縱然牛年以來(lái)基金表現(xiàn)不佳，“ikun”中脫粉回踩者不在少數(shù)，但作為“公募一哥”，基金經(jīng)理張坤的持倉(cāng)動(dòng)向還是備受關(guān)注。從近日上市公司逐步披露的公告來(lái)看，張坤似乎有意從先前偏愛(ài)的白酒股轉(zhuǎn)向醬油股了。

豪擲30億加倉(cāng)中炬高新

        4月6日，中炬高新披露了關(guān)于回購(gòu)事項(xiàng)前十名股東持股情況的公告，擬使用不低于人民幣3億元、不超過(guò)人民幣6億元的自有資金及自籌資金，以不超過(guò)人民幣60元/股的價(jià)格，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在其公布的公司前10大股東持股名單上，由易方達(dá)明星基金經(jīng)理張坤管理的多只基金赫然在列。

        公告顯示，截至2021年4月1日，張坤管理的易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合型證券投資基金分別位列前10大股東的第四、第五和第七位，持股數(shù)量分別為3400.01萬(wàn)股、3100.01萬(wàn)股和900萬(wàn)股，如果按中炬高新今日收盤價(jià)54.54元/股計(jì)，則張坤合計(jì)持股市值高達(dá)40.35億元。

        值得注意的是，此三只基金持股比例分別為4.27%、3.89%和1.13%，合計(jì)持股比例占公司總股本的9.29%，而據(jù)規(guī)定，對(duì)于單一基金管理人持有上市公司的股票上限為10%。換言之，張坤一人管理的三只基金持有的中炬高新股票比例已逼近易方達(dá)整個(gè)基金公司所有產(chǎn)品可以持有的股份了。

        張坤對(duì)于中炬高新的關(guān)注并非今年初現(xiàn)。早在2014年年中，中炬高新就曾出現(xiàn)在易方達(dá)中小盤的半年報(bào)持股名單中;2015年6月末，中炬高新還一度成為易方達(dá)中小盤第一大重倉(cāng)股。不過(guò)自2015年下半年起，張坤開始逐漸減持中炬高新，直至2016年，中炬高新不再出現(xiàn)在易方達(dá)中小盤持倉(cāng)名單中。

        而到了2020年三季度，易方達(dá)中小盤又再一次持有中炬高新1400.01萬(wàn)股，列其重倉(cāng)股第12位;2020年四季度，易方達(dá)中小盤繼續(xù)加倉(cāng)至1900.01萬(wàn)股，同時(shí)易方達(dá)藍(lán)籌精選買入150.01萬(wàn)股。而到了2021年，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期又跟進(jìn)買入，還一躍成為了中炬高新新進(jìn)前十大股東，可見張坤對(duì)中炬高新確實(shí)青睞有加。

        如果以中炬高新一季度股票均價(jià)59.74元/股計(jì)，張坤2021年以來(lái)加倉(cāng)5350萬(wàn)股的成本約合31.96億元;若是以一季度最低價(jià)45.32元/股計(jì)，那么加倉(cāng)成本約為24.25億元。

        從歷史股價(jià)看，中炬高新的股價(jià)連月來(lái)都基本處于下跌態(tài)勢(shì)，從去年九月最高點(diǎn)的83.38元/股，最低跌至今年三月的45.32元/股，最大跌幅達(dá)45.65%。考慮到“公募一哥”的一舉一動(dòng)都頗受投資者關(guān)注，他的大幅加倉(cāng)對(duì)中炬高新的股價(jià)而言無(wú)疑是利好消息，今天中炬高新收?qǐng)?bào)54.54元/股漲2.17%。

“醬油老二”PK海天味業(yè)

        公開資料顯示，中炬高新成立于1993年，1995年1月在上海證券交易所上市，從事業(yè)務(wù)包括調(diào)味食品、園區(qū)運(yùn)營(yíng)及城市開發(fā)等。其中，調(diào)味品業(yè)務(wù)為其主營(yíng)業(yè)務(wù)，占2020年整體營(yíng)收的97.16%。

