1月13日，證監會同意成都縱橫自動化技術股份有限公司(簡稱“縱橫股份”)科創板IPO注冊。本次保薦機構為國泰君安證券股份有限公司。

        根據公開資料顯示，公司自設立以來專注于工業無人機相關產品的研發、生產、銷售及服務，致力于為客戶提供智能化、標準化、工具化的工業無人機系統，是國內垂直起降固定翼無人機領域規模領先、最具市場競爭力的工業無人機企業之一。公司以垂直起降固定翼無人機系統為核心產品，目前擁有大鵬 CW-007、CW-10、CW-15、CW-20、CW-25、CW-30、CW-100 七大系列垂直起降固定翼無人機系統，最大起飛重量涵蓋 6.8~105 千克，航時覆蓋 1~8 小時，產品廣泛應用于測繪與地理信息、巡檢、安防監控、應急等領域，報告期內主要客戶包括國家基礎地理信息中心、各省市測繪院、華測導航、南方測繪、國家電網、南方電網、中國地震局、中國飛行試驗研究院等知名企事業單位及科研院所。

        目前，我國工業無人機行業處于快速成長期，行業內存在大小規模不等的眾多企業。根據 Frost & Sullivan 的報告，我國有超過 1,300 家無人機生產企業，其中深圳近 400 家企業，成都、南京亦有上百家無人機企業;盡管 2019 年前五大工業無人機整機廠商占據 68.5%的市場份額，但除大疆創新以 55.1%的市場份額位列第一外，其他廠商的市場份額均相對較低。

        根據招股書顯示，根據 Frost & Sullivan的報告，2019 年，公司以 5.4%的市場份額位列第二。目前，公司與行業內國際知名企業相比，公司資本實力、業務規模仍然較小。

        與同行業可比公司大疆創新相對比，目前公司存在市場競爭加劇的風險。但同時我國民用無人機市場發展潛力巨大，以大疆創新為代表的無人機企業引領著全球消費級無人機的發展，而工業無人機在農林植保、巡檢、測繪與地理信息、安防監控、物流運輸等領域的應用不斷深入，通過代替人工作業實現降本增效。預計未來我國民用無人機市場仍將保持快速增長，到 2024 年市場規模將達到2,075.59 億元。

        縱橫股份表示，多旋翼無人機市場成熟，行業廠商數量眾多，競爭激烈，已經形成大疆創新一家獨大的局面;另一方面，鑒于多旋翼無人機能量效率相對較低，適合低空、小面積、短距離的應用場景，公司產品定位于高空、大面積、長距離作業的應用場景，追求提升作業效率，二者定位有明顯差異。

        此次科創板IPO，縱橫股份選擇的上市標準為，“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。”公司財務數據符合標準。按照公司不低于10億元市值計算，則公司IPO后每股發行價為11.42元，對應的發行后每股凈資產約為3.03元，則公司發行市凈率將高達約為3.77倍，這一數據遠高于科創板同上市標準中153家平均市凈率3.18倍。公司擬募資4.60億元。其中，3.47億元用于大鵬無人機制造基地項目，6321.53萬元用于研發中心建設項目，5000萬元用于補充流動資金。

去年營收為2.11億元

        從財務數據來看，縱橫股份2017年-2019年報告期內營業收入分別為1.03億元、1.17億元、2.11億元;歸母凈利潤為1360.95萬元、2394.22萬元、4226.92萬元、1019.61萬元。

        其中，經營活動產生的現金流量凈額分別是2911.23萬元、853萬元、3094.64萬元。2020年1-6月份，現金流量凈額大幅下滑至-3489.74萬元。

        從主營業務來看，無人機系統在2017-2019年報告期內占比分別為67.26%、78.57%、74.95%，占主要收入部分。無人機系統、飛控與地面指控系統、無人機服務相關銷售收入是公司核心技術的集中體現，報告期內公司應用核心技術的產品或服務收入占營業收入的比例分別為 93.74%、91.26%、90.73%和 83.29%。

        從研發投入來看，截至 2020年 8 月 31 日，公司擁有已授權專利 107 項(包括發明專利 18 項、實用新型專利 74 項、外觀設計專利 15 項)，已登記軟件著作權 40 項。報告期各期，公司研發費用分別為 918.22 萬元、1,606.69 萬元、2,004.35萬元及 1,297.15 萬元，占營業收入的比例分別為 8.88%、13.78%、9.51%及13.69%，研發投入逐年上升。

        報告期內，公司2017年-2019年的產銷率分別為109.04%、101.24%、85.31%，產能利用率逐年上升，分別為89.66%、63.75、100.25%、109.07%。

        報告期各期末，公司存貨金額分別為2,559.19萬元、3,187.30萬元、5,262.59萬元及 7,535.45 萬元，占總資產的比例分別為 19.52%、18.54%、14.11%及20.84%。發行人存貨主要構成是原材料和庫存商品，因業務規模擴大，公司相應增加原材料和產成品備貨，導致期末存貨余額逐年上升。

        此外，公司表示，CW-007 于 2018 年 3 月發布后即實現了較好的銷售。公司為拓展市場，在 2019 年對 CW-007 產品實施了降價促銷策略，因此 2019 年銷量大幅上升，收入相應增長。招股書內容顯示，2018年CW-007的價格是13.72萬元/套，到2019年價格下滑接近3成達到9.71萬元/套，這種情況下，直接讓該產品的銷售量增加了133套。

