汽車之家(2518.HK)預計于3月15日在香港上市，香港IPO定價將相對美股ADR折價5.5%，為每股176.30港元。中金公司(48.110,0.12,0.25%)、高盛及瑞士信貸為聯席保薦人。

        此前，2013年12月11日，汽車之家的美國存托股份于紐交所上市，代碼為ATHM。

        截至2020年12月31日，汽車之家第一大股東為中國平安(83.490,-0.56,-0.67%)旗下云晨資本，持有49%的股權。

        2018年、2019年、2020年，汽車之家的營業收入分別為人民幣72.33億元、84.21億元、86.59億元;凈利潤分別為28.64億元、32.01億元、34.08億元。

        汽車之家營業收入和凈利潤增速均下滑。2019年和2020年，汽車之家營業收入的增速分別為16.42%、2.82%;凈利潤的增速分別為11.77%、6.47%。

        2019年，汽車之家的經營活動凈現金流入減少，凈現比下降。2018年至2020年，汽車之家的經營活動凈現金流入分別為31.11億元、28.89億元、33.26億元。凈現比分別為1.09、0.90、0.98。

        2018年末至2020年末，汽車之家的資產總額分別為157.56億元、191.56億元、237.31億元;負債總額分別為46.45億元、45.50億元、49.22億元。

        截至2018年末、2019年末及2020年末，汽車之家的應收賬款(扣除壞賬準備)分別為27.96億元、32.31億元及31.24億元;壞賬準備分別為3589元、3.40萬元及12.82萬元。

        汽車之家的應收賬款周轉天數增加。2018年、2019年及2020年，汽車之家應收賬款的周轉天數(乃按期初及期末平均應收賬款余額除以期內凈收入總額再乘以期內的天數計算)分別為118.3天、130.6天及134.0天。

        去年，汽車之家的兩大支柱業務媒體服務和線索服務收入均下滑。2018年至2020年，汽車之家的媒體服務收入分別為35.08億元、36.54億元、34.55億元，占凈收入比例分別為48.5%、43.4%、39.9%;線索服務收入分別為28.71億元、32.76億元、31.99億元，占凈收入比例分別為39.7%、38.9%及36.9%;在線營銷及其他收入分別為8.54億元、14.91億元、20.05億元，占凈收入比例分別為11.8%、17.7%、23.2%。

        汽車之家服務的經銷商數量連續減少。汽車之家于2018年、2019年及2020年分別向28613家、27100家及24517家經銷商提供銷售線索服務。2019年和2020年，汽車之家的經銷商分別減少了1513家、2583家。

        據國際金融報報道，2019年，汽車之家曾被中升、龐大、運通等多家汽車經銷商集團聯合抵制，主要是因為2019年會員費大幅漲價，引發了經銷商的大規模抗議。

        汽車之家在上市前夕剛剛換帥。據證券時報報道，2016年6月，在以16億美元入主汽車之家后，中國平安任命陸敏為汽車之家董事長兼CEO，陸敏入主汽車之家后，清洗了汽車之家原有管理層，其中，汽車之家原有管理層秦致、鐘奕祺、韓松等相繼出走。

        2021年1月，汽車之家宣布陸敏按計劃榮休，不再擔任董事長兼CEO。汽車之家任命龍泉為公司董事長兼CEO，全面負責公司的經營管理工作。出任汽車之家董事長、CEO之前，龍泉擔任平安財險副總經理。

        汽車之家還曾因廣告不能一鍵關閉而遭到上海消保委點名。2020年12月16日，上海市消費者權益保護委員會發布的《APP廣告消費者權益保護評價報告(2020)》顯示，通過對600款APP廣告行為分析發現，58%的APP含有廣告，其中69.7%的廣告沒有“關閉鍵”，其中包括汽車之家。

        中國經濟網記者就相關問題向汽車之家發去采訪函，截至發稿，未獲回復。

        營收凈利增速下滑2019年經營現金流減少

        2018年、2019年、2020年，汽車之家的營業收入分別為人民幣72.33億元、84.21億元、86.59億元;凈利潤分別為28.64億元、32.01億元、34.08億元。

