春節(jié)過后，在通脹預(yù)期及流動性收緊的預(yù)期下，估值普遍很高的抱團股遭到了爆錘。這對很多剛剛認同只買“好公司”的人來說，無疑是沉重打擊。而對投資者來說，在遭爆錘的抱團股中，哪些短時間還將一蹶不振，就成了大家很想知道的事了。按2021年預(yù)測PEG統(tǒng)計，大跌的抱團股中，仍有54股預(yù)測PEG大于2，仍然存在明顯高估跡象。

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DCF估值法惹的禍

        說實話，為何很多抱團股的估值那么高，甚至高到超出一般人的想象，這都得歸因于近來十分流行的DCF估值法，又叫現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。顧名思義，就是將未來的現(xiàn)金流，通過折現(xiàn)率、折算到現(xiàn)在的價值。

        這個方法看似很完美，但由于未來的事誰也說不準，比如業(yè)績，比如現(xiàn)金流等等，都是沒個定數(shù)的。而拿說不準的事計算出來的結(jié)果，可信度那肯定是要大打折扣的。

        誠如十分推崇DCF估值方法的巴菲特，他的搭檔芒格就曾說過，從來沒見過巴菲特拿著計算器去估值一家企業(yè)。

        就像之前網(wǎng)絡(luò)上有個段子，講的是基金經(jīng)理軋死了農(nóng)婦家唯一的一只老母雞，因為雞能生蛋，蛋能生雞，農(nóng)婦最后讓基金經(jīng)理賠償2400元。

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抱團股估值依然很高

        在“估值永動機”DCF估值法的引領(lǐng)下，A股不少公司，尤其是基金抱團股，出現(xiàn)了令人咋舌的高估值，幾十倍都是常規(guī)的，幾百倍也不意外。

        東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，公募基金四季報的743只重倉股(僅統(tǒng)計A股公司，且持倉市值過億)，在2月10日(春節(jié)前最后一個交易日)這一天，市盈率(TTM，以下同)中位數(shù)為42倍，遠高于當日整個A股27倍的市盈率中值。

        春節(jié)過后，全球通脹預(yù)期加強，美國十年期國債收益率快速飆升，從年初的0.93%飆至目前的1.6%水平，而有機構(gòu)預(yù)測，到今年年底，將達到2%左右。此外，春節(jié)后的前幾天，央行多次收縮流動性，讓市場對于流動性收縮的預(yù)期也在加強。

        受此影響，高估值板塊，尤其是基金報團股遭到重錘，跌個百分之一二十的十分普遍，甚至有重倉股差點腰斬。

        哪怕是這樣的大跌，截至3月12日收盤，上述公募基金重倉股的市盈率中值仍然有37倍，相較整個A股28倍市盈率中值，雖有所收斂，但依然高出不少。

        具體而言，既有57倍市盈率的貴州茅臺，也有84倍市盈率的恒瑞醫(yī)藥，還有179倍估值的寧德時代等等。

03

這54公司仍明顯高估？

        現(xiàn)在的問題是，基金重倉股中，尤其是那些節(jié)后遭到爆錘的基金重倉股，有哪些公司短期很難爬起來，就成了大家關(guān)注的問題。

        為此，我們這里用PEG估值法來進行判斷。那何為PEG呢?顧名思義，PEG是在PE(市盈率)估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度，該指標可以彌補PE對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。

        一般來講，PEG等于1表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。而PEG大于1表明這只股票的股價增長快于利潤的增長，也就是股票被高估了。至于PEG小于1的情形，與PEG大于1的情形正好相反。

        按照最新預(yù)測PEG，對于節(jié)后跌幅超過10%的332家公司中，2021年預(yù)測PEG有170家公司仍然大于1，其中54家公司更是超過2，海南發(fā)展最高，為73.26。其次是安集科技，2021年度預(yù)測PEG為16.02。此外，泰格醫(yī)藥、海天味業(yè)、藥明康德、片仔癀等公司2021年度預(yù)測PEG也是十分靠前。

        僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

《電鰻快報》