?“這波南下資金太猛了”,某頭部投行分析師表示,昨日恒指的短期調整,并不代表港股大牛市的整體趨勢,而且抱團越來越明顯,兼備低估值龍頭和科網巨頭兩大因素的港股,就是南水“洶涌”最大的誘因。

        而聯想作為港股科技板塊最優質的標的之一,自從去年11月份進入上升通道以來,更是一舉站上十元大關。對于接下來的走勢,不少長期關注港股的投資人士表示,港股大氛圍佳,加上聯想回A預期及科技屬性越來越被凸顯,后期將繼續沖高。

        數據顯示,回顧港股整體走勢,自去年11月以來進入牛市,今年1月進入加速期。11月以來,港股開啟了牛市通道,11月至今恒生指數漲幅達到22.2%。分階段來看,港股在11月至12月底進入牛市的起步階段,恒生指數漲幅13.0%,1月以來港股進入牛市加速階段,恒生指數漲幅8.1%。從資金流向看,南向資金在牛市起步階段凈流入1305億港元,牛市加速階段流入2312億港元。港股外資在牛市起步階段凈流入445億港元,加速階段流出323億港元。

        總的來看,港股行情受益于南向資金的大幅流入。港股步入牛市的邏輯主要包括三個方面,一是全球風險事件的落地,11月以來全球經濟復蘇曙光初現,海外財政貨幣政策未見收緊勢頭,全球流動性保持充裕,伴隨著美國大選落地、新一輪紓困法案達成、新冠疫苗上市以及英國脫歐協議達成,提振了全球市場的風險偏好;二是國內流動性的合理充裕,在信用拐點出現、信用違約事件集中爆發的背景下,央行加大了對流動性的呵護,保持了市場資金面的合理充裕;三是港股性價比優勢凸顯,AH溢價指數自7月以來持續抬升,行情啟動前AH溢價站上歷史高位,吸引大幅南向資金流入。

        方正證券:對于聯想,再認知,再發現

        方正證券通過梳理聯想的四層飛輪,著重討論了聯想的成長之路,梳理出聯想不斷迭代成長,并保持全球競爭力的背后原因。

        (1)起·底層飛輪·本土PC覆蓋:PC業務是聯想成長發展的核心。在行業發展初期,公司推動了電腦產品在2C端快速滲透,迅速建立起了品牌。發展之初,公司憑借著質量、品牌、服務和渠道,登上了中國IT業的頂峰,并確立了在3C時代的重要地位。

        (2)承·第二層飛輪·全球PC+NB覆蓋:通過收購,借助國際巨頭的品牌、渠道、研發進入國際市場。2005年聯想收購了IBM個人電腦業務,公司管理層通過有效的組織、整合,將聯想的業務范圍擴大到了全球市場。

        (3)轉·第三層飛輪·云+移動端覆蓋:2014年聯想分別收購了IBMx86服務器業務和摩托羅拉,補齊智能硬件版圖。在完成收購后,聯想擁有了全球最廣泛的終端產品組合并逐漸向2B智能制造轉型。收購IBM服務器業務增強了公司云端實力,同時移動端的收購則為公司智能互聯業務發展進行了賦能。

        (4)合·第四層飛輪·全域覆蓋:聯想依托終端產品搭建自己的物聯網平臺,建立起了“智-端-云-邊-網”技術架構,從底層硬件到平臺建設再到軟件服務,為2B客戶提供了智能解決方案。

        在2010年前的PC時代中,聯想依靠著中國制造紅利以及雙品牌并行的銷售模式成功積累了覆蓋全球C、B、G端的客戶群。在個人電腦逐漸普及、行業增速下滑的背景下,聯想不斷豐富產品列表,圍繞著“數據+算法+算力”嘗試新方向。隨著5G、工業互聯逐步普及,聯想已經提出了“端-邊-云-網-智”全平臺解決方案,具備了全域行業智能化解決方案的能力。聯想作為中國當代IT產業發展過程中,第一個走向全球化的企業,看似守著傳統的PC/NB產業,但是其中蘊藏著巨大的認知差,我們認為聯想這個夕日的IT巨獸值得用全維度的視角再發現、再認知。

        盈利預測:預計公司FY2020、FY2021、FY2022財年分別實現凈利潤8.2億、9.0億、10.4億美元,對應PE分別為18、16、14倍;考慮到PC、數據中心行業處于景氣度上行階段,給予“推薦”評級。

        平安證券:港股短暫下調 但港股牛遠未結束

        第一,“港股牛”遠未結束,而是剛剛啟動。1月26日港股的下跌,特別是部分南下熱門標的較深跌幅的出現讓市場對“港股牛”的持續性產生了動搖,市場中也出現了針對港股可能是“低估值陷阱”的聲音。對此,我們認為2021年開啟的“港股牛”遠未結束,當前仍處于資金南下補倉位的第一階段。

        第二,“港股牛”的第一推動力——全球經濟的復蘇才顯露苗頭,預計2021年全球GDP增長率將反彈至5.5%,高于IMF在2020年10月份預測的5.2%達0.3個百分點;其中預計中國2021年GDP增速將達到8.1%。理由如下:首先,2020年12月之后多支疫苗獲準上市,一些國家啟動疫苗接種較快;其次,各國陸續公布的經濟數據顯示2020年下半年全球經濟總體表現好于10月預期,經濟活動正在適應疫情下的新局面;再次,美國、日本等國在2020年12月底宣布更多政策支持。而在全球經濟復蘇的大背景下,港股中的價值周期板塊有望迎來較好表現,對價值周期板塊占比較重的港股而言,整體也將迎來提振。

