????????券商、銀行龍頭股的接連上漲，會讓被解聘的基金經(jīng)理難以接受嗎?

????????在2020年度排位賽落幕之際，一位八成倉位押寶金融股的基金經(jīng)理遭解聘，該基金經(jīng)理在去年三季度將金融股的倉位由11%提升到81%，在基金抱團新能源、白酒的行情中，相對冷門的持倉風格，導致基金業(yè)績大幅跑輸市場平均水平。

????????但最新的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，這只八成倉位押寶金融股的基金，在新年后券商和銀行輪番表現(xiàn)的行情中，凈值幾乎紋絲不動，甚至略有下跌。

業(yè)績排名不會給太多的等待

有關(guān)基金經(jīng)理堅持自己的風格，前瞻性的重倉某些股票，卻被市場“淘汰”的現(xiàn)象在公募基金行業(yè)并不鮮見。

????????華南地區(qū)曾有一位長期堅持價值投資、喜買藍籌龍頭的基金經(jīng)理，在價值投資和龍頭股行情來臨前黯然離職。該基金經(jīng)理在2014年7月份之前的重倉股主要包括貴州茅臺、智飛生物、瀘州老窖、興業(yè)銀行等，且這些股票在多個季度未有變化。

????????不過，彼時A股市場還未形成價值投資、“核心資產(chǎn)”的共識，在小盤股較為活躍、互聯(lián)網(wǎng)概念股持續(xù)的雙重刺激下，重倉這些看似并不性感的龍頭股票，令基金經(jīng)理在業(yè)績排名中較為尷尬。然而，在其離職數(shù)年后，其所堅持的“核心資產(chǎn)”投資策略，實際上已是跑贏市場的主要策略，然而，現(xiàn)實情況下，基金經(jīng)理并不總能將持倉堅持熬到最后。

????????與此略有相似的是，在2020年度排位賽落幕之際，一位八成倉位押寶金融股的基金經(jīng)理遭解聘，在解聘后不久即迎來了券商和銀行的輪番上漲，這會讓被解聘的基金經(jīng)理難以接受嗎?

????????券商中國記者此前報道，金鷹基金12月31日發(fā)布公告稱，解聘基金經(jīng)理吳德瑄，其管理的金鷹中小盤精選基金將由陳穎擔任基金經(jīng)理，同時吳德瑄也將離任其管理的另一只金鷹元禧基金。數(shù)據(jù)顯示，吳德瑄管理的金鷹中小盤基金在2020年的收益率為22.41%，遠遠跑輸2020年混合型基金47%的平均收益。

????????根據(jù)金鷹中小盤精選基金披露的信息顯示，截至2020年第三季度末，基金經(jīng)理所持有的十大重倉股清一色為券商概念，第一大重倉股為招商證券、第二大重倉股為國泰君安、第三重倉股為同花順，此外還包括浙商證券、光大證券、國金證券等，總計十大券商概念股合計占金鷹中小盤精選基金總倉位的35.85%，導致該基金的凈值在新能源股票行情主導下，難以跟上同業(yè)水平。截至2020年第三季末，該基金總計3.5億資金，基金經(jīng)理買入的券商銀行等金融類股票合計達到3.35億，也就是說，基金經(jīng)理將金鷹中小盤基金高達81%的倉位，配給了金融類股票。

抱團股松動利好券商銀行

????????基金抱團股在新年A股市場的松動，令許多資金開始懷念被遺忘在角落的券商和銀行。

????????問題在于，在押寶券商銀行等金融類股票，導致基金凈值跑輸市場，遭解聘的基金經(jīng)理，正在看到他所重倉券商銀行開始成為市場的主要熱點，尤其是被主流資金配置較少的金融類股票，在新年行情中被認為受益于基金抱團的新能源、醫(yī)藥、白酒的調(diào)倉。

????????券商板塊指數(shù)甚至在1月12日大漲近7%，為2020年7月6日以來最大單日漲幅。當日的東方財富收漲15.59%創(chuàng)歷史新高，錦龍股份和招商證券漲停，中信證券逼近漲停，中金漲超8%，華泰證券、興業(yè)證券、中銀證券、中信建投、西部證券、海通證券、廣發(fā)證券、國海證券均漲超5%。

