證券市場上常有“市夢率”，這家公司也想有。

        近期，炬芯科技股份有限公司(下稱“炬芯科技”)提交了招股說明書，擬科創板上市，公開發行不超過3050萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日報發現，作為一家已累虧了1.2億元的公司，炬芯科技此次IPO募資之初就打定了超額募資的“好主意”，并看起來信心十足。然而，它的銷售收入來源，卻給人怪怪的感覺。

估值屬于“未來”

        據了解，炬芯科技成立于2014年，由炬力集成出資設立，截至本招股說明書簽署日，珠海瑞昇持有炬芯科技30.85%的股權，為其控股股東。

        此次炬芯科技選擇的上市標準為預計市值不低于15億元，最近一年營業收入不低于2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%。

        數據來源：招股說明書

        然而，令人詫異的是，此次炬芯科技欲募資35153.82萬元，并公開發行不低于25%的股權，以此計算，若炬芯科技成功募集資金，其估值約為14億元，未能達到15億元。

除非出現超額募資的情況，不然炬芯科技的市值絕不可能超過15億元，從而就算通過了審核，也上不了市。

對此，一位業內人士向IPO日報表示，

        那么，炬芯科技緣何有信心完成超額募資?

2020年5月，

需要指出的是，炬芯科技向外部引入了投資人，每股轉讓的價格為9.69元/出資額，彼時，炬芯科技有8260萬出資額，也就是說，彼時，

        換言之，炬芯科技此次選擇市值不低于15億元的上市標準是寄托于估值在短期內翻一倍，把“夢想”的估值當做了已成的事實。

        那么，炬芯科技此次選擇市值不低于15億元的上市標準，到底合不合理?

累虧1.2億元

        資料顯示，炬芯科技是一家低功耗系統級芯片設計廠商，主營業務為中高端智能音頻SoC 芯片的研發、設計及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯網領域提供專業集成芯片。公司的主要產品為藍牙音頻SoC芯片系列、便攜式音視頻SoC芯片系列、智能語音交互SoC芯片系列等，廣泛應用于藍牙音箱、藍牙耳機、藍牙語音遙控器、藍牙收發一體器、智能教育、智能辦公、智能家居等領域。

        2017年-2019年和2020年1-9月(下稱“報告期”)，炬芯科技分別實現營業收入30685.15萬元、34609.48萬元、36120.75萬元、25908.58萬元，凈利潤分別為-4468.52萬元、4314.91萬元、5035.67萬元、880.84萬元，近三年的業績呈現持續上升的趨勢。

        需要指出的是，炬芯科技實現上述利潤離不開政府補助。

        招股說明書顯示，2018年-2019年和2020年前三個季度，炬芯科技計入當期損益的政府補助金額分別為4108.34萬元、5553.72萬元、2084.52萬元，分別占當期利潤總額的95.21%、110.29%、236.65%(注：2017年炬芯科技計入當期損益的政府補助金額為2346.25萬元，利潤總額為-4468.52萬元，因此未計算占比)。

        對此，炬芯科技表示，如果未來公司不能持續獲得政府補助或政府補助金額顯著降低，將會對公司經營業績產生不利影響。

        除此之外，IPO日報還發現，雖然報告期內，炬芯科技的業績表現越來越好，但其目前仍處于累虧的階段。

截至2019年末、2020年9月末，炬芯科技的未分配利潤分別為-2.8億元、-1.23億元。

炬芯科技成立于2014年，并于2020年8月進行股改。

        也就是說，在6年的發展中，炬芯科技不僅還未在經營上賺到錢，反而還累虧了1.23億元。

        對此，炬芯科技表示，盡管報告期內公司的盈利能力逐漸增強，但預計短期內無法完全彌補以前年度的累計虧損，因此可能對公司利潤分配造成一定程度的不利影響。

境內外銷售？

        除了上述情況之外，IPO日報還發現，炬芯科技的業績還主要依賴公司的前五大客戶。

        報告期內，炬芯科技向前五大客戶產生的銷售收入分別為18578.15萬元、24964.47萬元、26362.88萬元、19790.18萬元，分別占當期營業收入的60.55%、72.13%、72.98%、76.39%，具體如下：

        數據來源：招股說明書

        事實上，炬芯科技每年至少有6成的收入是來自公司前五大客戶。

境外產生的銷售收入

令人感到奇怪的是，報告期內，炬芯科技分別為22011.49萬元、25326.22萬元、22309.49萬元、16436.57萬元，

        數據來源：招股說明書

        與此同時，國家企業信用信息公示系統顯示，前五大客戶名單中的深圳市芯連芯時代科技有限公司、深圳市鎧碩達數碼有限公司(下稱“鎧碩達數碼”)、深圳市領芯者科技有限公司的企業類型均為有限責任公司。

        對此，一位業內人士向IPO日報表示，一般情況下，企業類型為有限責任公司的企業基本上都是內資企業。

炬芯科技向上述3家企業產生的銷售收入合計占當期營業收入的比例為46.38%，而炬芯科技卻說其2019年境內產生的銷售收入占當期營業收入的38%。

以2019年為例，

那么，炬芯科技境內外的銷售收入到底是如何計算？

公司商品的境外銷售均由境外全資子公司香港炬力完成。

IPO日報查詢還發現，炬芯科技在招股說明書中表示，報告期內，

        對此，上述業內人士向IPO日報表示，如果炬芯科技是以境外全資子公司香港炬力去銷售上述產品，相當于境外向境內銷售，一般情況下，該筆收入也是境外收入。

香港炬力的凈資產為2986.46萬元，2019年實現的凈利潤為-96.6萬元。

然而，值得一提的是，截至2019年末，

        數據來源：招股說明書

        那么，香港炬力難道在虧本銷售產品?

        除了上述情況之外，IPO日報還發現，炬芯科技與鎧碩達數碼之間的交易也頗為蹊蹺。

        國家企業信用信息公示系統顯示，鎧碩達數碼成立于2017年1月，截至2017年末，鎧碩達數碼的注冊資本為120萬元，截至目前為止，其注冊資本為200萬元。

        報告期內，炬芯科技向鎧碩達數碼產生的銷售收入分別為4998.58萬元、5753.83萬元、5469.91萬元、5939.38萬元，且鎧碩達數碼均位列在炬芯科技的前五大客戶名單中，特別是2020年前三季度，鎧碩達數碼更是升至炬芯科技的第一大客戶。

為何一家剛成立的公司，在當年就能成為炬芯科技的前五大客戶，且在注冊資本僅為120萬元的情況下，有資金向炬芯科技采購近5000萬元的產品？

那么，

        數據來源：招股說明書

《電鰻快報》