        第三,“港股牛”的第二推動力——資金的加速布局也在持續。就南下資金而言,2020年12月中旬之后,南下港股通凈流入的資金規模逐周遞增,就近兩日而言,1月25日南下港股通凈流入的資金規模為161億人民幣,1月26日則為117億人民幣,南下資金的持續大規模涌入并未受到港股當日下跌的影響。

        第四,“港股牛”繼續布局三大核心主線。第一,面向出口的制造業與金融地產等周期價值龍頭核心標的有望受益全球經濟的復蘇,可適當逢低布局;第二,互聯網、新能源等新興高成長行業中的優質標的受益南下資金配置港股特有核心資產,配置價值持續存在;第三,傳統的消費、制造等領域中能夠引領行業或相關領域革新的“領軍”型核心標的有望迎來價值的重估,具備中長期配置價值。

        據筆者觀察南下資金買賣趨勢,港股通數據顯示,按2020年全年計,港股通凈流入額為6,720億港元(2019年:2,493億港元),創下自2014年滬港通推出以來的最高記錄。值得一提的是,聯想早已列入2020年十二月份港股通持股凈增幅最高和資金凈流入額最高的二十只股票。那么,隨著香港金融市場與內地金融市場互聯互通的深入,內地投資者可以通過“港股通”進行更加分散化的資產配置和財富管理。在此背景下,投資者參與“港股通”交易的熱度逐年增加,“港股通”起到的重要越來越大,入選的成份股也就成為了投資者投資策略中最重要的參考指標之一。

        華金證券:港股依舊處于配置窗口期

        兩大邏輯推動港股市場重估:

        1)新年伊始“南水”洶涌,資金面向好。2020年開始,南向資金就呈現明顯加速流入跡象,2020年凈買入總額達到6700億港幣,相當于2017-2019年三年南向資金累計凈流入總額。而進入2021年,南向資金流入進一步提速,1月至今約3個交易周時間,南向資金凈買入總額就超過2000億港幣,達到2020年凈流入總額的三分之一。南向資金逐漸成為港股定價的重要一支力量,2015年至2021年1月,南向資金買賣占港股通成交占比逐漸從5.6%提升36.8%。

        2)我國經濟率先復蘇,內地公司基本面向好。港交所上市公司中內地企業已經占據絕對主力。2021年展望來看,全球疫情的影響大概率不會短期平復,我國對于海外供應產能的替代還將持續一段時間;同時,伴隨國內疫情好轉及大規模疫苗接種落地,消費需求可能將逐漸改善;預計2021年我國經濟將繼續領跑全球。港股背靠大陸,全球范圍內比較來看,上市公司基本面相對優勢在2021年也將繼續凸顯。

        板塊配置建議:從港股的低估值和稀缺性優勢出發,港股配置應當更為集中在低估值板塊和新經濟板塊。而觀察2020年至今南向資金的買入配置,可以看到,南向資金配置是較為集中的,主要聚焦于低估值龍頭和科網巨頭。

        筆者認為,聯想具備低估值龍頭和科網巨頭兩大因素,買入正當時。

        再加上回歸A股讓聯想公司可在內地集資有利資本運用之外,對實際業務的營運及品牌發展均有利,內地的投資者再不需要通過港股通或者QDII等特殊安排去投資聯想,而可于內地直接買入。另外,聯想回歸A股科創板,將大幅提升其股權融資能力,能持續為公司的研發和創新提供資金來源。集團與國內蓬勃發展的資本市場有更緊密連接,中國的投資人更懂集團在內地的相關業務,投資的便利性提高,從而進一步釋放聯想的價值,前景值得看好。

        聯想集團于全球有健全的零部件供應鏈,加上中國疫情較全球其他國家更早受到控制,公司的生產及早恢復正常,在“宅經濟”令電腦的需求大升下,聯想截至去年9月底止的季度營業額和利潤均創歷史新高,營業額升7%至145億美元,凈利潤增53%至3.1億美元。聯想一直積極發展內地業務并進行智能化轉型,在上海科創板上市集資將主要用于加大內地的投資,以捕捉正在高增長的中國市場,為聯想中國業務帶來很多好處,而且可享受較高估值紅利,均可進一步釋放聯想整體的價值,前景值得期待。

        粵開證券:科技股繼續狂歡

        資金大舉南下,我們認為主要由以下三點原因:

        其一,港股中的部分科技類標的具有稀缺性。在港股上市公司中,不少標的為A股較為稀缺的內地獨角獸企業,此類企業業績穩定,科技屬性較強,未來發展空間廣闊,資金趨之若鶩。

        其二,較為充裕的流動性環境為資金南下提供了支撐。貨幣政策方面,央行近期表示2021年穩健貨幣政策會更加合理適度、靈活精準,再度強調不急轉彎,預計流動性充裕的格局仍將延續。

        其三,短期市場風險偏好提升,利好權益資產。美國總統正式就職,上任初期中美關系出現大幅轉向的概率較低,短期有利于市場風險偏好的提升,帶動結構性行情展開。

        大勢研判:抱團短期難言徹底終結,關注港股稀缺標的港股方面,港股的科技和傳統行業占比較大,其中順周期板塊盈利確定性較強,如金融地產、消費、汽車等,有望受益于全球經濟恢復帶來的盈利與估值雙重提升;科技股具備長期成長性,業績步入向上周期,優先關注具備稀缺性的龍頭標的。

《電鰻快報》