        汽車之家營業收入和凈利潤增速均下滑。2019年和2020年，汽車之家營業收入的增速分別為16.42%、2.82%;凈利潤的增速分別為11.77%、6.47%。

        2019年，汽車之家的經營活動凈現金流入減少，凈現比下降。2018年至2020年，汽車之家的經營活動凈現金流入分別為31.11億元、28.89億元、33.26億元。凈現比分別為1.09、0.90、0.98。

        2020年末資產總額237億負債總額49億

        2018年末至2020年末，汽車之家的資產總額分別為157.56億元、191.56億元、237.31億元。

        其中，汽車之家的現金及現金等價物分別為2.12億元、19.88億元、17.51億元。

        2018年末至2020年末，汽車之家的負債總額分別為46.45億元、45.50億元、49.22億元。

        壞賬準備增長應收賬款周轉天數上升

        汽車之家的應收賬款和壞賬準備金額均逐年增長。截至2018年、2019年及2020年12月31日，汽車之家的應收賬款(扣除壞賬準備)分別為27.96億元、32.31億元及31.24億元;壞賬準備分別為3589元、3.40萬元及12.82萬元。

        2018年、2019年及2020年，汽車之家應收賬款的周轉天數(乃按期初及期末平均應收賬款余額除以期內凈收入總額再乘以期內的天數計算)分別為118.3天、130.6天及134.0天。

        汽車之家稱，周轉天數增加乃主要由于汽車市場下滑以及受到COVID-19的影響。

        媒體服務、線索服務收入減少

        汽車之家目前收入主要來自媒體服務、線索服務、在線營銷及其他。去年，汽車之家媒體服務、線索服務收入均下滑。

        2018年至2020年，汽車之家的媒體服務收入分別為35.08億元、36.54億元、34.55億元，占凈收入比例分別為48.5%、43.4%、39.9%。

        汽車之家表示，媒體服務收入下跌是由于汽車制造商廣告服務所得收入下跌及若干汽車品牌區域辦公室開展的區域性營銷活動減少所致。

        2018年至2020年，汽車之家的線索服務收入分別為28.71億元、32.76億元、31.99億元，占凈收入比例分別為39.7%、38.9%及36.9%。

        汽車之家稱，線索服務收入減少乃主要由于經銷商客戶數量由2019年的27100名減少至2020年的24517名，其乃主要由于中國汽車銷售市場整體有所下跌所致。

        報告期內，汽車之家的在線營銷及其他收入占比增加。2018年至2020年，汽車之家在線營銷及其他收入分別為8.54億元、14.91億元、20.05億元，占凈收入比例分別為11.8%、17.7%、23.2%。

        汽車之家表示，在線營銷及其他收入增加乃主要歸因于數據產品的貢獻有所提高。2020年，在線營銷及其他所得收入包括與新車及二手車市場業務、車金融業務、數據產品及其他有關的收入。

        服務的經銷商數量連續減少

        招股書顯示，汽車之家的線索服務能夠讓經銷商訂閱用戶創建彼等自有的線上店鋪、羅列價格及促銷信息、提供經銷商聯系信息、投放廣告及管理客戶關系，以幫助彼等接觸到廣泛的潛在客戶及有效地于線上向客戶推廣彼等的汽車并最終獲得銷售線索。汽車之家的銷售線索服務亦包括汽車分類服務，其提供用戶界面，令潛在二手車買家識別出合適分類，并聯系相關賣家。

        汽車之家于2018年、2019年及2020年分別向28613、27100及24517家經銷商提供銷售線索服務。

        汽車之家的經銷商數量連續減少。2019年和2020年，汽車之家的經銷商分別減少了1513家、2583家。

        曾因合作費用漲價遭經銷商集體“封殺”