????????1月15日所披露的券商股首份年報，進一步改善了市場對券商股的認識，券商股在A股市場賺錢效應提升的背景下，顯然是實打?qū)嵉奶少崱?/p>

????????國投資本披露子公司安信證券2020年度未經(jīng)審計財務報表顯示，安信證券2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入94.19億元，同比增24.10%;凈利潤32.57億元，同比增49.34%。安信證券總資產(chǎn)大幅提升，截至2020年年末，總資產(chǎn)期末余額1696.02億元，相較年初增29.93%;凈資產(chǎn)期末余額421.30億元，較年初增31.93%。期末凈資本余額為333.60億元，相較年初下降9.44%。核心凈資本288.1億元，相較年初增長12.09%。

????????在券商股首先啟動的背景下，銀行股也當仁不讓。1月15日A股的主要銀行股強勢走強，招商銀行和興業(yè)銀行雙雙高開，創(chuàng)股價的歷史新高，郵儲銀行的股價甚至在早盤一度漲停，截止收盤亦有8.37%的漲幅。

????????銀行股的強勢也來自于業(yè)績的提振。2021年1月14日，招商銀行與興業(yè)銀行披露2020年業(yè)績快報，均超市場預期。其中，招商銀行2020Q4單季營收和歸母凈利潤同比增速分別為11.5%/32.7%，提振全年營收和歸母凈利潤增速至7.7%/4.8%;興業(yè)銀行2020Q4單季營收和歸母凈利潤同比增速分別為14.9%/34.6%，提振全年營收和歸母凈利潤增速至12.0%/1.2%。

????????國泰君安的研報指出，銀行股龍頭業(yè)績快報或反映行業(yè)共性，預計2021年銀行財務表現(xiàn)將回歸常態(tài)，經(jīng)過2020年前三季度強化不良認定和加大撥備計提力度，銀行資產(chǎn)質(zhì)量已進一步夯實，從盈利情況看，在營收端企穩(wěn)和信用成本下行驅(qū)動下，預計2021年銀行業(yè)財務表現(xiàn)將擺脫疫情干擾，逐步回歸常態(tài)化。

為什么基金凈值紋絲不動

????????被解聘的基金經(jīng)理看著當下熱火的金融股行情，會不會很難受?可能不是。

????????雖然券商、銀行等金融類股票強勢走高，但從截止1月14日的基金凈值的表現(xiàn)看，金鷹中小盤精選基金今年以來卻仍有0.29%的跌幅，未從券商銀行的行情中受益。

????????市場人士認為，基金產(chǎn)品的投資風格與基金經(jīng)理個人風格、偏好、認知范圍直接相關(guān)，基金經(jīng)理變更所引發(fā)的換倉，是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，新基金經(jīng)理上任后，通常會對原基金經(jīng)理的持倉進行調(diào)整，這意味著金鷹中小盤精選基金當前所重倉的品種，或與原基金經(jīng)理重倉持有的金融類股票有較大區(qū)別。

????????此外，券商股的內(nèi)部股價分化，也影響了基金經(jīng)理的行業(yè)配置效果，也就是說，券商股的投資更在于個股的精選，而非押寶行業(yè)。

????????券商中國記者注意，若按金鷹中小盤精選基金去年前三季度末的持倉看，重倉的券商概念股中，十大股票有多達七只股票在開年行情中出現(xiàn)股價下跌，截止1月15日，僅有招商證券、同花順、興業(yè)證券三只股票在開年行情中的收益為正，而基金重倉持有的第一創(chuàng)業(yè)、華鑫股份、浙商證券、中銀證券等券商股，開年來的跌幅分別達到18.89%、11.37%、8.76%、7.37%。

????????上述重倉股的股價表現(xiàn)，也意味著即便有券商股行情，但在內(nèi)部分化嚴重的背景下，個股選擇才是把握券商股行情的核心，行業(yè)配置的策略對基金凈值的貢獻較低，押對行業(yè)、買錯股票令基金也削弱了基金在新年行情中的表現(xiàn)。

????????(文章來源：券商中國)

《電鰻快報》