步入2021年新春，伴隨經(jīng)濟(jì)整體逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)仍存在著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。回顧2020年四季度，國(guó)內(nèi)外疫情整體已逐步控制，全球產(chǎn)業(yè)鏈供給端和市場(chǎng)需求端都在逐步恢復(fù)，主要經(jīng)濟(jì)體狀況進(jìn)一步修復(fù)，同時(shí)流動(dòng)性投放節(jié)奏相對(duì)穩(wěn)定。偏經(jīng)濟(jì)順周期的品種得到權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注，當(dāng)季權(quán)益市場(chǎng)中偏經(jīng)濟(jì)周期的品種有相對(duì)較為明顯的漲幅。

        展望2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)在一個(gè)相對(duì)較為穩(wěn)定的環(huán)境下運(yùn)行，并且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。海外需緊密跟蹤疫情變化，并判斷對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響大小，以此做好投資判斷。流動(dòng)性投放節(jié)奏預(yù)期會(huì)維持穩(wěn)定，后續(xù)貨幣政策需緊密跟蹤。從產(chǎn)業(yè)政策上，預(yù)期在結(jié)構(gòu)上會(huì)持續(xù)對(duì)“新產(chǎn)業(yè)”和“新動(dòng)能”方向進(jìn)行支持。

        在未來(lái)投資方向的選擇上，我們將主要從三個(gè)角度去挖掘標(biāo)的：

        第一，消費(fèi)品牌升級(jí)。在品牌和產(chǎn)品創(chuàng)新上具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，能夠引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，滿足甚至創(chuàng)造消費(fèi)升級(jí)需求的細(xì)分行業(yè)龍頭，包括醫(yī)藥、品牌消費(fèi)、輕工制造、新型文化消費(fèi)等，未來(lái)是中國(guó)品牌升級(jí)與崛起的時(shí)代。

        第二，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。具有企業(yè)家精神，以?shī)^斗者為本，能夠代表中國(guó)企業(yè)走向世界的制造業(yè)行業(yè)龍頭。主要包括以先進(jìn)制造為代表的新能源、電子、工業(yè)自動(dòng)化以及為各傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)改造服務(wù)等領(lǐng)域。

        第三，科創(chuàng)板的發(fā)展。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)的科技創(chuàng)新會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段，5G、云計(jì)算、數(shù)據(jù)互聯(lián)等新興產(chǎn)業(yè)仍將會(huì)有明顯的機(jī)會(huì)。隨著中長(zhǎng)期資金持續(xù)進(jìn)入股市，我們認(rèn)為這種優(yōu)質(zhì)的細(xì)分行業(yè)龍頭未來(lái)會(huì)更快地得到市場(chǎng)的價(jià)值重估。

        在以往的投資管理中，我們以選擇細(xì)分行業(yè)中的龍頭公司作為研究和投資的重要方向，并且積極尋找新的投資機(jī)會(huì)。未來(lái)的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)環(huán)境，將更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)性與長(zhǎng)期性。資金都有短期逐利性，中短期維度所賺的錢，可能更多來(lái)自流動(dòng)性對(duì)估值的擴(kuò)張，并不代表企業(yè)中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力水平。我們需要用較廣的視角去關(guān)注企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和未來(lái)的盈利狀況，在更長(zhǎng)的運(yùn)作周期中完善管理人自身的投資框架和理念。

        在投資框架上，我們的分析方法分為五要素：第一是產(chǎn)業(yè)研究，要研究美國(guó)對(duì)應(yīng)龍頭公司的走勢(shì)興衰，以及研究中國(guó)相關(guān)行業(yè)的變遷史;第二是公司研究，關(guān)注一個(gè)公司在國(guó)內(nèi)國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)格局及排名，以及產(chǎn)品未來(lái)的延續(xù)性;第三是財(cái)務(wù)指標(biāo)，尤其對(duì)重倉(cāng)股，考察三年以上維度的盈利能力或財(cái)務(wù)健康狀況;第四也是最重要的一點(diǎn)，企業(yè)家精神;第五是對(duì)估值體系的研究。

        具體來(lái)說(shuō)，我們需要從一個(gè)行業(yè)的中長(zhǎng)期角度去分析問(wèn)題，希望這個(gè)行業(yè)在中長(zhǎng)期角度是一個(gè)持續(xù)向上的行業(yè)。我們需要去賺取企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)的錢，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是賺取企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。我們比較淡化短期市場(chǎng)風(fēng)格，所以整體上持股周期相對(duì)也是比較長(zhǎng)的。我們應(yīng)該和優(yōu)秀的制造業(yè)、消費(fèi)業(yè)和科技業(yè)龍頭企業(yè)一起成長(zhǎng)，因?yàn)檫@些公司代表著未來(lái)中國(guó)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)型的方向，這些公司也將引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。

        如果從公司層面來(lái)講，我們需要關(guān)注公司管理者是否在過(guò)去和現(xiàn)在有非常專業(yè)的執(zhí)行能力。專業(yè)執(zhí)行能力的衡量標(biāo)準(zhǔn)是，他們所承諾的事情在過(guò)去和現(xiàn)在是否達(dá)成。優(yōu)秀的公司管理層可以帶領(lǐng)公司穿越機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)的周期，然后不斷地去尋找公司新的發(fā)展方向。所以在公司層面上，我們需要更加關(guān)注公司管理層的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略執(zhí)行力。

《電鰻快報(bào)》