1月12日，聯(lián)想集團(tuán)(00992.HK)向港交所提交公告，宣布董事會(huì)已批準(zhǔn)可能發(fā)行中國(guó)存托憑證(CDR)并向上交所科創(chuàng)板申請(qǐng)CDR上市及買(mǎi)賣(mài)的初步建議。

        次日，據(jù)彭博報(bào)道，進(jìn)一步披露了聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市的計(jì)劃，稱(chēng)聯(lián)想集團(tuán)將在2021年上半年于科創(chuàng)板上市，同時(shí)將與中金公司就15億美元的上市融資進(jìn)行合作。對(duì)此，聯(lián)想集團(tuán)對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，CDR項(xiàng)目公司初步?jīng)Q定選擇中金作為保薦人，價(jià)格將參考市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格，計(jì)劃發(fā)行10%的股本，按目前9.1港元/股的價(jià)格計(jì)算，融資額預(yù)計(jì)人民幣100億元左右。聯(lián)想集團(tuán)會(huì)在2月股東大會(huì)后提交申請(qǐng)，上市時(shí)間要等中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批。

        相比于深證主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和上證主板，聯(lián)想集團(tuán)此次選擇了聚焦“硬科技”企業(yè)定位的科創(chuàng)板。不過(guò)，聯(lián)想集團(tuán)的科技創(chuàng)新能力在過(guò)去一直受到外界非議，其走的“貿(mào)工技”路線(xiàn)也一直被外界質(zhì)疑。

        公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團(tuán)2019/2020財(cái)年的研發(fā)投入在總營(yíng)收中占比為2.6%;而依據(jù)截至2020年8月31日科創(chuàng)板165家上市公司的中期報(bào)告，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)投入占比平均值為18.53%。這顯然會(huì)讓外界疑惑，闖關(guān)科創(chuàng)板的聯(lián)想集團(tuán)科技含量夠嗎?

        “回A”契機(jī)

        目前所處的內(nèi)外部環(huán)境為公司回A提供了良好的契機(jī)和動(dòng)力。

        根據(jù)上海證券交易所科創(chuàng)板申請(qǐng)CDR上市及買(mǎi)賣(mài)的初步建議，聯(lián)想集團(tuán)擬發(fā)行新普通股，占公司經(jīng)擴(kuò)大后的已發(fā)行普通股股份總數(shù)不多于10%。所募得資金將用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資，及補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。

        公告顯示，上述發(fā)行CDR及科創(chuàng)板上市的整體建議均取決于市場(chǎng)情況、股東批準(zhǔn)以及相關(guān)證券交易所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的必要批準(zhǔn)。

        對(duì)于為什么要在此時(shí)選擇回A，聯(lián)想集團(tuán)方面對(duì)記者表示，“目前所處的內(nèi)外部環(huán)境為公司回A提供了良好的契機(jī)和動(dòng)力。”

        聯(lián)想集團(tuán)表示，從內(nèi)部看，盡管面對(duì)重重挑戰(zhàn)，但聯(lián)想集團(tuán)在2020/2021財(cái)年第二季度的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)依然雙雙創(chuàng)下歷史新高。主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額六個(gè)季度以來(lái)首次全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，推動(dòng)集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)額首次突破千億元大關(guān)，并且同比提升超過(guò)7%。利潤(rùn)增長(zhǎng)則更為強(qiáng)勁，稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別達(dá)32.6億元、21.5億元，比上年同期都實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的大幅提升。

        從業(yè)務(wù)情況來(lái)看，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)主要分為個(gè)人電腦和智能設(shè)備、移動(dòng)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心3大業(yè)務(wù)板塊。最大的營(yíng)收、利潤(rùn)來(lái)源一直是PC，長(zhǎng)期占據(jù)全球PC市場(chǎng)份額第一的寶座。

        值得注意的是，聯(lián)想集團(tuán)宣布回歸A股，除了趕上業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好之外，也正值全球個(gè)人電腦需求回暖之際。

        事實(shí)上，在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，個(gè)人電腦被認(rèn)為是“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，市場(chǎng)規(guī)模也逐步萎縮。

        2020年疫情期間，中國(guó)PC市場(chǎng)更是在2020年第一季度遭遇了史無(wú)前例的寒冬，聯(lián)想集團(tuán)一度面臨工廠(chǎng)和園區(qū)延期開(kāi)工、生產(chǎn)停滯、相對(duì)經(jīng)營(yíng)成本提升、用戶(hù)需求延緩等諸多挑戰(zhàn)。

        但隨后的疫情同時(shí)也催生了在線(xiàn)教育、遠(yuǎn)程辦公、在線(xiàn)泛娛樂(lè)等新的商業(yè)機(jī)會(huì)，從2020年第二季度開(kāi)始，PC市場(chǎng)逐漸回暖，全球PC出貨量進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。近日國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)全球季度個(gè)人計(jì)算設(shè)備追蹤報(bào)告的初步結(jié)果顯示，2020年全年，全球PC市場(chǎng)出貨量超3億臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.1%，創(chuàng)下近年來(lái)新高。其中，聯(lián)想出貨量位于市場(chǎng)第一，占據(jù)24%的市場(chǎng)份額。

        隨著新冠疫情的持續(xù)蔓延，傳統(tǒng)個(gè)人電腦(包括臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦和工作站)需求再次大增，有數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)稱(chēng)，整個(gè)PC全球市場(chǎng)上一次出現(xiàn)如此大的增長(zhǎng)還是2010年。

        此外，從外部環(huán)境看，當(dāng)下正值科創(chuàng)板紅利期，已經(jīng)有不少在境外上市的中國(guó)公司趁此機(jī)會(huì)回歸A股。

