本文末附小市值公司ROIC表

        大家最近應該都知道，證券市場發生了“污點證人”葉飛舉報“中源家居市值管理”的事件。雖然這次事件“黑吃黑”的性質實在讓人難言正義，但從長遠來看這件事情有助于推動證券市場監管法規的完善，對于價值投資來說的的確確是好事一件。

        隨著“市值管理”這一業內亂象的曝光，市場資金對于小市值公司的偏見也進一步加深。之前也有傳出一家30億市值的公司，卻被基金公司拒之門外，說他們不覆蓋30億市值以下的股票的傳聞。可以說，最近中小市值公司的情緒確實跌到了低點。

造成這種現象的原因主要有兩方面造成：

        第一，大市值公司容易獲得溢價。

        第二，A股值得投資的小市值標的不多。

首先，大市值公司容易獲得溢價主要有以下兩個原因

確定性溢價：

        過去的投資者總是認為小市值公司有著更好的業績彈性。炒小、炒新、炒差的觀念深入人心，動輒就給這些公司百倍以上的PE的這種觀念其實是有問題的。而在歐美等發達國家的成熟市場通常是給予確定性溢價，帳算的清的公司才會提前反應到股價，而小、爛、差的公司因為業績的不確定性，不僅不會給高估值，常常還會給予一定的折價。

流動性溢價：

        很多基金公司的規模達到一百億、兩百億，要他們買小市值的公司確實有點困難，萬一這個公司的基本面出現一定變化，每天的流動性可能都不夠他們跑的。而如果分散去買的話，基金公司的研究精力也覆蓋不過來。所以大市值公司的流動性會更強，這一點在美股也是如此。

其次，A股市場上值得投資的小市值標的確實不多

        這是由于A股市場的發展時間較短，機制不夠完善造成的。許多初創公司因為在資本投入期的原因而不符合A股上市的要求，而那些經營不好的公司又沒有完善的退市機制。

        現在A股市場上的大部分小市值公司上市的時間其實都是非常早的，他們沒能漲成大市值公司的原因，主要還是因為這些公司的競爭力確實一言難盡。

        去年的流動性這么充足，但凡有點投資機會，受疫情影響不大的公司，基本都是漲過一波的。由此可以看出，這不是大家不想買，只能怪你自己不爭氣。

        本來投小市值公司就像是在垃圾堆里找金子，難度很高。再加上A股市場結構的問題，大家翻遍了垃圾堆，才發現這里面真的只剩垃圾了，直呼上當了。所以A股的投資者不待見小市值公司也是情有可原的。

那么小盤股是不是真的沒有投資價值了呢？

        其實在2015年小盤股牛市的時候，大家對于大盤公司，也是類似的看法。當時還給這些藍籌股起了一個名字叫“大爛臭”。

        事后大家看到，這五年的超額收益基本都是來自于各個細分領域中的龍頭崛起。站在現在的位置，歷史又一次重演，市場資金好像不再關注中小市值公司。那么超額收益的機會也就來了。

        首先，以中國的經濟來說，是不是意味著中國的經濟發展到現在這個階段，就全部都向龍頭集中，階級完全固化，中小公司就沒有任何機會了?我相信應該不是的，以中國如此大的體量來看，還是有很多創業機會的。

        包括在美股這樣的成熟市場對小盤股也是沒有任何偏見的。真正的成熟市場不以大小論英雄，而是以發展前景、估值和業績作為核心變量來考量的。

        而且，市場機制也在趨于完善，全面注冊制的呼聲也越來越高。并且隨著中國資本市場“史上最嚴”退市制度正式落地，2020年A股市場退市公司創出新高來到了16家，從此A股退市正走向常態化，市場環境將會越來越好。

投資小盤股需要先知道的風險提示

        中小市值的公司不同于大白馬那樣擁有成熟的商業模式，以及穩定的盈利情況。所以相對來說他們的投資難度也會更大，風險也會更高。對于業余投資者來說，再謹慎也為過，而中小市值公司往往也是初創公司，抵御風險的能力也更弱，倉位一定不能過重，指不定行業周期發生什么波動，公司直接涼涼也是很常見的情況。

        所以對于不追求超額收益的非專業投資者來說，投資大白馬確實是個優秀的策略。許多頭部的優質公司還是會持續增長，股價會持續創新高，這是沒有任何問題。

        畢竟投資中，活下來是更重要的。沒有能力硬要跨兩米欄，然后直接摔死的那些人，才是真正的傻子。

如何在中小市值公司中尋找投資機會

財務數據夠好，管理層優秀

        對于投資中小市值公司來說，盡量挑選財務指標優秀的公司：ROIC常年能保持在15%~40%左右，每年業績穩定增長，不頻繁變臉，經營活動產生的現金流也要穩定增長。謹慎審計投資公司的財務指標疑點，防止踩到業績造假的大雷。

創投圈里有一句話叫做：投資就是投人

        這句話在二級市場上同樣也是如此。特別是投資中小型公司往往也是帶點風險投資的屬性，對于管理層的考量也會尤為重要。一定要挑選那些人品好、能力優秀的管理層。

超長期投資等待房間里的大象被人發現

        投資中小市值公司需要做好超長期投資的準備，期間需要忍受市場對公司的錯誤認知與質疑。直到這家公司成長為“房間里的大象”無法忽視的時候，才會被投資者充分認知。

        要說2020年最強的成長股那當然是非特斯拉莫屬。但特斯拉在2020年以前確是飽受爭議，甚至長期被美國市場做空。

        在2015年，特斯拉只有幾百億億美元，股價也是常年橫在底部。但在2020年特斯拉一年時間里漲了接近7倍。

特斯拉K線圖

        包括嗶哩嗶哩剛在美股上市的時候，他的財報中90%的收入來自于一款游戲，以至于美國的投資者都把他當做一家游戲公司來看待，IPO首日就直接破發。

        陳睿喊出：“十年之后，沒有人會記得嗶哩嗶哩的股票在第一天是漲還是跌。”事實上B站的價值也是在2020年這一年里面才被發現的。

B站K線圖

對公司的研究要足夠的深，最好自己就是該公司的忠實客戶

        投資說起來簡單，但做起來很難。特斯拉4年不漲，B站上市即破發。如果你對公司研究的不夠深入，或者沒有充足的信念支撐，是不可能拿得住的。所以投資的時候最好盡量挑選自己熟悉的行業和公司。

        特別是對于散戶來說，沒有大型機構的研究能力，盲目投資中小型公司踩雷資產歸零的風險遠比追高大白馬被套的風險要高的多。一定要注意控制倉位。

        我們通過財務數據初步篩選了ROIC≥18%的小市值公司名單，以供大家篩選參考。

        (注：名單僅為初步篩選，不做任何推薦!公司基本面情況仍需深入了解后再做判斷)

《電鰻快報》