近日，各個(gè)產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌交易項(xiàng)目中，不乏保險(xiǎn)公司的身影。愛心人壽5.88%股權(quán)、安誠財(cái)險(xiǎn)3.68%股權(quán)分別被參股股東掛牌出清，中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)也在幾日前被中信信托掛牌出讓。通過公開掛牌，股東可以節(jié)約尋找交易對(duì)手的成本，擴(kuò)大意向受讓方的受眾面，同時(shí)通過競(jìng)爭(zhēng)方式謀求更高投資收益。對(duì)于行業(yè)來說，加大交易透明度，更加便于監(jiān)管。

        對(duì)于股權(quán)出讓，股東也各有“說辭”，從藍(lán)鯨保險(xiǎn)獲取的信息來看，原因主要包括出讓質(zhì)押股權(quán)回籠資金、擇機(jī)謀求投資收益高點(diǎn)，不再追加增資防止股權(quán)稀釋、戰(zhàn)略調(diào)整回歸主業(yè)等。而從股權(quán)受讓角度來看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在監(jiān)管加強(qiáng)，行業(yè)回歸保障的趨勢(shì)下，入局資本更加理智，建議新入局股東，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)律、原則的認(rèn)知與尊重，使真正想做保險(xiǎn)的人進(jìn)來。

愛心人壽、安誠財(cái)險(xiǎn)參股股東相繼退出，公開掛牌拉高投資回報(bào)

        具體來看近期掛牌的幾筆交易。愛心人壽股東北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園投資控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園”)擬將其所持5.88%股份盡數(shù)出清，轉(zhuǎn)讓底價(jià)定為2.5億元，披露日期從2020年12月30日，至2021年1月27日，意向受讓方需在經(jīng)資格確認(rèn)后交納7500萬元保證金，其他股東已選擇放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

        標(biāo)的的經(jīng)營情況是意向受讓方衡量的重點(diǎn)，公告信息顯示，愛心人壽目前注冊(cè)資本17億元，2019年?duì)I業(yè)收入8.54億元，凈利潤-3.14億元，截至2020年11月30日，愛心人壽實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.64億，較上年已有翻倍提升，凈虧損1.05億，有所減虧，資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到69.85億元，負(fù)債60.36億。

        另一家保險(xiǎn)公司安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，則在上海聯(lián)和產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行掛牌，其股東泰豪集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰豪集團(tuán)”)擬將其所持安誠財(cái)險(xiǎn)15000萬股，占總股本3.68%股權(quán)進(jìn)行出讓，股權(quán)作價(jià)2.7億元，信息披露日期從2020年12月31日至2021年1月28日，意向受讓方需繳納8100萬元保證金。

        2019年，安誠財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.39億元，凈虧損4.3億元，而截至2020年11月30日，安誠財(cái)險(xiǎn)營業(yè)收入為38.82億元，凈虧損547萬，資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到78.39億，負(fù)債總計(jì)33.96億元。

        而就在幾日以前，中信信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)，交易底價(jià)定為23.44億元，披露日期從2020年12月25日至2021年1月22日，中德安聯(lián)人壽股權(quán)是中信信托作為受托人管理的信托項(xiàng)目項(xiàng)下的信托資產(chǎn)，由中信信托履行受托管理職責(zé)。

        作為中外合資壽險(xiǎn)公司，中德安聯(lián)人壽業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定上行，2019年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入57.31億元，凈利潤6.9億，截至2020年11月30日，主營業(yè)務(wù)收入再度提升，達(dá)到62.56億元，凈利潤4.87億。對(duì)于中德安聯(lián)人壽而言，此次掛牌交易，或成為推動(dòng)其成為外資全資保險(xiǎn)公司的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

        “公開掛牌交易的方式，一方面幫助轉(zhuǎn)讓方節(jié)約尋找交易對(duì)手的成本，擴(kuò)大意向受讓方的受眾面，另一方面則在于通過競(jìng)爭(zhēng)方式提高價(jià)格，同時(shí)對(duì)于國資企業(yè)而言，公開掛牌作為市場(chǎng)行為，可以規(guī)避國有資產(chǎn)流失的可能性”，金融業(yè)內(nèi)人士范廣沂向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道。

        “通過公開掛牌，吸引市場(chǎng)潛在意向受讓者，能夠幫助出讓方股東爭(zhēng)取最大的投資溢價(jià)，通過公開競(jìng)價(jià)方式尋找買方，也有助于使交易價(jià)格更加透明化，通過市場(chǎng)對(duì)股權(quán)價(jià)值、股東資金形成有效監(jiān)督”，另一位金融業(yè)內(nèi)專家向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“但也未必掛牌后一定能夠成功交易，當(dāng)價(jià)格不符合市場(chǎng)預(yù)期、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)波動(dòng)或監(jiān)管審批限制等原因出現(xiàn)時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)最終摘牌的現(xiàn)象”。

        1月5日晚間，中水漁業(yè)即公告表示，其在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，未征集到合格的意向受讓方，自首次掛牌至今已超過一年有效期，因此決定終止掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)11%股權(quán)。

出讓股權(quán)各有情由，專家：股東退出影響需參考險(xiǎn)企主業(yè)貢獻(xiàn)度

        藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，接連多筆保險(xiǎn)公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，交易原因卻不盡相同。

