近期，國(guó)芯科技向上交所科創(chuàng)板提交了上市申請(qǐng)，目前已獲受理，并由國(guó)泰君安證券擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，國(guó)芯科技目前仍存在業(yè)績(jī)依賴政府補(bǔ)貼和應(yīng)收、存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行等諸多問題，仍需重視。

        2020年12月30日，蘇州國(guó)芯科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)芯科技”)向上交所科創(chuàng)板提交了上市申請(qǐng)，目前已獲受理，并由國(guó)泰君安證券擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

        公開信息顯示，國(guó)芯科技成立于2001年，是一家聚焦于國(guó)產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的芯片設(shè)計(jì)公司。自成立以來(lái)，公司致力于服務(wù)安全自主可控的國(guó)家戰(zhàn)略，為國(guó)家重大需求和市場(chǎng)需求領(lǐng)域客戶提供IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。

        據(jù)招股書披露，本次IPO，國(guó)芯科技擬發(fā)行股票不超過(guò)6000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%;擬募集資金6.03億元，其中3.16億元用于云端信息安全芯片設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目;1.72億元用于基于C*Core CPU核的SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目;1.15億元用于基于RISC-V架構(gòu)的CPU內(nèi)核設(shè)計(jì)項(xiàng)目。

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，國(guó)芯科技目前仍存在業(yè)績(jī)依賴政府補(bǔ)貼和應(yīng)收、存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行等諸多問題。針對(duì)上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)已向國(guó)芯科技公開郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求闡釋，截至發(fā)稿，國(guó)芯科技并未就相關(guān)問題作出合理解釋。

        盈利質(zhì)量較差，業(yè)績(jī)依賴政府補(bǔ)貼

        據(jù)招股書披露，2017-2020年上半年，國(guó)芯科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.31億元、1.95億元、2.32億元、8548.08萬(wàn)元，2018年和2019年的同比增長(zhǎng)率分別為48.82%和18.89%;同期分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-640.4萬(wàn)元、319.66萬(wàn)元、3113.64萬(wàn)元、243.46萬(wàn)元，2018年和2019年的同比增長(zhǎng)率分別為149.92%和874.05%。來(lái)源：招股書

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，國(guó)芯科技2017-2019年的凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，與政府補(bǔ)貼息息相關(guān)。

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國(guó)芯科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為1175.47萬(wàn)元、537.82萬(wàn)元、2084.61萬(wàn)元、942.07萬(wàn)元，占2017年至2020年上半年凈利潤(rùn)的比例分別為-183.55%、168.25%、66.95%、386.95%。

        也就是說(shuō)，扣除政府補(bǔ)助金額之后，國(guó)芯科技僅在2018年實(shí)現(xiàn)盈利。然而，盡管政府補(bǔ)助金額對(duì)國(guó)芯科技凈利潤(rùn)影響如此巨大，國(guó)芯科技卻并未在其風(fēng)險(xiǎn)提示中卻未披露政府補(bǔ)助變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

        另外，據(jù)招股書披露，2017-2020年上半年，國(guó)芯科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5235.68萬(wàn)元、-4801.16萬(wàn)元、1678.15萬(wàn)元、824.84萬(wàn)元，合計(jì)虧損7500萬(wàn)元。報(bào)告期各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也均低于同期的凈利潤(rùn)水平。

        對(duì)此，國(guó)芯科技在招股書中解釋稱，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于同期的凈利潤(rùn)水平，主要原因包括報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)增加導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出不斷擴(kuò)大、銷售收入規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收增加、基于芯片產(chǎn)品銷售規(guī)模的攀升而加大相關(guān)存貨的備貨等。若未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況惡化，且公司未能通過(guò)其他渠道籌集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

        應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)均值

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國(guó)芯科技的流動(dòng)資產(chǎn)分別為2.45億元、3.31億元、3.7億元、3.68億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的75.69%、72.6%、74.24%、72.87%。

        其中，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款余額分別為1.11億元、1.83億元、1.85億元和1.70億元，占各期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.29%、55.37%、50.07%和46.17%;同期國(guó)芯科技的存貨賬面價(jià)值分別為7729.43萬(wàn)元、8829.91萬(wàn)元、1.07億元和1.17億元，占各期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.55%、26.69%、29.08%和31.73%。報(bào)告期內(nèi)國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均較高，兩者合計(jì)占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的76.84%、82.06%、79.15%、77.9%。來(lái)源：招股書

        另外，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是存貨周轉(zhuǎn)率，國(guó)芯科技均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.20次/年、1.11次/年、1.08次/年和0.83次/年，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.28次/年、4.98次/年、4.36次/年、4.7次/年6;存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.70次/年、0.93次/年、0.93次/年和0.61次/年，同行業(yè)可比公司平均值分別為14.05次/年、11.25次/年、5.28次/年、3.97次/年。來(lái)源：招股書

        對(duì)此，國(guó)芯科技在招股書中表示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平，主要原因?yàn)閲?guó)家重大需求領(lǐng)域客戶由于其結(jié)算習(xí)慣和內(nèi)部流程的影響，其回款周期相對(duì)較長(zhǎng)，另外公司給予部分IP授權(quán)業(yè)務(wù)的客戶2-3年內(nèi)分階段付款的信用政策;而公司存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，主要原因包是定制芯片設(shè)計(jì)服務(wù)采取完工一次性確認(rèn)收入的方法，過(guò)程中投入的人工、材料等成本計(jì)入在產(chǎn)品，形成存貨余額，但不產(chǎn)生相應(yīng)的收入，降低了存貨周轉(zhuǎn)率。

        市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，盡管國(guó)家目前大力支持芯片科技的發(fā)展，但由于業(yè)績(jī)依賴政府補(bǔ)貼和應(yīng)收、存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行等問題的存在，國(guó)芯科技的上市前景仍迷霧重重。

《電鰻快報(bào)》