一本萬利還是財務造假?南極電商驚動證監(jiān)會!

        近期，南極電商股價大幅波動，市場上也出現(xiàn)公司可能存在財務造假的質(zhì)疑。證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉1月15日表示，證監(jiān)會已經(jīng)關注到了這一情況，并已將南極電商的股票交易納入重點監(jiān)控范圍，督促公司發(fā)布了澄清公告，回應市場質(zhì)疑，同時也要求年審會計師對南極電商2020年度財務報告進行重點審計。

        深陷財務造假疑云的南極電商2021年以來并不太平，從年初至1月15日，股價半個月跌幅達22.99%。南極電商的暴跌讓2019年興業(yè)證券研報《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》翻紅。興業(yè)證券研報中指出，體外循環(huán)公司的常見特點有：凈利率超高、無明顯競爭對手、資產(chǎn)非常輕、高增速高市盈率。報告中以XX電商為例，講解如何識別資金體外循環(huán)，其中引用客戶和供應商名稱顯示即為南極電商財報數(shù)據(jù)。

證監(jiān)會關注到南極電商財務造假質(zhì)疑

近期，南極電商股價大幅波動，市場上也出現(xiàn)公司可能存在財務造假的質(zhì)疑。

        這源于興業(yè)證券發(fā)布于2019年的研報《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》，該研報中，“XX電商”存在六大疑點：凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產(chǎn)的運營模式、財務數(shù)據(jù)質(zhì)量差(應收賬款)、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長的同時員工數(shù)量下降、供應商和客戶高度重疊。其中關于“體外循環(huán)造假的識別”的部分，被市場普遍解讀為針對南極電商。

        受此消息影響，南極電商股價連續(xù)大跌。1月4日，南極電商開盤后閃崩跌停;1月5日，南極電商開盤后又是直奔跌停。即便公司1月5日緊急召開視頻會議，隨后公告擬斥資數(shù)億元回購股份，也未阻止資金出逃。1月12日，南極電商再次遭遇跌停，當日收盤價也觸及了9.23元的近期新低。僅今年以來，該公司股價就已經(jīng)下跌了22.99%。把時間拉長看，半年時間，南極電商股價相比去年高點跌幅超60%，總市值蒸發(fā)超370億元。

        高莉表示，證監(jiān)會已經(jīng)關注到了這一情況，并已將南極電商的股票交易納入重點監(jiān)控范圍，督促公司發(fā)布了澄清公告，回應市場質(zhì)疑，同時也要求年審會計師對南極電商2020年度財務報告進行重點審計。在日常監(jiān)管中，深交所高度關注南極電商公司經(jīng)營情況及其披露真實性，已連續(xù)三年對公司年報進行重點審核，并強化對公司相關事項的問詢。

        高莉強調(diào)，維護三公原則、保護中小投資者的權益是證監(jiān)會的法定職責，證監(jiān)會將落實“零容忍”的要求，持續(xù)關注南極電商公司相關情況，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為，必將依法懲處。

南極電商回應市場質(zhì)疑

        資本市場多日遭遇“霜打”，南極電商終于正面回應了。

1月12日晚，該公司發(fā)布關于媒體報道的澄清公告，正面回應市場的八大質(zhì)疑。

        對于疑點一“凈利率非常高而無明顯壁壘”，南極電商表示作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合服務商，公司的商業(yè)模式主要為 IP 品牌授權。對標海內(nèi)外IP授權業(yè)務，均呈現(xiàn)高毛凈利率的特點，如美國 PVH(Philips-Van-Heusen)集團2020年前三季度報告披露，旗下CALVINKLEIN等品牌授權業(yè)務的毛利率近100%。IP授權業(yè)務本身壁壘較低，但擁有持續(xù)成功的IP壁壘很高。據(jù)三文娛(第三方公眾號)統(tǒng)計，全球總收入排名前 50的IP中，純美國IP有22個，純?nèi)毡綢P有20個，純國產(chǎn)的IP數(shù)量為0。中國授權零售商品的銷售規(guī)模僅占全球3.4%份額，發(fā)展空間巨大。公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權業(yè)務，2020年總GMV 銷售額已突破400億元，因此公司的IP品牌授權具備明顯的競爭壁壘。

