順豐控股一季報(bào)排雷:短期利空不影響構(gòu)筑長(zhǎng)期護(hù)城河

    2021-04-09 16:00 | 來(lái)源:證券之星 | 作者:俠名 | [資訊] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


    昨晚順豐控股公布了2021年一季度預(yù)告,據(jù)披露,順豐一季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損9億元-11億元。是歷史上首次季度業(yè)績(jī)虧損預(yù)告,著實(shí)令人意外。...

            昨晚順豐控股公布了2021年一季度預(yù)告,據(jù)披露,順豐一季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損9億元-11億元。是歷史上首次季度業(yè)績(jī)虧損預(yù)告,著實(shí)令人意外。

            公司季度扣非歸母凈利潤(rùn)變化主要是由于:

            1、快遞行業(yè)本身的季節(jié)性因素。

            快遞行業(yè)具有季節(jié)性,一般第一季度受春節(jié)假期的影響,業(yè)務(wù)量較低,第三、第四季度屬于“雙11”旺季,為業(yè)務(wù)量高峰。

            2、去年Q4的資本開(kāi)支對(duì)成本的影響延續(xù)至2021年Q1。

            2020年Q4順豐控股資本支出為62億元,同比增長(zhǎng)231%,環(huán)比增長(zhǎng)64%。資本支出主要用于順豐快運(yùn)B2B業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張。順豐在年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上說(shuō)明的原因是:Q4資本投入增加的固定成本會(huì)延續(xù)到今年的Q1、Q2,而且Q1都是春節(jié),所以Q1是會(huì)承壓的,Q2、Q3季度會(huì)往上回升。

            當(dāng)時(shí)看到的時(shí)候還不知道公司所指的“承壓”居然是虧損。

            3、新增業(yè)務(wù)處于虧損階段。

            順豐控股各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)均處于“跑馬圈地”的戰(zhàn)略性虧損階段,疊加固定成本的增加和春節(jié)淡季的因素,多方因素造成了順豐今年一季度的虧損。

            前有快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,后有創(chuàng)新物流業(yè)務(wù)戰(zhàn)略虧損,2021年順豐的日子不會(huì)太好過(guò),但這一年也是順豐的關(guān)鍵一年。但2021年也是順豐與其他快遞公司逐漸拉開(kāi)差距的一年。

            2020年受疫情影響,全球線上網(wǎng)購(gòu)滲透率顯著提升。中國(guó)網(wǎng)購(gòu)滲透率也從76.2%增長(zhǎng)到79.5%。

            物流行業(yè)也由成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的轉(zhuǎn)型階段,隨著制造業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì),生產(chǎn)環(huán)節(jié)流通的價(jià)值需求更為廣闊。

            短期的資本開(kāi)支是為了減少對(duì)人力資本的依賴(lài),構(gòu)建長(zhǎng)期護(hù)城河。隨著人力成本的不斷提升,中國(guó)物流行業(yè)將從勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向?yàn)橘Y金密集、人才密集、技術(shù)密集的高壁壘行業(yè)。

            由此來(lái)看,順豐的估值逐步跌入合理區(qū)間。

    電鰻快報(bào)


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