在這萬眾矚目的財報季，順灝股份的投資者似乎可以松口氣了。

公司于1月中旬發布的2020年業績預告顯示，預計2020年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為600-900萬元，實現扭虧為盈，較上年1.98億的虧損有大幅好轉。

順灝股份同時在公告中表示，這是公司“積極復產復工、努力節約成本”的結果。但細數公司往年業績，除了2019年計提了3.04億元的巨額商譽減值導致虧損外，公司2016-2019的凈利潤規模均在1億元左右，2020年的成績單并不算亮眼。

在煙草消費降溫的大背景下，順灝股份近年的業績和股價表現相對較為慘淡?；蛟S是對股價低迷心有不甘，其不斷試水新業務，屢屢碰瓷電子煙、工業大麻等熱門概念，一度被捧為“工業大麻概念第一股”。但潮水過后，之前暴漲的股價被迅速打回原形。空炒概念卻缺乏業績支撐的順灝股份，在經營上仍需持續補強。

“高科技”企業的發家史

順灝股份是一家主要從事真空鍍鋁紙、白卡紙、復膜紙、煙用丙纖絲束等產品研發、生產、加工和銷售的公司，其主導產品為真空鍍鋁紙等環保包裝材料，大部分應用于煙包印刷領域。

其成立于2004年，原名上海綠新煙包材料科技有限公司，2005年轉為由香港順灝全資控股的外商獨自企業，2007年又引入聯想1億元的戰投。公司在創辦初期可謂是順風順水，在資本大佬的扶持下快速發展。

在此之后，公司在2009年先后收購了大理美登印務、曲靖福牌彩印及云南玉溪印刷，實現了主營業務規模的迅速發展。

2011年，順灝股份成功登陸深交所，迎來了發展的高光時刻。

上市后的第二年，公司斥資4.4億收購福建泰興特紙，成為全球最大的真空鍍鋁和鐳射紙企業，自此完成了主營業務的規模擴張。數據顯示，順灝股份是全球最大的真空鍍鋁轉移紙制造企業之一，主營產品的市場占有率達15%。

雖然順灝股份在其官網標榜自身為“現代化國際科技企業”，但其主營業務——真空鍍鋁紙，也就是常見于香煙包裝中的材料，科技含量似乎并不是很亮眼。

似乎是為了提升自身科技企業的“含金量”，公司積極開拓各種新業務。公司于2017與深圳中農簽署合作開展有機農業項目，并在2018年收購柬埔寨卷煙制造商布局新型煙草業務，成功傍上了有機農業和電子煙兩大熱門概念。

在2019年，公司成立全資子公司云南綠新生物藥業有限公司開展工業大麻業務，引發外界關注。也就是在這一年，順灝股份成了諸多券商眼中的“香餑餑”。憑借概念炒作，其股價一度在2019年4月達到23.77元的高位。

總結順灝股份的發家史，總的來說就是兩件事：并購擴大主營業務規模和碰瓷熱門概念。但概念終究只是概念，在主營業務增長陷入瓶頸的情況下，新業務并未帶來實質性的營收突破，公司業績下滑也是在情理之中。

業績走低 巨額商譽減值遭投訴

2017年—2019年，順灝股份實現營業收入19.49億元、20.55億元和17.34億元，同比增長4.07%、5.45%和-15.60%；實現歸母凈利潤1.03億元、1.01億元和-1.98億元，同比增長4.86%、-1.76%和-295.68%；實現扣非后歸母凈利潤分別為0.94億元、-0.22億元和-2.23億元，同比增長-7.33%、-123.79%和-901.42%。

同期，該公司凈資產收益率分別為4.72%、4.30%和-9.90%；銷售凈利率分別為5.80%、5.54%和-11.14%。

公司2020年三季報的業績也同樣疲軟。2020年前三季度，順灝股份實現營業收入11.20億元，同比下滑13.26%；實現歸母凈利潤0.07億元，同比下滑91.09%；實現扣非后歸母凈利潤0.30億元，同比下滑45.44%；凈資產收益率(ROE)僅為0.34%。

從經營業務上看，公司仍嚴重依賴煙包業務，電子煙、工業大麻等新業務占比仍非常低。2020年半年報顯示，順灝股份的主營業務為省中煙工業公司、專業包裝印刷公司、貿易商、紙制品包裝企業、其他，占營收比例分別為：29.65%、27.56%、11.45%、9.0%、8.03%。

