近期，汽車制造商面臨芯片供應短缺的消息“火爆”全網(wǎng)，汽車芯片研發(fā)成為香餑餑產(chǎn)業(yè)。

        這不，有一家申請創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)就打算募資進行汽車芯片研發(fā)。

        1月21日，上海雅創(chuàng)電子集團股份有限公司(下稱“雅創(chuàng)電子”)將IPO上會，公司擬發(fā)行不超過2000萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%;公司擬募資5.47億元，其中1.25億元投入汽車芯片IC設計項目，占比約22.85%。

01賺不到現(xiàn)金

        雅創(chuàng)電子成立于2008年1月14日，是國內(nèi)知名的電子元器件授權分銷商，主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下、LG等國際著名電子元器件設計制造商的產(chǎn)品。具體產(chǎn)品包括光電器件、存儲芯片、被動元件和分立半導體等，產(chǎn)品主要應用于汽車電子領域。

實際控制人

雖然不完全是一家“夫妻店”，但本次發(fā)行前，雅創(chuàng)電子，控制的股份比例較高。

三年半凈利潤合計約1.16億元。

2017年-2019年及2020年1-6月(下稱“報告期”)，雅創(chuàng)電子實現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元、11.12億元、11.17億元和4.41億元，同期凈利潤為2487.66萬元、4268.53萬元、4303.97萬元和549.79萬元，前三年均持續(xù)增長，

三年半經(jīng)營活動合計凈流出11.8億元現(xiàn)金，是凈利潤的10.17倍。

但這只是“表面風光”。IPO日報發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)，雅創(chuàng)電子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別約為-2.55億元、-4.17億元、-2.92億元和-2.17億元，持續(xù)處于凈流出的狀態(tài)，

        對此，雅創(chuàng)電子表示，公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)流出主要受經(jīng)營模式、客戶供應商貨款支付模式等因素的綜合影響。

        此外，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，雅創(chuàng)電子應收賬款賬面價值分別為29291萬元、34968.1萬元、41746.49萬元和29828.54萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 69.25%、66.24%、67.78%和 56.33%，應收賬款占流動資產(chǎn)比例相對較高。

        雅創(chuàng)電子上會稿

02收購來的研發(fā)能力

        IPO日報注意到，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出和應收賬款占比高企，與公司業(yè)務屬性不無關系。

        雅創(chuàng)電子的上游供應商是電子元器件設計制造商，這些設計制造商實力和知名度較高，具有較高的議價權。

公司對前五大供應商的采購額占公司采購總額的比例約80%

目前，雅創(chuàng)電子主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下和LG等國際電子元器件設計制造商的產(chǎn)品。報告期內(nèi)，，公司對主要供應商的采購依賴較大。

        雅創(chuàng)電子依賴上游的日韓供應商。

100%、99.24%、96.15%和94.31%

報告期內(nèi)，公司電子元器件分銷業(yè)務收入分別為9.25億元、11.03億元、10.74億元和 4.16億元，占當期營業(yè)收入的。前兩年，雅創(chuàng)電子僅能稱為電子元器件制造商的“分銷商”、“批發(fā)商”。

        電子元器件分銷行業(yè)的關鍵指標之一是收入規(guī)模和排名，根據(jù)《國際電子商情》2019年的中國本土分銷商排名，雅創(chuàng)電子披露的同行業(yè)可比公司中，韋爾股份排名為第5名(2019年營業(yè)收入為136.32億元)，力源信息排名為第6名(2019年營業(yè)收入為131.32億元)，潤欣科技排名為第29名(2019年營業(yè)收入為14.50億元)，商絡電子排名為第23名(2019年營業(yè)收入為20.68億元)，雅創(chuàng)電子排名為第31名(2019年營業(yè)收入為11.17億元)。

        那么，分銷商中排名不高、自主研發(fā)能力薄弱的雅創(chuàng)電子是否符合創(chuàng)業(yè)板及“軟件和信息技術服務業(yè)”的定位?

        值得一提的是，在監(jiān)管層的多次問詢下，雅創(chuàng)電子上會稿中增加了大量關于自身業(yè)務是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的說明，以回應審議委的懷疑。

        回顧2019年，雅創(chuàng)電子收購了Tamul的電源管理IC業(yè)務，并聘用 Tamul IC 設計團隊獲得其IC 設計技術和經(jīng)驗，開始進軍電源管理IC的自主研發(fā)設計業(yè)務。

電源管理IC業(yè)務彼時在Tamul體系內(nèi)仍處于投入大于產(chǎn)出的階段，同時韓國本土市場空間有限，市場開拓壓力較大，未來投入產(chǎn)出回報比較低，Tamul選擇出售該業(yè)務。

Tamul即是雅創(chuàng)電子曾經(jīng)代理分銷的一家公司。由于

        換言之，雅創(chuàng)電子收購了一家上游電子元器件設計制造商不太中意的一塊資產(chǎn)。

        雅創(chuàng)電子表示，IC 設計業(yè)務對公司具有重要的戰(zhàn)略意義，代表公司進入到分銷加自主研發(fā)協(xié)同發(fā)展的新階段。公司已將“汽車芯片 IC 設計項目”作為本次發(fā)行上市的募投項目之一，擬著力在未來業(yè)務布局中將 IC 設計業(yè)務作為公司未來業(yè)務重點進行投入和發(fā)展。

        那么，目前公司IC 設計業(yè)務的表現(xiàn)如何?

        2019年和2020年1-6月，雅創(chuàng)電子電源管理IC設計業(yè)務銷售收入為2445.52萬元和1450.09萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 2.19%和 3.29%。

        截至目前，公司專業(yè)從事IC設計工作的人員數(shù)量為15人。然而這一部分業(yè)務的主要研發(fā)人員系韓國籍員工，公司如何進行管理及如何提高研發(fā)技術?

        另外，這一寄托公司厚望的業(yè)務進入壁壘高，并不好開拓。

        資料顯示，目前國內(nèi)電源管理IC市場主要被TI、高通、ADI、美信、英飛凌等歐美企業(yè)占據(jù)，合計達到了80%以上的市場份額，余下20%的市場份額由日、韓、臺資以及大陸企業(yè)占據(jù)。

        有接近芯片行業(yè)的人士對記者表示，“較為領先的汽車芯片企業(yè)，不管在資金、技術、知識產(chǎn)權、市場等方面都建立了強大的競爭壁壘，歐美和日韓企業(yè)為主，國內(nèi)企業(yè)總體市占率較低且占比較為分散。”

《電鰻快報》