        此外，新產品上市也讓公司在2019年的銷量有所提升，但這卻是犧牲了部分老產品的銷量換來的。新產品CW-15機型在2019年以33.14萬元的價格賣出了103套。而CW-20和CW-10是縱橫股份的早期產品，報告期內這兩款產品銷售數量逐年大幅度下降，這兩款產品在2019年比2018年合計少賣了81套。

        在招股書中，縱橫股份也表示，CW-15、CW-30等產品系列的推出，使得CW-20市場需求逐步被替代，而CW-15、CW-007等產品銷售實現大幅增長，也使得CW-10的部分需求被替代。

        2017 年至 2019 年，公司的主營業務毛利率分別為 70.98%、63.97%和56.51%，2017 年至 2019年，公司主營業務毛利率呈下降趨勢，2020 年 1-6 月有所增長，處于較高水平。對此，公司解釋稱，為滿足客戶需求，公司主要產品逐漸由無人機平臺轉變為加載各類載荷設備的無人機系統，無人機服務占比也逐步上升，公司產品服務結構的變化導致綜合毛利率逐步下降。

        公司報告期內的直銷收入以銷售無人機系統及提供無人機服務為主，公司于報告期內陸續推出多款無人機產品，受到市場認可，客戶數量及產品銷量都有所增長，2019 年無人機系統直銷收入占比明顯上升、飛控與地面指控系統直銷收入占比明顯下降，主要系公司調整銷售策略，自 2018 年起飛控與地面指控系統主要搭載無人機系統整體銷售，單獨對外銷售明顯減少。

        報告期內，隨著無人機行業的發展及無人機產品的廣泛應用，公司航飛數據服務收入持續增長。同時，公司是全國第一家垂直起降固定翼類無人機的專業培訓機構，為中國 AOPA 認定的“民用無人駕駛航空器系統駕駛員”考試中心。隨著行業的增長，培訓服務需求也相應增加，公司培訓服務收入呈穩步上升趨勢。

原材料采購受限及依賴于境外供應商

        報告期內，公司部分原材料(如相機、激光掃描儀、慣性導航、芯片、導航及通信模塊等)最終生產商為境外廠商。其中，相機、鏡頭的境外廠商主要包括索尼、尼康、蔡司、MICASENSE、Phase One;激光掃描儀的境外廠商主要包括 RIEGL、Velodyne LiDAR、Leica;慣性導航境外廠商主要包括 KVH、Sensonor、Applanix;芯片境外廠商主要包括 ADI、Freescale Semiconductor、意法半導體、TI、泰科電子;導航及通信模塊境外廠商主要包括NovAtel、Microhard、Digi International。

        其中激光掃描儀、慣性導航全部來自境外生產廠商，芯片、導航及通信模塊及相機、鏡頭也主要采購自境外廠商，對境外供應商存在一定依賴性。

涉及專利訴訟和專利無效風險

        公司于 2020 年 6 月 17 日和 6 月 18 日收到山東省濟南市中級人民法院關于案號(2020)魯 01 民初 2216-2220 號訴訟案件《開庭傳票》及《民事起訴狀》等相關訴訟資料，雄安遠度起訴大鵬無人機及縱橫股份未經許可，制造、銷售、許諾銷售侵害原告涉案專利權的產品，請求法院判令大鵬無人機及縱橫股份立即停止侵權行為，并銷毀庫存被訴侵權產品及專用模具，支付涉案專利臨時保護期使用費及維權合理開支合計 2,000 萬元。

        截至本招股說明書簽署日，相關案件尚未開庭，案件審理結果存在一定不確定性，若公司在上述訴訟中敗訴，可能導致公司涉訴的產品未來無法繼續銷售并需支付相關賠償金。

        報告期內，發行人 CW-10D 產品的銷售收入分別為 44.44 萬元、176.49 萬元、519.87 萬元及 92.28 萬元，占公司當期營業收入比例分別為0.43%、1.51%、2.47%及 0.97%。按照《專利法》及《最高人民法院關于審理專利糾紛案件適用法律問題的若干規定》等相關規定測算，發行人可能承擔的賠償金額不超過 500 萬元。

        截至 2020 年 6 月 30 日，發行人存貨中 CW-10D 產品及吊艙設備因無法繼續銷售造成的損失為 40.07 萬元。上述賠償金額及損失將對發行人生產經營及財務狀況造成一定不利影響。

        截至本招股說明書簽署日，發行人收到國家知識產權局寄發的針對發行人201610563232.7“一種復合翼無人機應急操作方法”、201710562899.X“相機曝光位置信息的獲取裝置、方法及無人機”、201710419844.3“一種抗飽和多旋翼飛行器控制方法”、201610017284.4“一種復合翼垂直起降無人機”、201710567854.1“曝光時刻獲取方法、脈沖信號獲取裝置和無人機和引閃器”五項專利的《無效宣告請求受理通知書》，請求人雄安遠度認為上述專利不符合專利法相關規定，請求對專利權作出無效宣告。未來不排除雄安遠度或其他第三方進一步對發行人專利提出無效宣告請求。

        (文章來源：中華網財經)

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