《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        1月7日，浙江金沃精工股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金沃精工)首發(fā)申請(qǐng)獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)通過(guò)，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。招股書(shū)披露的信息顯示，金沃精工是集軸承套圈研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的專(zhuān)業(yè)化制造公司，主要產(chǎn)品包含球類(lèi)、滾針類(lèi)和滾子類(lèi)等產(chǎn)品，產(chǎn)品最終應(yīng)用領(lǐng)域廣泛涉及交通運(yùn)輸、工程機(jī)械、家用電器、冶金等國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)。

        《電鰻快報(bào)》注意到，在沖擊IPO前，金沃精工曾經(jīng)歷幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)規(guī)状喂蓹?quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差距較大，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑其股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理性。

        此外，金沃精工存在供應(yīng)商和客戶(hù)重疊的情況，而且，該公司的外銷(xiāo)占比較高，未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)下滑

上市前股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差距大

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，從2011年11月至2016年末期間，金沃精工共經(jīng)歷3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及1次增資。

        2017年5月，金沃精工經(jīng)歷第二次增資，注冊(cè)資本金増至2472.5萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本222.5萬(wàn)元，增資額為900萬(wàn)元。其中衢州成偉企業(yè)管理有限公司以貨幣資金300萬(wàn)元認(rèn)繳74.2萬(wàn)元注冊(cè)資本，張統(tǒng)道以貨幣資金300萬(wàn)元認(rèn)繳74.2萬(wàn)元注冊(cè)資本，程安靖以貨幣資金300萬(wàn)元認(rèn)繳74.2萬(wàn)元注冊(cè)資本。

        業(yè)內(nèi)人士注意到，在金沃精工的前十大股東中，衢州成偉企業(yè)管理有限公司、程安靖、張統(tǒng)道因持股數(shù)量相同，但三位新增股東在入股金沃精工時(shí)卻享受到了“三折”優(yōu)惠。招股說(shuō)明書(shū)顯示，當(dāng)金沃精工第二次增資時(shí)，新增股東衢州成偉企業(yè)管理有限公司、張統(tǒng)道、程安靖均以貨幣300萬(wàn)元認(rèn)繳74.2萬(wàn)元的注冊(cè)資本，增資后均分別持股3%。其中，衢州成偉企業(yè)管理有限公司系由楊偉和鄭立成合計(jì)持股100%的公司，增資價(jià)格為4.04元/1元注冊(cè)資本，而公允價(jià)格為14.16元/1元注冊(cè)資本，計(jì)提股份支付費(fèi)用2250.01萬(wàn)元。

        對(duì)此，金沃精工在招股書(shū)中表示，新股東衢州成偉企業(yè)管理有限公司由鄭立成、楊偉共同控制，二人均為金沃精工的創(chuàng)始股東、現(xiàn)實(shí)控人及高管，因此低價(jià)對(duì)其進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)。

        然而，有媒體注意到，2017年6月，金沃精工為激勵(lì)公司管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干，提高凝聚力進(jìn)行第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方為金沃精工的股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)同沃投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.60元/1元注冊(cè)資本。

        由此可見(jiàn)，第二次增資中，由楊偉和鄭立兩位創(chuàng)始人的衢州成偉企業(yè)管理有限公司，受讓的股份價(jià)格高于股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)的價(jià)格，而與其同期同一價(jià)格增資入股的張統(tǒng)道、程安靖兩人并非金沃精工的創(chuàng)始股東、現(xiàn)實(shí)控人及高管，因此有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，張統(tǒng)道、程安靖二人為何可以享受“低價(jià)入股”的優(yōu)惠呢?

        金沃精工在招股書(shū)中的解釋是，張統(tǒng)道、程安靖系金沃精工實(shí)際控制人的朋友，對(duì)公司情況較為熟悉。張統(tǒng)道曾在中國(guó)石化工作并擔(dān)任工程師職務(wù)，在金沃精工前期的生產(chǎn)管理中提供了指導(dǎo);程安靖為職業(yè)投資人，在金沃精工融資和經(jīng)營(yíng)管理等方面提供了幫助。

        鑒于上述情形，經(jīng)公司與張統(tǒng)道、程安靖協(xié)商一致，由張統(tǒng)道、程安靖按照與衢州成偉相同的價(jià)格增資入股，既滿(mǎn)足了公司資金需求，又兼顧了張統(tǒng)道、程安靖為公司日常生產(chǎn)管理、融資和經(jīng)營(yíng)管理等方面做出的貢獻(xiàn)。因此該增資價(jià)格具有合理性，不存在利益輸送的情形。

