近日，浙江卓錦環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?以下簡稱卓錦環(huán)保)科創(chuàng)板IPO成功過會。但中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)研究發(fā)現(xiàn)，該公司研發(fā)能力較弱，科創(chuàng)成色不足，并且盈利質(zhì)量堪憂，現(xiàn)金流也很危險。

        對于本網(wǎng)發(fā)去的求證函，卓錦環(huán)保至今仍未回復(fù)。

        科創(chuàng)成色不足

        既然要沖刺科創(chuàng)板，那么研發(fā)能力是尤為重要的。但中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，卓錦環(huán)保研發(fā)費用分別為708.87萬元、1030.63萬元、1714.13萬元、336.08萬元，研發(fā)費用率分別為4.53%、4.89%、5.89%、7.61%，同期同行業(yè)均值分別為4.07%、4.08%、4.76%、5.22%。

        盡管卓錦環(huán)保的研發(fā)費用率高于同行業(yè)均值，但研發(fā)投入的總額度卻十分有限，這就對研發(fā)成果形成了制約。

        事實上，卓錦環(huán)保研發(fā)成果也不盡如人意。招股書顯示，目前卓錦環(huán)保共計有6項發(fā)明專利，其中1項還是從子公司杭州卓錦受讓取得。此外，根據(jù)問詢函，最新公告的發(fā)明專利的日期還是在2017年，也就是說卓錦環(huán)保將近6年沒有新的發(fā)明成果了。

        上交所要求卓錦環(huán)保補充說明，相關(guān)核心技術(shù)是否具有技術(shù)門檻，是否存在易被模仿、被替代的可能性，是否為行業(yè)通用技術(shù)，是否存在快速迭代風(fēng)險等。

        應(yīng)收賬款制約現(xiàn)金流

        報告期內(nèi)，卓錦環(huán)保經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為63.77萬元、-381.54萬元、-3036.39萬元、-318.35萬元。結(jié)合凈現(xiàn)比可得出，2017-2019年兩者的比值分別為0.02、-0.09、-0.54。這表明，企業(yè)創(chuàng)造的部分凈利潤是債權(quán)，沒有全部以現(xiàn)金實現(xiàn)。這也說明了卓錦環(huán)保的盈利質(zhì)量確實不高。

        值得注意的是，應(yīng)收賬款也在制約現(xiàn)金流。經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)流出的同時，卓錦環(huán)保流動負債在迅速增長。2017—2019年，該公司流動負債金額分別為8939.76萬元、1.2億元以及2.03億元，尤其是2019年，相比2018年增幅近70%。與此同時，卓錦環(huán)保短期借款亦出現(xiàn)明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年前三季度，卓錦環(huán)保短期借款金額分別為4367.3萬元、2200萬元、4345.62萬元以及6281.18萬元，創(chuàng)下近年來的峰值。

        短期負債和經(jīng)營現(xiàn)金凈流出持續(xù)擴大，卓錦環(huán)保應(yīng)收賬款脫不開干系。招股書披露，2017年至2019年，該公司應(yīng)收賬款凈額分別為1.01億元、1.75億元和1.71億元，占同期營業(yè)收入的比重分別為64.51%、83.18%和62.25%，比重居高不下。

        市場質(zhì)疑，應(yīng)收賬款回收難，疊加經(jīng)營性現(xiàn)金流大額流出，卓錦環(huán)保未來業(yè)績的變臉風(fēng)險或不容忽視。

        子公司接連被注銷

        據(jù)招股書披露的信息，卓錦環(huán)保共有杭州卓錦環(huán)境科技有限公司(以下簡稱杭州卓錦)、杭州力錦環(huán)保建材有限公司(以下簡稱杭州力錦)2家子公司。不過，卓錦環(huán)保分別于2020年5月8日和2020年4月29日注銷子公司浙江金帛固廢處置發(fā)展有限公司及孫公司杭州眾頤環(huán)保技術(shù)有限公司。此前，還于2018年3月5日注銷了子公司杭州博泓環(huán)境技術(shù)工程有限公司(以下簡稱杭州博泓)。除杭州卓錦在2019年略有盈利之外，上述子公司在2019年至2020年1-3月則全部虧損。

        其中，杭州力錦值得關(guān)注。根據(jù)招股書，杭州力錦成立于2018年9月13日，截至招股書簽署日(2020年9月23日)，杭州力錦由卓錦環(huán)保持股60%、黃方華持股24%、陳軍華持股16%。但根據(jù)企信網(wǎng)2020年9月30日的一條變更信息，卓錦環(huán)保目前已經(jīng)不再持股杭州力錦，其股東只剩陳軍華和黃方華二人。距離卓錦環(huán)保上市申請獲受理僅僅5天后，卓錦環(huán)保就處置了杭州力錦，原因不得而知。

        市場期盼卓錦環(huán)保補充披露相關(guān)信息。

        董事長有實控9家企業(yè)

        招股書顯示，卓錦環(huán)保實控人為卓未龍，其擔(dān)任卓錦環(huán)保董事長和總經(jīng)理職務(wù)，截至發(fā)行前，卓未龍通過直接和間接方式控制卓錦環(huán)保66.5%股權(quán)。

        據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，卓未龍有9條任職信息，其中擔(dān)任法定代表人7家公司，擔(dān)任高管5家，實際控制企業(yè)9家。

        我們注意到，卓未龍周邊風(fēng)險有17條，另有預(yù)警提醒達48項。

        他擔(dān)任法定代表人的上海卓錦工貿(mào)發(fā)展有限公司有清算信息，曾擔(dān)任高管的杭州力錦環(huán)保建材有限公司的部分股權(quán)處于出質(zhì)狀態(tài)，擔(dān)任法定代表人的浙江卓錦環(huán)?？萍脊煞萦邢薰驹蛸I賣合同糾紛而被起訴、曾因其他案由而被起訴。

        董事長周圍數(shù)十條風(fēng)險，再加上還有訴訟纏身，如此一來，怎能保證普通投資者利益?會否有利益輸送行為發(fā)生?

        中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)將繼續(xù)跟蹤報道卓錦環(huán)保的IPO進展。

《電鰻快報》