“債中茅臺”不斷刷新了市場對于轉債價格上限的想象力，英科轉債本周突破3000元大關，引發市場高度關注，A股的“二八分化”現象延續到了可轉債市場。

        針對個別可轉債出現了暴漲暴跌的現象，證監會新聞發言人高莉1月15日表示，證監會發布的《可轉換公司債券管理辦法》，主要內容包括完善交易制度等，防范和抑制過度投機。后續交易所將根據上述管理辦法，對可轉債交易規則，投資者適當性規則等，進行進一步修改和完善。

可轉債近來股價大幅波動

        2020年以來部分可轉債暴漲暴跌，2021年1月13日盤中，英科轉債(123029.SZ)首次突破3000元大關，刷新歷史高點。1月14日，英科轉債再創歷史新高，盤中最高上攻至3120.019元，收盤更是首次站在3000元上方。

        值得注意的是，可轉債出現了“二八現象”，高價可轉債價格繼續上揚，而低價可轉債表現平平。和英科轉債一樣，橫河轉債、上機轉債、盛路轉債、永興轉債的漲幅都大幅上揚，從2020年12月14日至今，這5只可轉債價格的累計漲幅分別達到87.28%、24.51%、47.40%、58.10%、115.02%。

        而大部分低價可轉債，同期價格要么下跌、要么漲幅不大。市場人士分析，高價可轉債價格持續提升，主要是機構投資者交易活躍;如果可轉債成交量小，那么一天的成交額無法買入太多量，所以機構投資者是不愿意參與的，這是造成可轉債價格“二八分化”的一個重要原因。

        關于高價轉債是否會下跌，市場人士認為，那些隨正股價格上漲而上漲的債券，只要正股基本盤能有保證、對應的可轉債價格一般不會下跌。另外一種存量規模小、已經被人控盤的可轉債，其債券價格已經與股票走勢沒有任何關系了，其下跌與否完全取決于控盤，如果控盤資金撤了、可轉債價格可能會出現指數型下跌的情形。

可轉債規范將逐步完善

        高莉指出，可轉債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為企業募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優化融資結構、增強金融服務實體經濟能力等方面發揮了積極作用。近期個別可轉債被過分炒作，暴露出制度規則與產品屬性不完全匹配的問題，有必要盡快出臺專門規范可轉債的規章，對其進行系統規制。

        證監會近日發布《可轉換公司債券管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)。針對可轉債市場存在的問題，通過加強頂層設計，完善交易轉讓、投資者適當性、監測監控等制度安排，防范交易風險，加強投資者保護。同時，遵循“三公”原則，建立和完善信息披露、贖回回售、受托管理等各項制度，保護投資者合法權益，促進市場健康發展。并將新三板一并納入調整范圍，為未來市場的改革發展提供制度依據，同時對交易制度、投資者適當性等提出原則性的要求，為證券交易場所完善配套規則預留空間。

        《管理辦法》共23條，涵蓋交易轉讓、信息披露、轉股、贖回、回售、受托管理、監管處罰、規則銜接等內容，具體如下：

一是關于交易制度。

要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點，完善現行交易規則，防范和抑制過度投機，同時要根據正股所屬板塊的投資者適當性要求，制定相應的投資者適當性管理規則;明確強制贖回條款觸發前后發行人的信息披露要求;明確證券交易場所的風險監測職責等。

二是關于信息披露。

以《證券法》第八十條、第八十一條關于信息披露的規定為基礎，結合可轉債的特點以及交易所實際監管經驗，對臨時披露重大事件進行了完善。

三是關于轉股價格。

按照兼顧發行人、股東與可轉債持有人權益的原則，結合現行再融資辦法，對上市公司發行可轉債轉股價格的確定、修正及調整進行了完善。

四是關于受托管理制度。

依照《證券法》第九十二條規定建立可轉債受托管理制度，明確受托管理人職責要求等。

        五是關于監管處罰。對于違反本辦法規定的行為，證監會將采取相關監管措施;依法應予行政處罰的，依照有關規定進行處罰;情節嚴重的，對有關責任人員采取證券市場禁入措施;涉嫌犯罪的，依法移送司法機關追究刑事責任。

六是關于規則銜接。

《管理辦法》不改變可轉債現有發行規則，同時為上市公司向特定對象發行可轉債購買資產預留一定的制度空間。

七是關于新老劃斷。

《管理辦法》施行日及施行日以后發行申請被受理的可轉債適用本辦法，但是本辦法有關交易規則、投資者適當性、信息披露、贖回回售等交易環節的要求，一體適用于已經發行和尚未發行的可轉債。

        高莉表示，2020年以來個別可轉債出現了暴漲暴跌的現象，后續交易所將根據上述管理辦法，對可轉債交易規則，投資者適當性規則等，進行進一步修改和完善。

交易所將從哪些方面完善規則

        根據《管理辦法》，交易所將從這些方面完善以避免可轉債被過分爆炒。

        一是完善交易制度。證券交易場所將根據可轉債的風險和特點，修改完善現行交易規則，防范和抑制過度投機。尤其是要結合可轉債的“股性”，以及可轉債盤面小易被炒作的固有缺點對交易規則進行完善。程序化交易應當符合中國證監會的規定，并向證券交易所報告，不得影響證券交易所系統安全或者正常交易秩序。

        二是完善投資者適當性制度。可轉債具有較高的投機性、波動性、風險性，而且這一特點將隨著正股價格的波動而進一步放大，部分可轉債成為“高危”產品，與散戶投資者的投資經驗、風險承受能力等并不匹配。證券交易場所將應當制定投資者適當性管理制度，尤其是要與正股所在板塊的投資者適當性要求相適應，同時要求證券公司應當對客戶是否符合投資者適當性進行核查評估，引導投資者理性參與可轉債交易。

        三是加強風險監測。證券交易場所將加強風險監測，建立可轉債與正股之間跨證券品種的監測機制，并制定針對性的異常波動指標。可轉債交易出現異常波動時，證券交易場所可以根據業務規則要求發行人進行核查、披露異常波動公告，或者采取臨時停牌等處置措施。

        (文章來源：證券時報網)

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