????????A股IPO正顯露出“降溫”跡象。根據(jù)梧桐數(shù)據(jù)中心，2021年1-4月共有153家企業(yè)IPO上會(huì)，142家過會(huì)，IPO上會(huì)過會(huì)率92.81%。不過，考慮到同時(shí)間段共有106家IPO終止審查，真實(shí)過會(huì)率僅為55.25%。除了大量企業(yè)撤退，新增IPO申報(bào)數(shù)量也是驟降。

????????新增申報(bào)數(shù)量斷崖下降

????????公開數(shù)據(jù)顯示，2021年1-4月，共有153家企業(yè)IPO上會(huì)，142家過會(huì)，2家暫緩表決，9家被否，上會(huì)過會(huì)率92.81%。具體來(lái)說，今年前4個(gè)月，科創(chuàng)板共計(jì)45家企業(yè)上會(huì)，41家過會(huì)，1家暫緩表決，3家被否，過會(huì)率91.11%;創(chuàng)業(yè)板共計(jì)77家企業(yè)IPO上會(huì)，73家過會(huì)，4家被否，過會(huì)率為94.81%;主板共計(jì)31家企業(yè)上會(huì)，28家過會(huì)，1家暫緩表決，2家被否，過會(huì)率90.32%。

????????值得一提的是，雖然1-4月整體過會(huì)率仍然在90%以上，但3月過會(huì)率僅為82.05%，是近一年來(lái)首度跌破90%。此外，前4個(gè)月共有106家IPO終止審查，其中科創(chuàng)板37家，主板11家，創(chuàng)業(yè)板58家。真實(shí)過會(huì)率僅為55.25%，真實(shí)過會(huì)率=過會(huì)家數(shù)/(過會(huì)家數(shù)+被否家數(shù)+終止審查家數(shù))。

????????新增IPO申報(bào)數(shù)量更是呈斷崖式下降。據(jù)了解，截至4月23日，科創(chuàng)板在4月份僅受理了4起IPO申請(qǐng)。放在2020年，這一數(shù)字難以想象，去年4月科創(chuàng)板受理了42家上市申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板的情況也頗為類似，4月份(截至4月23日)僅僅受理了4起IPO申請(qǐng)。自2020年6月創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制以來(lái)，除了受春節(jié)影響的1-2月，新增申報(bào)數(shù)量從未如此之低。記者注意到，2020年12月創(chuàng)業(yè)板的新增受理達(dá)91起之多。

????????監(jiān)管持續(xù)加碼從嚴(yán)

????????監(jiān)管趨嚴(yán)，被認(rèn)為是IPO市場(chǎng)“降溫”的背后原因。今年年初起的現(xiàn)場(chǎng)檢查引發(fā)大量企業(yè)撤單，這些撤單企業(yè)中不乏明星獨(dú)角獸企業(yè)，例如柔宇科技、禾賽科技等。

????????就近期而言，4月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修改公布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引》，上交所同步修訂發(fā)布了《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》。《暫行規(guī)定》修訂的主要內(nèi)容有：按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域，明確科創(chuàng)板優(yōu)先支持方向，限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)以及禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市;增加研發(fā)人員占比作為科創(chuàng)屬性的常規(guī)指標(biāo); 明確發(fā)行人對(duì)技術(shù)先進(jìn)性、科技發(fā)展方向、行業(yè)領(lǐng)域及相關(guān)指標(biāo)的披露要求和保薦機(jī)構(gòu)的核查把關(guān)責(zé)任。

????????記者注意到，今年以來(lái)監(jiān)管問詢函中頻頻問及IPO企業(yè)的科創(chuàng)屬性是否符合相關(guān)要求。比如旭宇光電，監(jiān)管部門要求公司結(jié)合研發(fā)投入及占比、最近一年?duì)I業(yè)收入規(guī)模、報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)人員變動(dòng)情況、員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)等方面的情況，說明關(guān)于自身科創(chuàng)屬性、符合科創(chuàng)板定位的論述、結(jié)論及相關(guān)信息披露是否客觀、準(zhǔn)確、充分、審慎。其中，旭宇光電員工中有326名員工學(xué)歷在高中及以下，占公司員工總數(shù)的81.7%，該情形引起監(jiān)管高度關(guān)注，要求公司說明是否存在研發(fā)能力和人才儲(chǔ)備不足的情形，員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)等方面的情況是否與公司核心技術(shù)水平相匹配等。

????????4月30日晚，證監(jiān)會(huì)更是進(jìn)一步加碼，就《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》對(duì)外公開征求意見，其中提到輔導(dǎo)期原則上不少于3個(gè)月;驗(yàn)收方式有現(xiàn)場(chǎng)走訪、約談、組織證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試或抽查底稿等相結(jié)合的方式。

????????券商、投資機(jī)構(gòu)受挫

????????在券商人士看來(lái)，近期證監(jiān)會(huì)及中證協(xié)一系列措施均呈現(xiàn)監(jiān)管加強(qiáng)的趨勢(shì)：現(xiàn)場(chǎng)檢查更加頻繁，懲罰力度不斷加強(qiáng)，處罰金額和處罰數(shù)量均顯著高于去年同期。短期內(nèi)，券商投行業(yè)務(wù)將會(huì)受到一定影響，券商股持續(xù)低迷也可見一斑。

????????清科研究中心也認(rèn)為，對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)而言，IPO“撤回潮”在短期內(nèi)影響了申報(bào)企業(yè)背后投資機(jī)構(gòu)的退出計(jì)劃，如依圖科技、禾賽科技、柔宇科技等明星項(xiàng)目背后的真格基金、光速中國(guó)、紅杉中國(guó)、IDG資本、高瓴資本等頭部機(jī)構(gòu)中部分基金首次出資距今已接近10 年，此次撤回申請(qǐng)后其退出時(shí)間表將再次面臨不確定性。

????????不過，IPO審核雖看似趨嚴(yán)，但實(shí)質(zhì)上監(jiān)管層面并未提高上市門檻、修改發(fā)行條件等，而是通過市場(chǎng)化、法治化手段提升上市公司質(zhì)量，確保注冊(cè)制正常運(yùn)作而非成為部分企業(yè)“帶病闖關(guān)”的“捷徑”。長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展終將惠及真正具有創(chuàng)新實(shí)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和堅(jiān)守價(jià)值投資的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

《電鰻快報(bào)》