即將于3月25日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)的益客食品，與飼料+養(yǎng)殖的新希望(20.000, -0.17, -0.84%)，養(yǎng)殖+屠宰的華英農(nóng)業(yè)(3.160, 0.03, 0.96%)、民和股份(15.810, -0.14, -0.88%)、圣農(nóng)發(fā)展(27.020, -0.08, -0.30%)、仙壇股份(10.640, 0.10, 0.95%)都不一樣，公司布局種禽、飼料、屠宰、調(diào)理品和熟食四大環(huán)節(jié)，甚至還通過扶持農(nóng)戶代養(yǎng)間接參與養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。

        公司的本意是通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，獲得協(xié)同效益，在這個(gè)周期性行業(yè)中，抵御單一業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

        但是，從近年的業(yè)績來看，公司不僅沒達(dá)到效果，在2020年的行業(yè)低潮期業(yè)績下降六成，還因?yàn)椴季秩a(chǎn)業(yè)鏈大而不強(qiáng)，導(dǎo)致盈利能力長期低于行業(yè)整體水平。

        去年業(yè)績下降六成

        去年的雞肉，相當(dāng)便宜。

        卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年中國白羽雞出欄量達(dá)51.55億只，同比增長13.25%，全年白羽肉雞均價(jià)低至3.60元/斤，同比下滑24.84%。

        價(jià)賤傷農(nóng)。去年整個(gè)家禽產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)飽受沖擊，無一幸免：益生股份(10.980, 0.00, 0.00%)(002458.SZ)多賣了1億只雞，但少賺了20億;華英農(nóng)業(yè)(002321.SZ)預(yù)計(jì)虧損9.20億元-9.70億元;民和股份(002234.SZ)歸母凈利潤下降了95.86%……

        同樣處在低谷期的江蘇益客食品集團(tuán)股份有限公司(簡稱“益客食品”)，將在3月25日迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。

        益客食品實(shí)際控制人田立余早年曾在山東六和集團(tuán)(2011年注入新希望，組成現(xiàn)在的新希望六和)擔(dān)任肉食事業(yè)部副總，2008年創(chuàng)立益客食品。

        公司進(jìn)入市場之時(shí)，家禽產(chǎn)業(yè)各大環(huán)節(jié)早已巨頭盤踞，公司想要擠入市場分一杯羹，只能另辟蹊徑。

        益客食品推出的戰(zhàn)略是——全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)包括種禽、飼料、屠宰、熟食及調(diào)理品。公司希望獲得協(xié)同效益，抵御產(chǎn)業(yè)鏈單一的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

        不過，從業(yè)績來看，公司的如意算盤，并未打響。

        2017年-2019年，公司營業(yè)收入分別為75.21億元、99.05億元、155.54億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7873.52萬元、1.59億元、3.76億元。2019年業(yè)績爆發(fā)的原因是，當(dāng)年雞肉價(jià)格受周期影響而暴漲。

        但是，2020年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為143.92億元和1.44億元，分別同比下降7.47%和61.67%。

        今年一季度，這種趨勢繼續(xù)，公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入為33-35億元，同比增長9.76%-16.41%，歸母凈利潤3500萬元-4100萬元，同比變動(dòng)幅度為-37.30%至-26.55%。

        而且，長期來看，公司盈利能力遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。

        2017年-2019年，公司毛利率維持在5%左右，而同行業(yè)公司的整體毛利率達(dá)到10%左右。斑馬消費(fèi)梳理后發(fā)現(xiàn)，2020年公司凈利率僅為1.00%;益生股份與民和股份雖同樣業(yè)績大跌，但凈利率仍然達(dá)到5.26%和3.96%。

        全面布局大而不強(qiáng)

        早期，益客食品主營業(yè)務(wù)為禽類屠宰及加工，輔以少量飼料銷售業(yè)務(wù)，隨后數(shù)年，為增加產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營環(huán)節(jié)，公司陸續(xù)大規(guī)模進(jìn)軍飼料業(yè)務(wù)、涉足上游種禽業(yè)務(wù)、開發(fā)熟食及調(diào)理品業(yè)務(wù)。

        在整個(gè)家禽產(chǎn)業(yè)鏈中，除了曾祖代種禽技術(shù)要求太高公司無力布局，其他環(huán)節(jié)基本都有涉及——公司雖然并不直接參與養(yǎng)殖，但采取農(nóng)戶代養(yǎng)的模式，提供種禽和飼料，定向采購肉禽，算是間接參與了這個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。甚至，公司還為這些資信存在問題的農(nóng)戶提供擔(dān)保。截至報(bào)告期末擔(dān)保金額2.38億元，占當(dāng)期公司凈資產(chǎn)的17.06%。

