????????日前，創(chuàng)業(yè)板擬上市公司華蘭生物(42.220,1.04,2.53%)疫苗股份有限公司審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

????????作為華蘭生物(002007.SZ)子公司，隨著四價(jià)流感病毒裂解疫苗的上市，華蘭疫苗近年毛利率不斷走高，然而銷售費(fèi)用也同期“水漲船高”。

????????數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年3年間，華蘭疫苗銷售費(fèi)用豪擲超15億元，其中，因“預(yù)提推廣服務(wù)費(fèi)”所銷售費(fèi)用比例過高，引發(fā)深交所十連問。

????????產(chǎn)品單一

????????資料顯示，華蘭疫苗是一家專業(yè)從事人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，已上市的產(chǎn)品主要包括流感病毒裂解疫苗、四價(jià)流感病毒裂解疫苗、甲型 H1N1流感病毒裂解疫苗等。

????????截至招股書簽署日，華蘭生物(SZ：002007)持有公司2.7億股股份，持股比例75.00%，為控股股東。安康通過香港科康間接控制華蘭疫苗10%的股權(quán)，為華蘭疫苗的實(shí)際控制人。

????????華蘭生物疫苗股份有限公司股權(quán)關(guān)系圖(來源：招股書)

????????招股書披露，近三年，華蘭疫苗的營收和歸母凈利潤持續(xù)增長，其中，營收分別為8.03億元、10.49億元、24.26億元，復(fù)合增長率為73.86%;歸母凈利潤分別為2.70億元、3.75億元、9.25億元。

????????2018年至2020年度，華蘭疫苗營業(yè)收入主要來源于流感疫苗、ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗和重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)的生產(chǎn)和銷售;其中，流感疫苗的銷售收入占營收的比例分別為86.87%、99.42%和99.81%，占比較高且呈逐年上升的趨勢。

????????2018年度，華蘭疫苗四價(jià)流感病毒裂解疫苗國內(nèi)獨(dú)家上市，四價(jià)流感病毒裂解疫苗收入占當(dāng)年?duì)I收的74.73%;相比2018年度，2019年度四價(jià)流感病毒裂解疫苗銷售收入增長3.71億元，占當(dāng)年?duì)I收的92.59%;2020年度，四價(jià)流感病毒裂解疫苗銷售收入增長13.75億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的96.68%。

????????華蘭疫苗在招股書中透露，若市場需求出現(xiàn)不利波動(dòng)或者其他競爭對(duì)手生產(chǎn)出質(zhì)量更高的流感疫苗，且市場需求量沒有上升的情況下，則公司存在因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一而導(dǎo)致現(xiàn)有市場份額縮減，銷量下滑，進(jìn)而影響公司持續(xù)盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

????????高比例推廣服務(wù)費(fèi)引深交所十連問

????????記者注意到，近三年，華蘭疫苗在銷售費(fèi)用方面的支出也逐年增長，3年豪擲超15億元。

????????數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年三年間，華蘭疫苗銷售費(fèi)用分別為3.37億元、3.06億元和8.65億元，占各期營收比例分別為42.02%、29.18%和35.66%，而“預(yù)提推廣服務(wù)費(fèi)”構(gòu)成銷售費(fèi)用的主要部分。

????????據(jù)招股書顯示，預(yù)提的推廣服務(wù)費(fèi)包括推廣商推廣活動(dòng)的推廣服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)、會(huì)務(wù)費(fèi)等。從具體數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，華蘭疫苗的預(yù)提推廣服務(wù)費(fèi)分別為3.26億元、2.82億元和8.08億元，占各期銷售費(fèi)用比例分別為96.67%、92.12%和93.34%，占公司各期營收的比例分別為40.63%、26.88%和33.29%。

????????銷售費(fèi)用構(gòu)成及變化情況(來源：招股書)

????????華蘭疫苗高比例的預(yù)提推廣服務(wù)費(fèi)引發(fā)了深交所的關(guān)注，深交所在第一輪問詢中連發(fā)十問，要求其說明“列示所支付推廣服務(wù)費(fèi)明細(xì)，與各期銷售收入是否匹配”、“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人是否存在與業(yè)務(wù)事實(shí)不符或與憑證不符的異常資金流出，是否涉及商業(yè)賄賂、利益輸送等情況”、“主要產(chǎn)品在參與省級(jí)公共資源交易平臺(tái)招投標(biāo)過程中，是否存在商業(yè)賄賂或其他利益輸送的情形”等問題。

????????華蘭疫苗在第一輪問詢的回函中稱，公司各期的推廣服務(wù)費(fèi)與營業(yè)收入相匹配。

????????研發(fā)“吝嗇”

????????在招股書中，華蘭疫苗明確指出，疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)具有較高的技術(shù)含量，研發(fā)技術(shù)水平是疫苗生產(chǎn)企業(yè)核心競爭力的重要體現(xiàn)，對(duì)疫苗生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展起著決定性作用。然而，相較于銷售費(fèi)用的“大手筆”，華蘭疫苗在研發(fā)費(fèi)用的投入顯得較為“吝嗇”。

????????招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，華蘭疫苗的研發(fā)費(fèi)用分別為0.53億元、0.73億元、1.11億元，占同期營收比例分別為6.60%、6.96%、4.57%，2018年至2020年3年時(shí)間里，研發(fā)費(fèi)用總和僅2.37億元。

????????華蘭疫苗稱，研發(fā)費(fèi)用支出主要由物料消耗、職工薪酬、折舊攤銷及臨床試驗(yàn)費(fèi)構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，隨著在研項(xiàng)目數(shù)量的逐步增加以及研發(fā)進(jìn)度的順利推進(jìn)，研發(fā)費(fèi)用呈逐年上升的趨勢。

????????記者注意到，雖然研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，但增長幅度有限，且相較于同行業(yè)企業(yè)來看，華蘭疫苗的研發(fā)費(fèi)用率整體上低于同行業(yè)可比公司的平均值。

????????數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，智飛生物(180.510,-0.09,-0.05%)、沃森生物(48.010,0.06,0.13%)等同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為6.70%、6.25%、8.37%。

????????華蘭疫苗僅2019年的研發(fā)費(fèi)用率(6.96%)略高于上述平均值(6.25%)，2018年、2020年的研發(fā)費(fèi)用率比同行業(yè)可比企業(yè)的平均值分別低了0.1個(gè)百分點(diǎn)、3.8個(gè)百分點(diǎn)。

????????不過，華蘭疫苗在招股書中表示，2018年、2019年，公司研發(fā)費(fèi)用率基本符合同行業(yè)可比公司平均水平。

????????對(duì)于2020年研發(fā)費(fèi)用率水平較低，華蘭疫苗解釋，“2020年相比2019年，公司研發(fā)費(fèi)用增長51.88%，而同期營業(yè)收入增長131.30%，研發(fā)費(fèi)用的增幅低于營業(yè)收入的增幅，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值。”

《電鰻快報(bào)》