????????《電鰻快報》文/高偉

????????近日，嘉亨家化股份有限公司(下稱“嘉亨家化”)首發過會，不過經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是業務“偽高新”及股權代付確實很危險，一旦上市會把風險甩給市場。

????????《電鰻快報》雖早在去年11月份向該公司發去求證函，但至今也未獲回復。

????????戴上“偽高新”的帽子

????????嘉亨家化主要從事日化產品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發設計、生產，具備化妝品和家庭護理產品的研發、配制、灌裝及塑料包裝容器設計、制造的一體化綜合服務能力。其招股書稱，公司為高新技術企業，享受減按15%企業所得稅優惠。

????????但《電鰻快報》注意到，2017-2019年、2020年1-6月，公司研發費用投入分別為1006.10萬元、1441.73萬元、816.86萬元和811.39萬元，占當期營業收入的比例分別為 1.89%、2.01%、2.31%和2.07%。

????????值得注意的是，根據高新技術企業認定標準，其研發投入占營收比重應該高于3%，然而公司報告期研發費用率均低于3%。與此同時，公司研發費用率也明顯處于最低水平。同行業典型公司的研發投入普遍高于嘉亨：家化2017-2019年，通產麗星的研發費用率分別為4.72%、5.31%、4.30%，錦盛新材為3.57%、3.87%、3.75%，諾斯貝爾為3.05%、3.25%、3.26%。

????????化妝品生產是資金、技術密集型行業，嘉亨家化要獲得可持續發展，需要不停的進行產品研發，技術改造，也需要很大的資金投入。實際上，前期大量固定資產投資對生產成本、費用的影響較大，降低企業的利潤水平，會導致企業研發投入不足，影響企業自主創新水平的提升，進而影響企業在中高端生產制造市場的競爭力。

????????2019年嘉亨家化的營收同比增長了9.42%，但核心產品塑料包裝容器僅多了400多萬，增長乏力。

????????危險的股權代付手法

????????據了解，雖然嘉亨家化中層及以上管理人員的薪酬偏低，但在嘉亨家化的股東中，存在多個員工持股平臺，嘉亨家化諸多高管在其中占有份額。

????????調查顯示，泉州嘉禾常興股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱嘉禾常興)、泉州眾亨股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱泉州恒亨)、泉州眾亨股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱泉州眾亨)均是嘉亨家化的員工持股平臺。其中嘉禾常興持有嘉亨家化發行前1.62%的股權，泉州恒亨持有0.64%的股權，泉州眾亨持有0.45%的股權。

????????嘉亨家化董秘徐勇，雖然披露信息顯示徐勇的年薪僅為34.00萬元/年，但徐勇在嘉禾常興中占有42.91%的出資額，間接持有嘉亨家化發行前0.70%的股權。此次IPO，嘉亨家化擬發行不超過25%的股權募集4.38億元用于項目建設，對應發行市值為17.52億元，以此計算，徐勇的持股在發行后的價值將高達919.80萬元。僅拿10.47萬元年薪的研發經理蘇霽曉，其持股價值在發行后也接近40萬元。

????????孫公司及獨董的蹊蹺消失

????????《電鰻快報》還發現，招股書顯示，2018年10月份，嘉亨家化注銷了一家名為上海誠壹塑膠制品有限公司(下文稱“上海誠壹”)的孫公司，該公司也是嘉亨家化報告期內唯一注銷的子/孫公司。嘉亨家化問詢回復函顯示，上海誠壹在2016年11月已正式停產，公司停產后將主要設備轉讓給浙江嘉亨及浙江家化，并將無法轉移的配電設備等做報廢處理，固定資產在轉讓、計提折舊、報廢處理后大幅減值。

????????嘉亨家化招股書顯示，上海誠壹為公司2014年10月耗資1747.69萬元收購。在此之前，上海誠壹由上海家化、自然人陳偉各持股50%。尤為關注的是，上海家化同時還是嘉亨家化報告期內的大客戶，也就是說，這筆收購也是一種廣義上的關聯交易，會在公司IPO期間被反復問及定價的公允性及是否涉及利益輸送等問題。2018年，上海誠壹被準予注銷，成為嘉亨家化報告期內唯一清盤的子/孫企業。經此操作，嘉亨家化也最大限度地清理了上市過程中的瑕疵。

????????此外，還有兩名獨董兼職大學教授也消失了。

????????招股書顯示，嘉亨家化有兩名獨立董事兼職大學教授，分別是獨立董事李磊兼任廈門大學材料學院教授、博士生導師和鄭州大學化學學院講席教授，黃興孿兼任廈門大學管理學院副教授，另外，嘉亨家化招股書顯示，二人均是2019年5月被聘為公司的獨立董事的，并在在公司領取薪酬。不過，嘉亨家化這兩名董事，公司并沒有獲得相關高校出具的說明。尤其是知識產權糾紛問題、研發獨立問題等。

????????市場質疑：李磊是廈門大學教授博士生導師，人事關系、工資還在廈門大學，因此其主要工作是學校的教育工作，尤其是博士生導師身份，兼職公司獨立董事是否勝任職位?黃興孿作為廈門大學副教授，在外兼職公司高管已經超達到六家，而根據有關規定，大學教師擔任公司的董事不應該超過五家。廈門大學有沒有允許的材料證明?

《電鰻快報》