        截至2020年6月30日，公司及其下屬子公司共有17條鴨屠宰線、6條雞屠宰線，總計(jì)23條禽屠宰線;6條飼料生產(chǎn)線;3個(gè)商品代鴨苗孵化場、1個(gè)商品代雞苗孵化場;2條調(diào)理品生產(chǎn)線、1條熟食生產(chǎn)線。

        可以說，中國家禽行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)中，益客食品是業(yè)務(wù)布局最廣的公司之一。

        但是，從公司各個(gè)板塊的市場表現(xiàn)來看，全面布局的結(jié)果卻是大而不強(qiáng)。

        種雞領(lǐng)域，曾祖代被國外公司壟斷，國內(nèi)祖代市場份額集中在山東益生、江蘇京海及北京家育3家公司，公司涉足的父母代養(yǎng)殖，市場含金量非常有限;種鴨領(lǐng)域情況類似。

        中國飼料行業(yè)格局穩(wěn)定，正大、新希望、雙胞胎、通威四大頭部企業(yè)牢牢把控市場。公司的飼料業(yè)務(wù)，市場影響力有限，其實(shí)更多地起到產(chǎn)業(yè)鏈配套作用。

        益客食品最核心的屠宰業(yè)務(wù)，2019年產(chǎn)量122.64萬噸，市場份額為5.48%，雖然在行業(yè)中拿得出手，但仍然被實(shí)際控制人田立余的老東家新希望(000876.SZ)壓過一頭。

        產(chǎn)品鏈最末端，公司除了推出調(diào)理品之外，還以門店加盟和OEM廠代加工的形式布局熟食業(yè)務(wù)。但是，公司旗下愛鴨門店近年連續(xù)下滑，市場競爭力完全無法與鹵鴨三巨頭周黑鴨、絕味食品(72.710, -0.99, -1.34%)、煌上煌(19.200, 0.20, 1.05%)相提并論。

        從公司的募資計(jì)劃來看，屠宰、調(diào)理品和熟食仍然占據(jù)了募投資金的絕大部分，看來公司準(zhǔn)備繼續(xù)將全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略進(jìn)行到底。

        曾有八成員工無五險(xiǎn)一金

        業(yè)務(wù)大而不強(qiáng)之下，益客食品經(jīng)營管理中的槽點(diǎn)多不勝數(shù)。

        報(bào)告期內(nèi)，公司被有關(guān)部分處以行政處罰十多次，其中絕大部分與環(huán)保問題相關(guān)。

        公司及旗下子公司，因違規(guī)排放水污染物、違規(guī)排放大氣污染物、未經(jīng)環(huán)保審批擅自開工等問題，被公司所在地環(huán)保部門處以行政處罰，光罰款都交了好幾十萬元。

        啟信寶顯示，益客食品自身風(fēng)險(xiǎn)27條，關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)164條，其中以違法違規(guī)、環(huán)保處罰、股權(quán)凍結(jié)為主。

        因?yàn)楣究蛻艉凸?yīng)商存在自然人和個(gè)體戶，所以公司財(cái)務(wù)往來中存在大量的第三方收付款和個(gè)人賬戶交易。

        近期，財(cái)務(wù)合規(guī)成為監(jiān)管層督查重點(diǎn)，公司也在數(shù)次問詢中多次被要求核查財(cái)務(wù)真實(shí)性。

        另外，報(bào)告期內(nèi)，公司曾有過萬人未合規(guī)繳納五險(xiǎn)一金，一度占到公司員工總數(shù)的八成以上。

        2017年-2019年及2020年上半年，公司應(yīng)繳未繳社保公積金總額為1306.27萬元、1524.90萬元、778.72萬元、496.84萬元，分別占當(dāng)年公司利潤總額的14.42%、7.85%、1.91%、6.17%。

        行情好就多交點(diǎn)，年景不好就少交點(diǎn)，這算是一個(gè)百億企業(yè)的擔(dān)當(dāng)嗎?

        就公司業(yè)績而言，如果這些年正常為員工繳納五險(xiǎn)一金，公司的業(yè)績波動(dòng)會(huì)更大。

《電鰻快報(bào)》