????????“生旦凈末丑，神仙老虎狗”，京劇戲臺上，各種角色可以“粉墨登場”，資本市場舞臺卻不是想上就能上。你追我趕的科創(chuàng)板競技場上，不少“考生”因各種原因黯然離場。

????????3月18日晚，福建匯川物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)科技股份有限公司(簡稱“匯川物聯(lián)”)首發(fā)上會被否，成為今年科創(chuàng)板第2家IPO被否企業(yè)。至此，科創(chuàng)板終止審核企業(yè)總數(shù)達(dá)到92家。其中，今年新增進(jìn)入終止審核隊(duì)伍的公司共28家，占總數(shù)約三成，已達(dá)到去年全年(51家)半數(shù)以上。

????????主動撤單是這些“考生”退場的首要原因。業(yè)內(nèi)人士指出，自2019年開市以來，科創(chuàng)板IPO審核通過率始終保持在80%左右，整體而言，IPO保持了常態(tài)化發(fā)行，既沒有收緊，也沒有放松。不過，滬深交易所已進(jìn)一步表明態(tài)度，IPO撤回項(xiàng)目不能“一撤了之”，絕不允許帶“病”闖關(guān)。

????????撤單企業(yè)都有誰?哪些共性問題難倒了“考生”?還有哪些突擊入股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“財富盛宴”暫時落空?上證報記者對這些中途停下腳步的科創(chuàng)“考生”群像進(jìn)行了梳理。

????????連否兩單帶“病”闖關(guān)沒門

????????3月18日晚間，記者從上交所獲悉，匯川物聯(lián)首發(fā)上會被否，成為今年科創(chuàng)板第2家IPO被否企業(yè)。

????????匯川物聯(lián)去年6月24日步入科創(chuàng)板“考場”，今年1月21日首次上會被暫緩審議，此番二次上會被否。本次上會前，公司已完成三輪問詢，從審核反饋意見可以看出，信息披露不充分、不準(zhǔn)確，大概率成為了公司IPO 的“絆腳石”。

????????上會前，審核中心要求公司全面梳理“重大事項(xiàng)提示”各項(xiàng)內(nèi)容，突出重大性，增強(qiáng)針對性，強(qiáng)化風(fēng)險導(dǎo)向，刪除冗余表述，按重要性進(jìn)行排序，并補(bǔ)充、完善以下內(nèi)容：一是發(fā)行人現(xiàn)有毛利率高于同行業(yè)可比公司，隨著行業(yè)競爭加劇，公司毛利率可能逐步下降的風(fēng)險;二是報告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)投入金額與占比均低于同行業(yè)可比公司。

????????就在前一天，康鵬科技帶“病”闖關(guān)遭上市委否決，成為今年科創(chuàng)板IPO被否首單。

????????集中“撤單” 監(jiān)管威懾力顯現(xiàn)

????????據(jù)統(tǒng)計，今年以來，科創(chuàng)板終止審核企業(yè)達(dá)到28家。3月份至今，科創(chuàng)板終止審核數(shù)量已達(dá)9家，終止審核數(shù)量及節(jié)奏似乎有所加快。

????????公開資料顯示，企業(yè)主動撤單是終止審核的主要原因。分行業(yè)來看，終止審核企業(yè)集中分布在計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等細(xì)分行業(yè);從融資規(guī)模看，這些企業(yè)原計劃融資金額在3億元至145億元不等。其中，備受關(guān)注的柔性屏龍頭柔宇科技擬募資144.34億元，公司去年12月31日亮相科創(chuàng)板“考場”，今年2月10日主動撤回申請材料終止審核。

????????上證報記者注意到，包括柔宇科技在內(nèi)，2月份共有9家企業(yè)主動“撤單”IPO終止審核，其中大部分或與現(xiàn)場檢查有關(guān)。

????????對于“撤單”的真實(shí)原因，有券商分析稱，撤材料的原因有很多，比如有的IPO項(xiàng)目是因?yàn)榈胤秸蛘咄顿Y機(jī)構(gòu)“趕鴨子上架”;有的項(xiàng)目想在更新財報前卡著時間點(diǎn)報材料。資深投行人士王驥躍也認(rèn)為，大多數(shù)撤回的公司并不存在財務(wù)造假行為，更大的可能是在某些方面規(guī)范性還沒有達(dá)到發(fā)行上市條件，還有的公司是因?yàn)橼s著申報，中介機(jī)構(gòu)的底稿尚不完善，是中介機(jī)構(gòu)經(jīng)不起查而不是發(fā)行人經(jīng)不起查。

????????知難而退五大問題成共性“路障”

????????記者梳理發(fā)現(xiàn)，26家主動“撤單”企業(yè)中，有12家在收到一輪問詢“答卷”后，尚未回復(fù)便匆忙“退場”，占比達(dá)到46.15%;6家企業(yè)回復(fù)一輪問詢后“棄考”，占比37.5%;經(jīng)歷二輪、三輪、四輪問詢后退出的企業(yè)數(shù)量分別為5家、2家、1家。

????????從“考題”來看，股權(quán)代持、核心技術(shù)、財務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、存貨等問題是“撤單”企業(yè)普遍涉及的共性問題。

????????事實(shí)上，股權(quán)代持成為問詢焦點(diǎn)與最新監(jiān)管政策密不可分。今年2月7日，滬深交易所同步發(fā)布了有關(guān)IPO股東信息披露指引的“答記者問”，嚴(yán)格禁止一些投資者通過股權(quán)代持、多層嵌套機(jī)構(gòu)股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業(yè)名義股東背后，形成“影子股東”，在企業(yè)臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益的行為。在此背景下，交易所在審核問詢中加大了對股份代持的問詢力度。

????????敗興而歸突擊入股者“搭車”未果

????????不得不提的是，這一輪監(jiān)管新風(fēng)向在帶來“新考題”、劃出“重點(diǎn)題”的同時，也讓“撤單”企業(yè)背后突擊入股的“搭車者”撲了空。

????????據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，28家終止審核企業(yè)中，有21家公司存在申報前1年內(nèi)新增股東的情況。禾賽科技、丹娜生物新增股東數(shù)量最多，均為8個。這些突擊入股的股東們不乏知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

????????比如，2020年3月24日，國投基金出資8000萬元入股森泰英格，持有公司15.36%的股份。華富瑞興則突擊“押寶”龍迅股份。2019年6月，龍迅股份增發(fā)129.9萬股，新增股份全部由華富瑞興以現(xiàn)金方式認(rèn)購，認(rèn)購總金額5000萬元。據(jù)查，華富瑞興由華安證券獨(dú)資，后者正是龍迅股份此次IPO保薦券商。

????????隨著被投公司科創(chuàng)板IPO止步，這些機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)“財富盛宴”也將延后。

《電鰻快報》