由此看來，公司近年在各項關鍵財務數據指標上均呈現下滑趨勢，新業務的開拓也收效甚微，甚至在2019年墜入了發展的深谷。雖然2020年業績預告顯示其扭虧為盈，但還未恢復至前幾年的正常水平。

而造成2019年巨虧的原因，是當年一筆惹人爭議的巨額商譽計提減值，高達3.12億元，為前一年歸母凈利潤的三倍多。

順灝股份解釋稱，由于市場環京變化，行業競爭加劇，公司對福建泰興特紙有限公司、云南省玉溪印刷有限責任有限責任公司的商譽計提減值準備3.12億元充分、合理。

但投資者顯然對公司的“突然”行為不買賬，對公司發起了投訴。

這并非是其首次在信披上出現不透明的問題。在此之前，順灝股份就因關鍵信息未及時披露，而受到投資者的集體起訴，最終公司需大額賠償。

碰瓷熱門概念 股價坐過山車

隨著傳統煙草的危害被廣泛認知，主營業務為香煙包裝的順灝股份近幾年過得并不順遂，業績增長面臨明顯瓶頸。

正所謂西方不亮東方亮，通過收購相關標的，順灝股份近年來將業務拓展至有機農業、新型煙草(電子煙)、工業大麻等上面，而這些業務在當年無一例外是最熱的風口。

在近日回復投資者的提問中，順灝股份還煞有介事地稱，旗下子公司上海綠馨自2013年起就進行低溫加熱不燃燒產品和霧化電子煙產品布局，累計獲得相關專利88項，另一參股公司也獲得了20項相關專利。

類似故事聽上去總是“未來可期”，但落實到電子煙業務收入占比，順灝股份卻是三緘其口，只字不提。

對于市場較為關注的工業大麻項目，順灝股份同樣進展緩慢。其于2020年中報里表示，公司全資子公司綠新生物藥業有限公司目前只取得《工業大麻種植許可證》和《關于對云南綠新加工大麻花葉項目申請的批復》，可以進行工業大麻的種植及工業大麻加工工廠建設、設備安裝及試生產，但仍需通過公安部門驗收后方可取得《云南省工業大麻加工許可證》。

據了解，云南綠新生物藥業有限公司已完成工業大麻1000畝的種植工作，但目前仍未產生任何收入。

依靠碰瓷熱門概念，順灝股份的股價曾涌現23.77元的高光時刻，但風潮褪去后便坐上過山車，股價急轉直下。截至2021年3月31日收盤，其股價為4.34元，較最高點下降了81.74%。

一邊是業績股價雙雙下滑，另一邊卻是公司給一眾高管大幅漲薪。

據相關數據，董事長王鉦霖2019年薪酬為27萬元，較上一年度增長24.5萬元；總裁郭翥薪酬為120.77萬元，較上一年度增長23.47萬元；副總裁戴茂濱薪酬為99.03萬元，較上一年度增長20.43萬元；副總裁周發成薪酬為90.48萬元，較上一年度增長49.78萬元；董秘兼副總裁路晶晶薪酬為97.22萬元，較上一年度增長42.02萬元。

不得不說，在2019年的業績低谷，公司不但沒有開源節流，還大幅給管理層漲薪，實在是令人迷惑的操作。

結語：僅靠碰瓷不能救順灝股份

資本市場上碰瓷熱門概念的公司并不在少數，但結局卻是出奇得一致——不是敗走華容甚至走向破產，就是股價被打回原形，畢竟“出來混，總歸是要還的”。依賴炒作只能一時提振股價，并非長久之計。

目前無論是電子煙還是工業大麻，順灝股份還停留在畫餅充饑的階段，空有想象空間而無實績。正如近期大熱的小米造車話題，對小米來說，只有先把手機主業做好的情況下，才能更從容地聚焦于造車業務。

對順灝股份來說，應先將主營的鍍鋁紙業務做大做強，鞏固現有市占優勢的護城河，再談拓展新業務。倘若業績股價雙雙回暖，那么再談給高管漲薪，投資者便不會有什么怨言了。

《電鰻快報》