        據國際金融報報道，2019年1月9日，國內排名第二的經銷商中升集團內部下發通知，即日起停止汽車之家所有新增會員、廣告投放計劃的審批;此外，汽車之家年度會員平臺已簽約、未付款的經銷店暫停付款，未簽約或簽約流程未完成的暫停簽約流程。

        3天后，國內另一家經銷商集團運通集團也發出內部郵件，鑒于汽車之家在2019年相關合作費用出現不合理的漲價，決定暫停與汽車之家的合作。

        在兩家汽車經銷商集團“封殺”汽車之家的事情被媒體曝光后，龐大、永達、艾瀟集團等多家經銷商集團相繼加入抵制汽車之家的行列。一時間，汽車之家成為眾矢之的。運通集團總裁李告在社交媒體上公開表示，“一個靠汽車經銷商起家的垂直網站當羽翼漸豐時居然想依靠壟斷來侵食”。

        隨后，汽車之家發表聲明，首先否認自身被汽車經銷商集團封殺，其次，其認為商業中談判價格是正常情況。但是，汽車之家與經銷商之間的矛盾已經無法被掩蓋。

        據中國基金報報道，此次集體“封殺”主要原因在于合作費用漲價。據悉，一般來說，汽車經銷商會給汽車網站一筆“流量線索費”，經銷商在汽車網站做宣傳推廣，首先要付錢購買會員，網站方面則會反饋給經銷商線上的客戶信息，幫助經銷商增加潛在的客戶線索。

        汽車之家漲價，意味著經銷商的獲客成本將進一步提高。但汽車銷售行情不濟，數據統計，2018年中國乘用車市場銷量大跌5.8%，經銷商經營壓力加大，在此背景下，汽車之家仍然提高年度合作費用，有的費用甚至翻倍，導致經銷商的集體不滿。

        平安旗下云晨資本為第一大股東上市前夕剛剛換帥

        據證券時報報道，資料顯示，截至2020年12月31日，汽車之家第一大股東為中國平安旗下云晨資本，持有49%的股權;KayneAnderson持股10%;ComgestGlobalInvestorsS.A.S.持股5.1%;其他股東持股35.9%。

        早前的2020年6月19日，中國平安完成對汽車之家美國存托憑證交易的出售事項。中國平安合計減持股份310萬股，套現約2.55億美元。

        據悉，汽車之家是由現理想汽車創始人李想創辦，后澳洲電訊成為大股東。2016年，原汽車之家大股東澳洲電訊準備退出，引發了當時的管理層和中國平安的大戰，最終是中國平安擊潰了當時的管理層，獲取了汽車之家控制權。

        2016年6月，在以16億美元入主汽車之家后，中國平安任命陸敏為汽車之家董事長兼CEO，陸敏入主汽車之家后，清洗了汽車之家原有管理層，其中，汽車之家原有管理層秦致、鐘奕祺、韓松等相繼出走。

        2021年1月，汽車之家宣布陸敏按計劃榮休，不再擔任董事長兼CEO。汽車之家任命龍泉為公司董事長兼CEO，全面負責公司的經營管理工作。出任汽車之家董事長、CEO之前，龍泉擔任平安財險副總經理。這是中國平安清洗汽車之家原有管理層以來，汽車之家第一次真正意義上的換帥。

        因廣告不能一鍵關閉遭上海消保委點名

        汽車之家曾因廣告不能一鍵關閉而遭到上海消保委點名。

        2020年12月16日，上海市消費者權益保護委員會發布了《APP廣告消費者權益保護評價報告(2020)》。

        報告顯示，消費者反映強烈的APP廣告“關不掉”問題仍然突出。上海市消保委認為，消費者如果覺得APP廣告內容不適，應該有權利自主點擊關閉廣告。通過對600款APP廣告行為分析發現，58%的APP含有廣告，其中69.7%的廣告沒有“關閉鍵”，其中包括汽車之家等。

        上海市消保委認為，APP廣告千人千面，廣告數量相當龐大。因此，關鍵在于APP發布者要盡到對廣告內容進行合法性審核的義務，為消費者“把好關”。

《電鰻快報》