        在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，PC市場(chǎng)回暖有疫情影響下的偶發(fā)因素，而科創(chuàng)板的靈活機(jī)制和遠(yuǎn)高于港股的估值，是吸引聯(lián)想回到科創(chuàng)板的最主要原因。聯(lián)想作為一個(gè)PC企業(yè)，整體市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)決定了其業(yè)績(jī)構(gòu)成，即使短時(shí)間的好壞也不會(huì)改變對(duì)其價(jià)值的判斷。

        科技含量

        近幾年聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)規(guī)模有所上升，但其研發(fā)占比仍有待提高。

        對(duì)于回A，聯(lián)想集團(tuán)還表示，“一方面，回歸A股科創(chuàng)板，將幫助公司更好利用國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展的資本市場(chǎng)的力量，增進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)的多元優(yōu)化，壯大公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的資金實(shí)力。另一方面，在港股和A股同時(shí)上市，也將助力公司進(jìn)一步踐行‘雙循環(huán)’的大政方針，增強(qiáng)國(guó)際與國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的緊密連接，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)的最大化。”

        值得注意的是，此次聯(lián)想集團(tuán)選擇了在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板的定位是支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市，比拼的是科技含量。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入營(yíng)收占比的平均值為18.53%，比2019年提高6個(gè)百分點(diǎn)。

        中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)就“科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”公開(kāi)做出說(shuō)明，其包含3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，分別是“研發(fā)投入金額或研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例”“發(fā)明專(zhuān)利”“營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率”。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，這3項(xiàng)指標(biāo)主要反映企業(yè)的研發(fā)投入、成果產(chǎn)出及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際影響，能夠較為全面地衡量企業(yè)的“科技含量”。

        聯(lián)想集團(tuán)2019/2020年報(bào)顯示，其當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用為13.35億美元(約86.5億元)，占總營(yíng)收507億美元(約3283.38億元)的2.6%。這與科創(chuàng)板的平均值存在較大差距。

        過(guò)去關(guān)于聯(lián)想集團(tuán)“技工貿(mào)”和“貿(mào)工技”的爭(zhēng)論廣為人知，其“貿(mào)工技”的發(fā)展路線(xiàn)也被外界詬病。

        聯(lián)想集團(tuán)在創(chuàng)辦初期的前十年，采取“技工貿(mào)”戰(zhàn)略，取得了一系列成就，但在上世紀(jì)90年代時(shí)，聯(lián)想遇到了“技工貿(mào)”與“貿(mào)工技”之爭(zhēng)，“技工貿(mào)”是指倪光南主張研發(fā)核心技術(shù)，以此搶占科技與市場(chǎng)的制高點(diǎn)，其提出要自己做芯片，做中國(guó)版的英特爾;而“貿(mào)工技”則是指柳傳志希望先利用成本優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)市場(chǎng)，擁有一定規(guī)模后再去做技術(shù)開(kāi)發(fā)。后來(lái)，柳傳志堅(jiān)持的貿(mào)工技路線(xiàn)勝出。

        隨著聯(lián)想由“技工貿(mào)”轉(zhuǎn)到“貿(mào)工技”的發(fā)展路線(xiàn)，其也開(kāi)啟了大規(guī)模的海外收購(gòu)，外界也因此吐槽聯(lián)想開(kāi)始喪失了研發(fā)的屬性。

        與此同時(shí)，與聯(lián)想同在起跑線(xiàn)的華為選擇了“技工貿(mào)”路線(xiàn)，業(yè)內(nèi)也一直喜歡用“技工貿(mào)”和“貿(mào)工技”拿華為和聯(lián)想做比較。

        數(shù)據(jù)顯示，華為2019年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1317億元，占總營(yíng)收的比例超過(guò)15%;而華為的同城兄弟中興通訊，2019年研發(fā)費(fèi)用也達(dá)125億元，研發(fā)占比接近14%。

        通過(guò)對(duì)比可以看到，盡管近幾年來(lái)聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投資規(guī)模有所上升，但其研發(fā)占比仍有待提高。

        對(duì)于“科技含量”的話(huà)題，聯(lián)想集團(tuán)方面在受訪(fǎng)時(shí)強(qiáng)調(diào)其“創(chuàng)新實(shí)力不斷增強(qiáng)”。

        聯(lián)想集團(tuán)方面對(duì)本報(bào)記者表示，“目前，聯(lián)想在全球共設(shè)有17處研發(fā)基地，構(gòu)建了聯(lián)想創(chuàng)投(面向未來(lái)5~10年)、研究院(2~5年)、產(chǎn)品事業(yè)部(1~2年)三級(jí)研發(fā)體制。聚焦于人工智能、5G、云計(jì)算、邊緣計(jì)算、區(qū)塊鏈等前沿科技，聯(lián)想每年以超過(guò)100億元人民幣的規(guī)模投入研發(fā)，在全球積累專(zhuān)利及專(zhuān)利申請(qǐng)近3萬(wàn)件，其中5G標(biāo)準(zhǔn)必要專(zhuān)利數(shù)超過(guò)1000件。”

        聯(lián)想集團(tuán)方面還表示，聯(lián)想集團(tuán)從創(chuàng)立之初就非常重視技術(shù)創(chuàng)新，堅(jiān)持不懈投入，建立完善的創(chuàng)新體系，重視專(zhuān)利保護(hù)，重視產(chǎn)學(xué)研合作，持續(xù)取得豐碩的創(chuàng)新成果，創(chuàng)新實(shí)力不斷增強(qiáng)。

《電鰻快報(bào)》