        北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園法務(wù)總監(jiān)向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹稱，“北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園作為區(qū)屬國企，承擔(dān)了一定的政府屬性，包括推動(dòng)虛實(shí)結(jié)合，區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐職能，早期持股愛心人壽，是為拉動(dòng)金融企業(yè)發(fā)展，同時(shí)也推動(dòng)其在保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園的落戶，助力產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展”。

        轉(zhuǎn)讓原因，據(jù)北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園介紹，“一是目前愛心人壽的網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)與布局已經(jīng)逐步完善，從長久來看，前景可觀，現(xiàn)在退出能夠獲得較好的投資收益;另一方面，愛心人壽擬啟動(dòng)增資擴(kuò)股，北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園閑置資金有限，若不參與增資股權(quán)將被稀釋。在此前提下，選擇退出股東之列，讓更有實(shí)力的新股東加入投資，目前已有3家公司進(jìn)行接觸”。

        泰豪集團(tuán)出讓安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，則略顯無奈。早期，泰豪集團(tuán)通過貨幣購買方式持有安誠財(cái)險(xiǎn)15000億股股份，因中泰華安建設(shè)集團(tuán)有限公司向九江銀行股份有限公司陽明支行借款，而將這部分股權(quán)質(zhì)押給九江銀行保障其權(quán)益，此次轉(zhuǎn)讓已獲得質(zhì)押權(quán)人同意。

        值得一提的是，安誠財(cái)險(xiǎn)目前共有142380萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，24500萬股處于凍結(jié)狀態(tài)，涉及8家股東。“股東對(duì)參股公司進(jìn)行股權(quán)出質(zhì)，主要目的即在于獲取現(xiàn)金流”，

        范廣沂提出，而參股股東退出，對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響，需要參考其在資源方面對(duì)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度。“小股東對(duì)于保險(xiǎn)公司的實(shí)際管理、運(yùn)營參與度通常不高，但當(dāng)股東對(duì)保險(xiǎn)公司傾注了一定業(yè)務(wù)、渠道等資源時(shí)，即使參股比例較小，其退出，也將產(chǎn)生不小的影響。

        中德安聯(lián)人壽股東中信信托并未明確表述股權(quán)出清理由，但從安聯(lián)集團(tuán)的表述來看，此舉是中信信托出于自身戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃所作出的決策;在近日終止掛牌華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán)的中水漁業(yè)，此前曾表示股權(quán)出讓原因在于盤活公司資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，交易所獲收益將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東門檻提升，資本入局理性至上

        無論原因如何，股東掛牌交易所持資產(chǎn)，出清股權(quán)，均是退出持股乃至保險(xiǎn)行業(yè)的動(dòng)作，而有退自有進(jìn)，股權(quán)受讓方的動(dòng)作，對(duì)于保險(xiǎn)公司，則有更為長遠(yuǎn)的影響。

        從股權(quán)交易方案看來，保險(xiǎn)公司擁有優(yōu)先受讓權(quán)的其他股東，則表現(xiàn)不一，安聯(lián)集團(tuán)明確表示正在積極評(píng)估本次中德安聯(lián)人壽股權(quán)交易的機(jī)會(huì)，從而獲取后者更多股權(quán);愛心人壽其他股東則明確表示，放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

        “掛牌交易背后是供需關(guān)系的體現(xiàn)，受讓方首先考慮標(biāo)的情況，標(biāo)的價(jià)值、交易價(jià)格，同時(shí)考慮自身的戰(zhàn)略發(fā)展，是否有意布局保險(xiǎn)業(yè)，對(duì)行業(yè)是否看好，根據(jù)實(shí)際情況決定是否受讓，如何出價(jià)”，范廣沂說道。

        “對(duì)于原股東而言，通過受讓小股東股權(quán)，可以擴(kuò)大持股范圍，增加話語權(quán);而新股東入股，或主要出于長期股權(quán)投資的謀求，看好保險(xiǎn)行業(yè)，尋求穩(wěn)定收益”，前述金融業(yè)內(nèi)專家分析指出。

        2018年《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》出臺(tái)，秉持“讓真正想做保險(xiǎn)的人進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)”的原則，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司股東資質(zhì)門檻明確提升，對(duì)股權(quán)實(shí)施分類監(jiān)管并建立準(zhǔn)入負(fù)面清單，對(duì)資金不實(shí)、違規(guī)代持等情況明令禁止，同時(shí)對(duì)股東的專業(yè)能力提出要求，增加股東在行業(yè)能力建設(shè)方面的考量。

        而在隨后的監(jiān)管動(dòng)作中，違規(guī)代持行為被清查、不符合監(jiān)管要求的股東被拒之門外等動(dòng)作也為想要進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)分羹的資本敲響警鐘。

        “目前，各個(gè)行業(yè)的資本對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營情況、盈利周期以及股權(quán)交易審批的流程逐步了解，不會(huì)再出現(xiàn)此前盲目投資的現(xiàn)象，而伴隨著監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)資投向的嚴(yán)監(jiān)管、行業(yè)回歸保險(xiǎn)保障的強(qiáng)約束，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也不會(huì)再出現(xiàn)快速成為股東提款機(jī)的情況，因此資本在入局保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)時(shí)，將更加慎重”，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士王立剛曾向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析目前的行業(yè)環(huán)境。

《電鰻快報(bào)》