        然而，業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步質(zhì)疑，既然不存在利益輸送的問(wèn)題，那么，在入股前，張統(tǒng)道、程安靖在金沃精工日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中充當(dāng)何種角色，金沃精工并未公布，而對(duì)于楊偉和鄭立兩位創(chuàng)始人的衢州成偉企業(yè)管理有限公司，受讓的股份價(jià)格為何又高于股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)的價(jià)格。

客戶(hù)與供應(yīng)商重疊

        招股書(shū)披露的信息顯示，在金沃精工的前五大客戶(hù)中，有4家為國(guó)外企業(yè)。其中，第一大客戶(hù)舍弗勒(Schaeffler)成立于1883年，主要在全球內(nèi)生產(chǎn)滾動(dòng)軸承和直線運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)，金沃精工對(duì)其的銷(xiāo)售收入占比分別為57.17%、58.68%、60.28%和57.11%。

        此外，金沃精工對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)96.83%、96.48%、95.02%和93.06%，客戶(hù)集中度較高。

        對(duì)于上述情況，金沃精工表示，如果發(fā)生舍弗勒等主要客戶(hù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致采購(gòu)需求降低或者不能及時(shí)履行付款責(zé)任，或者將訂單轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商而減少對(duì)公司的采購(gòu)，或者因公司產(chǎn)品質(zhì)量、交期等不能滿(mǎn)足需求而導(dǎo)致采購(gòu)減少等情況，或?qū)镜慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力造成不利影響。

        此外，有媒體注意到，報(bào)告期內(nèi)，金沃精工的部分客戶(hù)與供應(yīng)商有所重疊。岡谷鋼機(jī)和上海思奇系客戶(hù)恩梯恩的供應(yīng)鏈合作伙伴，指定公司向這兩家企業(yè)采購(gòu)鋼管等原材料，同時(shí)其也向金沃精工采購(gòu)軸承套圈樣品;浙江雙明軸承、韶關(guān)鑄鍛總廠為主要供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)也存在少量向公司采購(gòu)鋼棒的業(yè)務(wù)。

        此外，呂偉中及其實(shí)際控制的衢州市衢江區(qū)仁誠(chéng)機(jī)械廠，系公司報(bào)告期內(nèi)的主要外協(xié)供應(yīng)商，同時(shí)2018年起公司向其提供房屋租賃業(yè)務(wù)，因此存在向其收取租金及電費(fèi)的情形。

        針對(duì)客戶(hù)與供應(yīng)商重疊的情況，該公司根據(jù)雙方簽署的產(chǎn)品銷(xiāo)售合同的約定，按總額法確認(rèn)銷(xiāo)售收入。

外銷(xiāo)占比高，業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)下滑

        招股書(shū)披露的信息顯示，報(bào)告期各期，金沃精工的營(yíng)業(yè)收入分別為41926.03萬(wàn)元、54436.94萬(wàn)元、57187.95萬(wàn)元和24209.22萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為956.56萬(wàn)元、5178.54萬(wàn)元、6358.61萬(wàn)元和2222.78萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3456.64萬(wàn)元、4837.38萬(wàn)元、6009.14萬(wàn)元和2022.60萬(wàn)元。

        值得注意的是，金沃精工2019年的境外銷(xiāo)售收入占比為55.58%，其中歐洲占比30.89%、北美洲占比9.76%、亞洲占比9.24%、南美洲占比5.69%，因而歐洲、南美洲、北美洲、東南亞等國(guó)家和地區(qū)是公司主要出口地。

        目前，新冠疫情在歐洲、南美洲、北美洲、東南亞等全球各地區(qū)持續(xù)蔓延，因此，受疫情影響，2020年上半年該公司境外客戶(hù)存在采取減產(chǎn)或者停產(chǎn)措施的情形，部分境內(nèi)客戶(hù)也存在一定的減產(chǎn)情形，對(duì)金沃精工2020年上半年經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生了一定不利影響。

        在疫情的影響下，部分客戶(hù)不能正常開(kāi)展業(yè)務(wù)，減少或者推遲了采購(gòu)訂單，導(dǎo)致該公司的業(yè)務(wù)受到較大的不利影響。2020年1-6月，金沃精工的營(yíng)業(yè)收入同比下降19.06%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降27.55%，凈利潤(rùn)同比下降32.05%。

        金沃精工在招股書(shū)中表示，盡管目前公司境內(nèi)外客戶(hù)均已復(fù)工，但如果新冠疫情在全球范圍內(nèi)再次爆發(fā)且無(wú)法得到有效控制，公司部分客戶(hù)可能會(huì)再次采取減產(chǎn)或者停產(chǎn)措施，減少甚至取消采購(gòu)訂單，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到重大不利影響。

《電鰻快報(bào)》