旅行的影響將持續(xù)多年，據(jù)其估計(jì)，全球航空客運(yùn)量至少在2023年之前都不會(huì)反彈到危機(jī)前的水平。
航亞科技作為航空業(yè)的上游供應(yīng)商也表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂，該公司在招股書(shū)中表示，疫情給公司所處的航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件行業(yè)帶來(lái)了不利影響，受疫情影響，賽峰等國(guó)際主流發(fā)動(dòng)機(jī)客戶未來(lái)可能將批產(chǎn)訂單推遲，公司2020年度外銷(xiāo)收入將可能出現(xiàn)下滑。如果疫情持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，將可能對(duì)公司更長(zhǎng)期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
招股書(shū)顯示，在航亞科技的五大客戶中，除了山東威高骨科材料股份有限公司及其子公司外，其他客戶全部為航空企業(yè)。以法國(guó)賽峰集團(tuán)為例，該客戶是世界一流的航空發(fā)動(dòng)機(jī)和設(shè)備制造商，為客戶提供高科技解決方案，用于民用及軍用市場(chǎng)的飛機(jī)、直升機(jī)、導(dǎo)彈、航天推進(jìn)器及其設(shè)備。
最近3年，賽峰集團(tuán)穩(wěn)居公司第一大客戶或第二大客戶。報(bào)告期內(nèi)，航亞科技從賽峰分別取得的銷(xiāo)售收入為3671萬(wàn)元、8949萬(wàn)元和1.27億元，各期占比分別達(dá)到了38%、56%和49.6%，對(duì)其依賴(lài)程度甚至直接決定航亞科技的生死。
據(jù)外媒報(bào)道，賽峰集團(tuán)的大客戶，波音和空客均開(kāi)啟了史上最大規(guī)模的裁員計(jì)劃。5月27日，波音在美國(guó)裁減超1.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，并計(jì)劃未來(lái)幾個(gè)月將再裁員數(shù)千人。7月份，空客開(kāi)啟史上最大規(guī)模裁員計(jì)劃，未來(lái)兩年削減40%產(chǎn)量
面對(duì)洶涌來(lái)襲的疫情，賽峰同樣難以招架。疫情期間，賽峰集團(tuán)已暫時(shí)關(guān)閉了將近20%的工廠，并采取了應(yīng)急措施，包括讓全球35%的員工休假，其中法國(guó)國(guó)內(nèi)約45%的員工休假，資本支出也減少了60%，研發(fā)投入削減了30%。
5月份，賽峰集團(tuán)還宣布，公司因疫情在墨西哥裁員3000人。賽峰發(fā)言人向路透社表示：“公司面臨客戶訂單大幅下降。這種情況正在影響我們的業(yè)務(wù)。”
該公司的最大客戶在困哪中掙扎，航亞科技將受到的沖擊可想而知。
高管頻繁換人 三個(gè)創(chuàng)始人兩個(gè)已離開(kāi)董事會(huì)
資料顯示，2013年1月，儲(chǔ)文光、黃勤、齊向華三人共同出資設(shè)立航亞科技有限公司(公司前身)。2019年10月至12月期間，公司的兩位原始出資人儲(chǔ)文光、齊向華“因個(gè)人原因”辭任公司董事。此前，褚文光未在公司擔(dān)任任何職務(wù)，僅為公司董事。齊向華在辭任公司董事后，依然擔(dān)任公司副總經(jīng)理，同時(shí)是公司的核心技術(shù)人員之一。
招股書(shū)披露的信息顯示，儲(chǔ)文光持股66.86%的新蘇投資持有航亞科技6.19%的股份，齊向華直接持有航亞科技1.55%的股份。有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，為什么兩個(gè)重要股東選擇在2019年底公司上市的節(jié)骨眼上辭職?“個(gè)人原因”到底是不是一個(gè)借口?航亞科技應(yīng)該做更多說(shuō)明。
另外，根據(jù)此前公司在新三板上的披露顯示，儲(chǔ)文光1983年8月到1998年3月，歷任國(guó)營(yíng)新蘇機(jī)械廠科員、科長(zhǎng)、副廠長(zhǎng);1998年3月至今，任江蘇新蘇集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，在航亞科技擔(dān)任董事期間，還曾任無(wú)錫機(jī)床股份有限公司等公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，其在外任職較多，根據(jù)查詢顯示，儲(chǔ)文光還擔(dān)任無(wú)錫華辰農(nóng)村小額貸款有限公司的董事長(zhǎng)、無(wú)錫市新區(qū)合力農(nóng)村小額貸款有限公司的董事等職務(wù)。
