全面推行注冊(cè)制之下，A股迎來真正意義上的“史上最嚴(yán)”退市制度。2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，規(guī)則自發(fā)布之日起施行。值得注意的是，此前征求意見稿中備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的財(cái)務(wù)造假等相關(guān)條款，在落地實(shí)施的退市新規(guī)中進(jìn)行了修改。

        趨嚴(yán)后的退市新規(guī)受到市場(chǎng)好評(píng)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管層從善如流，積極聽取市場(chǎng)意見，“史上最嚴(yán)”退市制度的落地，將持續(xù)釋放“零容忍”信號(hào)，震懾上市公司違法違規(guī)行為，對(duì)市場(chǎng)形成正面支撐，有利于A股市場(chǎng)延續(xù)慢牛長(zhǎng)牛的行情。

史上最嚴(yán)退市制度落地

        2020年12月31日晚間，滬深交易所分別正式發(fā)布退市新規(guī)。此前2020年12月14日，滬深證券交易所發(fā)布了相關(guān)退市規(guī)則的征求意見稿。

        征求意見期間，市場(chǎng)各相關(guān)方對(duì)規(guī)則提出意見建議，滬深證券交易所結(jié)合上述建議，對(duì)規(guī)則進(jìn)行了深入研究并作出了修改完善。

        回顧退市制度歷史，證監(jiān)會(huì)先后進(jìn)行4次退市制度改革。但一些已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司長(zhǎng)期滯留資本市場(chǎng)、一些嚴(yán)重違法違規(guī)的公司沒有及時(shí)出清，導(dǎo)致A股年均退市率仍然偏低，成為市場(chǎng)痛點(diǎn)之一。

        2020年11月2日，中央深改委第十六次會(huì)議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》(下稱《實(shí)施方案》)。《實(shí)施方案》明確指出，要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。

        頂層設(shè)計(jì)之下，本次退市制度改革亮點(diǎn)頗多。其中，滬深證券交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，在全部板塊取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定扣非凈利潤(rùn)與1億元營(yíng)業(yè)收入組合財(cái)務(wù)指標(biāo)。

        同時(shí)，在保留“面值退市”等交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置“3億市值”標(biāo)準(zhǔn);增加信息披露及規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn);增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。

        除此之外，根據(jù)新《證券法》規(guī)定，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，優(yōu)化退市整理期等，提高退市效率。

        數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，證監(jiān)會(huì)不斷加大退市監(jiān)管力度，已有48家公司通過多種渠道退出，其中強(qiáng)制退市26家，是之前6年強(qiáng)制退市數(shù)量總和的2倍多，創(chuàng)歷史新高。

        資深投行人士王驥躍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，退市新規(guī)之下，市場(chǎng)將加速清理市場(chǎng)不再需要的公司以及空殼公司，嚴(yán)重違規(guī)的上市公司將被標(biāo)桿清理。相比退市，加大違法違規(guī)成本以及通過集體訴訟，投資者的損失得以賠償，才能形成合力。

征求意見后再升級(jí)

        值得注意的是，2020年12月14日出臺(tái)的退市新規(guī)征求意見稿中，關(guān)于財(cái)務(wù)造假等相關(guān)條例備受市場(chǎng)爭(zhēng)議，而17天后出臺(tái)的退市新規(guī)正式版對(duì)前述爭(zhēng)議作出回應(yīng)。正式落地后的退市新規(guī)被市場(chǎng)定義為“史上最嚴(yán)”退市規(guī)定。

        正式版退市新規(guī)與征求意見稿中有哪些更新?其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的是，將財(cái)務(wù)造假考察年限從3年減少為2年，造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降至5億元，造假比例從100%降至50%，并新增營(yíng)業(yè)收入造假指標(biāo)。

        除此之外，明確與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入均應(yīng)當(dāng)扣除。對(duì)于扣非凈利潤(rùn)前后孰低者為負(fù)值的公司，應(yīng)當(dāng)在年報(bào)中披露營(yíng)業(yè)收入扣除情況及扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額，會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)對(duì)此出具專項(xiàng)核查意見，以明確區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任。

        完善交易類退市指標(biāo)過渡期安排，明確股票收盤價(jià)在新規(guī)施行前后連續(xù)低于1元且觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，按照原規(guī)則進(jìn)入退市整理期交易。同時(shí)，明確觸及重大違法類強(qiáng)制退市公司的相關(guān)主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。

        滬深交易所發(fā)布退市新規(guī)后，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，應(yīng)退盡退并不是簡(jiǎn)單地追求退市數(shù)量，退市也不是唯一的懲戒手段。嚴(yán)格執(zhí)法一方面要做到有錯(cuò)必罰，另一方面也要堅(jiān)持過罰相當(dāng)，要實(shí)事求是，辯證、系統(tǒng)地考量上述關(guān)系。證監(jiān)會(huì)正在加快制定責(zé)令回購(gòu)等配套投資者保護(hù)制度，確保既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。

        需要注意到，此前2020年3月1日，新《證券法》已經(jīng)大幅提升了行政處罰金額。2020年12月26日，全國(guó)人大已審議通過了刑法修正案(十一)，大幅提高了欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等行為的違法違規(guī)成本，首單集體訴訟案件已正式啟動(dòng)。

        (文章來源：華夏時(shí)報(bào))

《電鰻快報(bào)》