        根據(jù)2020年報(bào)，中炬高新去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.23億元，同比增長(zhǎng)9.59%;歸母凈利潤(rùn)8.90億元，同比增長(zhǎng)23.96%;扣非后歸母凈利潤(rùn)8.97億元，同比增長(zhǎng)30.07%;基本每股收益1.12元/股，同比增長(zhǎng)23.96%。分業(yè)務(wù)看，2020年調(diào)味品整體生產(chǎn)量約69.73萬(wàn)噸，銷售69.64萬(wàn)噸;其中醬油的銷售額占業(yè)務(wù)總收入的63.34%，雞精雞粉占比10.02%，食用油占比12.23%，其他調(diào)味品占比14.41%。近年，蠔油、料酒、米醋、醬類等系列新產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭迅猛，多品類發(fā)展格局正逐步形成。

        目前中炬高新的總市值只有434億元，與A股上市公司中醬油行業(yè)的龍頭老大海天味業(yè)5516億元的總市值相比，還不到對(duì)方的零頭。有趣的是，海天味業(yè)正是另兩位明星基金經(jīng)理劉彥春和鄔傳雁十分看好的公司。

        天天基金的數(shù)據(jù)顯示，劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城鼎益混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)混合、景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合等四只基金，合計(jì)持有海天味業(yè)1233.05萬(wàn)股，持股市值約24億。鄔傳雁同樣偏愛(ài)海天味業(yè)，其管理的泓德遠(yuǎn)見回報(bào)混合、泓德豐潤(rùn)三年持有期混合、泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)、泓德致遠(yuǎn)混合與泓德三年封閉豐澤混合等五只基金，合計(jì)持有海天味業(yè)逾1300萬(wàn)股。這也意味著，這也意味著，海天味業(yè)、中炬高新在調(diào)味品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，也將在一定程度上影響三位明星基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)。

減持水井坊

白酒不愛(ài)了？

        而就在張坤大幅加倉(cāng)中炬高新的同時(shí)，以“好酒”著稱的他卻開始調(diào)整白酒股持倉(cāng)了。

        本月初水井坊披露的前十名股東持股情況公告顯示，截至3月29日，張坤管理的易方達(dá)中小盤持有公司300萬(wàn)股，占公司總股本比例的0.61%;而截至去年12月31日，張坤仍持有水井坊1400萬(wàn)股，這就表示，2021年以來(lái)張坤以大幅減倉(cāng)水井坊1100萬(wàn)股。

        盡管白酒股在張坤成為頂流基金經(jīng)理的道路上助力頗大，但事實(shí)上，2020年張坤已經(jīng)在著手對(duì)白酒股持倉(cāng)進(jìn)行調(diào)整。以易方達(dá)中小盤為例，2020年累計(jì)買入洋河股份23.12億元，累計(jì)賣出15.14億元;累計(jì)買入瀘州老窖7.21億元，累計(jì)賣出13.56億元;累計(jì)買入水井坊3.40億元，累計(jì)賣出3.60億元。

        可以說(shuō)，盡管牛年以來(lái)張坤由于核心資產(chǎn)股價(jià)回調(diào)、管理基金收益不佳而屢陷爭(zhēng)議，但其持倉(cāng)風(fēng)格并未因此改變，仍以持股集中度高、換手率低、偏好大消費(fèi)為特點(diǎn)，尤其注重長(zhǎng)期、理性的投資。

        在其基金年報(bào)中，張坤表示，近兩年基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍比較亮眼，而基金收益率從根本上是由持倉(cāng)企業(yè)的收益率決定的，拉長(zhǎng)來(lái)看應(yīng)大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。從全球來(lái)看，能夠長(zhǎng)期維持較高ROE的公司是非常少見且優(yōu)秀的，近兩年公募權(quán)益類基金的復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均ROE水平，這樣的趨勢(shì)很難長(zhǎng)期持續(xù)，因此，應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期。任何長(zhǎng)期有效的方法都有短期的失靈。在投資上市公司時(shí)，如果信心是建立在股價(jià)上漲上，是很難賺到錢的。因此，在股價(jià)階段性跑輸市場(chǎng)時(shí)進(jìn)行建倉(cāng)，能夠更加有效地拷問(wèn)自己的內(nèi)心：是否相信這個(gè)公司的底層邏輯?是否對(duì)公司的長(zhǎng)期邏輯充滿信心?

        張坤對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長(zhǎng)大、成熟并且長(zhǎng)壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)中仍是具有吸引力的。他認(rèn)為，公募基金的意義在于，讓普通人能夠更加有效地對(duì)接優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資源，讓持有人能夠更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，跟上社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的快車。

《電鰻快報(bào)》