事實(shí)上，除了原始股東外，航亞科技的財(cái)務(wù)總監(jiān)也是頻繁變換人選，2018年7月27日，航亞科技董事會(huì)免去黃勤財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，聘任黃勤為副總經(jīng)理，同時(shí)聘任虞惠萍為財(cái)務(wù)總監(jiān)。2019年2月21日，虞惠萍因“個(gè)人原因”辭職，在新財(cái)務(wù)總監(jiān)到任之前，由黃勤代為履行財(cái)務(wù)總監(jiān)相關(guān)職責(zé)。2020年3月5日，由曾是斯萊克財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的高杰貞任職航亞科技財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。目前，黃勤擔(dān)任公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)。
專(zhuān)利技術(shù)遠(yuǎn)落后于同行
招股說(shuō)明書(shū)顯示，航亞科技此次IPO擬募資6.7億元，主要用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目和公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，航亞科技的營(yíng)收從9755萬(wàn)元增加到1.61億元再到2.58億元;歸母凈利潤(rùn)從虧損732萬(wàn)元增加到盈利1399萬(wàn)元再到4219萬(wàn)元。
該公司表示，公司正向國(guó)際主流航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司大批量供應(yīng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)壓氣機(jī)葉片，全球四大航空發(fā)動(dòng)機(jī)廠商中的賽峰集團(tuán)、GE航空為該公司主要客戶。
盡管擁有一些知名大客戶，但業(yè)內(nèi)人士仍質(zhì)疑航亞科技的技術(shù)實(shí)力。事實(shí)上，發(fā)審委問(wèn)詢函也提到了市場(chǎng)人士的擔(dān)憂：“公司發(fā)行人擁有23項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)，其中4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、19項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。對(duì)于相關(guān)研發(fā)，公司主要通過(guò)技術(shù)秘密予以保護(hù);結(jié)合可比公司在相關(guān)領(lǐng)域的專(zhuān)利布局，是否主要通過(guò)技術(shù)秘密予以保護(hù)等情況，說(shuō)明發(fā)明專(zhuān)利較少的原因及是否符合行業(yè)慣例。”
航亞科技在回復(fù)函中解釋稱(chēng)，公司采用技術(shù)秘密方式更有利于相關(guān)技術(shù)保護(hù)公司發(fā)展初期，公司工藝技術(shù)更新速度較快，申請(qǐng)專(zhuān)利保護(hù)必要性不強(qiáng)。
然而，與同行業(yè)可比公司對(duì)比，航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)科技、新研股份相關(guān)授權(quán)專(zhuān)利數(shù)量分別為358項(xiàng)、63項(xiàng)和93項(xiàng)，航亞科技披露了未申請(qǐng)專(zhuān)利的非專(zhuān)利技術(shù)15項(xiàng)，如果將之全部算進(jìn)專(zhuān)利，公司專(zhuān)利數(shù)約為38項(xiàng)，但仍遠(yuǎn)不及同行。
專(zhuān)利技術(shù)遠(yuǎn)少于同行，是因?yàn)楹絹喛萍荚谘邪l(fā)方面的投入偏低，近三年研發(fā)費(fèi)用分別為1454萬(wàn)元、2243萬(wàn)元、3073萬(wàn)元。Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，2019年，在航天航空與國(guó)防行業(yè)的52家公司中，航亞科技的排名約為倒數(shù)第8位。
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