        對于疑點二“無明顯的競爭對手”，南極電商澄清，公司擁有明顯的海內(nèi)外競爭對手。國外包括神奇寶貝、 Hello Kitty 、漫威宇宙，國內(nèi)包括恒源祥、北極絨等品牌授權公司。

        對于疑點三“非常輕資產(chǎn)的運營模式”，南極電商澄清，IP授權業(yè)務均為輕資產(chǎn)模式，品牌價值珍貴，核心資產(chǎn)為無形資產(chǎn)(貨幣資金、金融資產(chǎn)、長期股權投資、專利權、商標權等)，固定資產(chǎn)(房屋、建筑物、機器工具等)占比較少。

        對于疑點四“財務數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應收賬款占比重較高”，南極電商澄清，2018 及 2019 年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為 5.51 億元、12.55 億元，凈資產(chǎn)回報率 ROE(凈利潤/凈資產(chǎn))分別為 23.71%、24.82%，業(yè)務現(xiàn)金流狀況良好，凈資產(chǎn)回報率處于已上市公司中高段位水平。應收賬款方面，2018 年及 2019 年，南極電商應收賬款占營業(yè)收入比例分別為 21.61%、20.21%，整體比例可控并且逐年下降。

        對于疑點五“經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降”，南極電商澄清，2019 年較 2018 年凈下降 8 人，2020 年較 2019 年凈增加 175 人，主要體現(xiàn)為業(yè)務拓展需要，包括成立食品寵物用品事業(yè)群、直播電商事業(yè)部，以及存量類目的人數(shù)增加等。

        對于疑點六“供應商和客戶高度重疊”，南極電商澄清在產(chǎn)業(yè)鏈合作模式上，生產(chǎn)商與經(jīng)銷商存在重疊，多為前店后廠模式，且生產(chǎn)商與經(jīng)銷商均為公司的客戶。

        對于疑點七“通過稅務角度計算，公司應繳納的增值稅金額遠遠低于通過財報角度季度的增值稅金額”，南極電商澄清絕大部分營業(yè)收入的銷項稅率為 6%(歸屬服務業(yè))，并非此前第三方論述中稅務角度計算的 17%的銷項稅率，計算邏輯有誤。

        對于疑點八“歷次股權質(zhì)押資金主要用途”，南極電商澄清截至2021年1月11日，張玉祥累計凈融資14億元，其中2.44億元用于借殼上市、3.20億元用于2017年并購時間互聯(lián)100%股權;用于歸還認購 2015 年發(fā)行股份時的借款、置換認購 2015 年發(fā)行股份時的借款和置換 2017 年定增時的借款合計金額為5.3億元;其余1.62億元用于繳納個人所得稅款項約為1.5億元。

        受此消息影響，南極電商1月13日開始，股價有所上升，三個交易日漲幅超10%。

曾經(jīng)的機構寵兒

        此前南極電商算得上是機構寵兒，數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，有多達110家機構持有南極電商，持股量占后者流通股本的38.44%，持股市值達到129.63億。由于業(yè)績漂亮，南極電商可謂是炙手可熱的大白馬，從去年3月到7月，股價翻了兩倍多，多家機構在三季度大幅加倉。但是，南極電商股價加速崩塌之時，機構不斷砍倉出逃的身影頻現(xiàn)。1月12日，南極電商放量跌停，兩家機構狂拋3億元。

        公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內(nèi)衣企業(yè)之一。但早在2012年，南極人就已經(jīng)取消生產(chǎn)和銷售端的自營環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而做起品牌授權生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。

        (文章來源：券商中國)

《電鰻快報》