【藍(lán)科技報(bào)道】作為掃地機(jī)器人行業(yè)的兩張王牌，石頭科技與科沃斯誰(shuí)更具有想象空間？

如果單從股價(jià)看，顯然石頭科技更有優(yōu)勢(shì)。截止8月24日，石頭科技收盤(pán)價(jià)1293元/股，科沃斯收盤(pán)價(jià)178.15元/股。單從股價(jià)看，兩者不在一個(gè)量級(jí)上。

作為掃地機(jī)器人行業(yè)最不可忽視的兩個(gè)品牌，站在行業(yè)的風(fēng)口，享受到了時(shí)代的紅利。

數(shù)據(jù)顯示，2013～2018年間，掃地機(jī)器人的銷售量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)58.45%，銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率為58.66%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超其他家電品類。2020年即便受到疫情影響，掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到了96億元，銷售額同比增長(zhǎng)達(dá)19.1%，線上銷量同比增長(zhǎng)6.5%。

《2021年掃地機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展白皮書(shū)》指出，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的掃地機(jī)器人市場(chǎng)，掃地機(jī)器人在中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)期。

科沃斯的降與石頭科技的漲

7月13日,科沃斯發(fā)布了一則大股東“清倉(cāng)式”減持公告稱：股東泰怡凱電器有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰怡凱”)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)1027.96萬(wàn)股，占總股本比例為1.8%。此前，泰怡凱的持股比例恰好為1.8%，也就是說(shuō)，這是大股東的一次“清倉(cāng)式”減持。讓被譽(yù)為“科技股茅臺(tái)”的科沃斯在科技圈引發(fā)了一場(chǎng)“股價(jià)地震”。

截止8月24日收盤(pán)時(shí)，股價(jià)從250元左右，一路跌到178.5元/股。

其實(shí)，這已經(jīng)不是泰怡凱的第一次減持。2019年7月開(kāi)始就已多次減持，持股比例從9.12%降至1.8%，累計(jì)套現(xiàn)約為21.89億元。如果按照7月16日收盤(pán)價(jià)（225元）計(jì)算，本次減持金額將達(dá)25.72億元，兩年套現(xiàn)近50億元。

反觀石頭科技，在其2014年創(chuàng)立之后不久便得到了小米的青睞，成為小米生態(tài)鏈中的一員。而在2017年開(kāi)始自主品牌創(chuàng)立之后不久，便成了行業(yè)頭部的掃地機(jī)器人品牌。

安信證券發(fā)布的研報(bào)更是維持了石頭科技的買入評(píng)級(jí)，也表明了資本市場(chǎng)對(duì)于石頭科技的仍然充滿想象空間。

石頭科技更有獲利能力

外界對(duì)于兩家如此不同的態(tài)度也完全是有跡可循。

1998年創(chuàng)建的科沃斯足夠勵(lì)志，代工、自主品牌、上市、股價(jià)低迷到上揚(yáng)，科沃斯經(jīng)歷了一個(gè)企業(yè)的起起伏伏。如今，坐擁千億市值的科沃斯足夠令人羨慕。但是，其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不如市場(chǎng)表現(xiàn)得那般亮眼。

根據(jù)科沃斯的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年～2020年，科沃斯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.94億元、53.12億元、72.34億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為4.85億元、1.21億元、6.41億元，三年凈利率分別為8.52%、2.28%、8.86%。

查看石頭科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，同樣是在2018年～2020年，石頭科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.51億元、42.05億元、45.3億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3.08億元、7.83億元、13.69億元，凈利率分別為10.1%、18.62%、30.22%。

此外，在今年一季度，科沃斯?fàn)I收22.25億元，凈利潤(rùn)為3.33億元；石頭科技一季度營(yíng)收為11.12億元，凈利潤(rùn)為3.15億元。通過(guò)兩組數(shù)據(jù)的對(duì)比我們也能夠發(fā)現(xiàn)，石頭科技的賺錢效率更高于科沃斯。

科沃斯重營(yíng)銷石頭科技重研發(fā)

上述原因，是科沃斯重營(yíng)銷石頭科技重研發(fā)的必然結(jié)果。

2018年～2020年，科沃斯研發(fā)費(fèi)用分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元，石頭科技同期的研發(fā)費(fèi)用分別為1.17億元、1.93億元、2.63億元。僅僅從金額上來(lái)看，科沃斯比石頭科技投入更多，但按照比例劃分，科沃斯三年數(shù)據(jù)分別為3.6%、5.21%、4.67%，而石頭科技分別為3.83%、4.58%、5.8%。截至2021年3月底，石頭科技以9583萬(wàn)元的研發(fā)投入首度超過(guò)科沃斯的9140萬(wàn)元。

在研發(fā)人員占比上，科沃斯也大幅落后。根據(jù)2020年年報(bào)數(shù)據(jù)，石頭科技的研發(fā)人員占比為55.85%，而科沃斯僅為14.52%。對(duì)于技術(shù)迭代較快的掃地機(jī)器人領(lǐng)域，研發(fā)不足將導(dǎo)致技術(shù)落后，由此造成未來(lái)產(chǎn)品力的不足，繼而引發(fā)客戶流失。

特別是在2020年下半年，清潔電器最火爆的時(shí)間段上，科沃斯用來(lái)扭轉(zhuǎn)局面的產(chǎn)品，所使用的核心技術(shù)，幾乎全都是從同行企業(yè)手里購(gòu)買的專利。

與在研發(fā)投入上的“吝嗇”相比，科沃斯在營(yíng)銷上的投入可謂“豪邁”，2018年～2020年，公司市場(chǎng)營(yíng)銷推廣及廣告費(fèi)分別為5.03億元、5.89億元、8.36億元，均大幅超過(guò)研發(fā)費(fèi)用，銷售人員占比更是高達(dá)27.68%。

由于科研力度的缺失，科沃斯在海外市場(chǎng)的發(fā)展也顯得后勁不足。如今，隨著國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化、銷售增長(zhǎng)曲線逐漸趨緩，出海尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)已是行業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

根據(jù)科沃斯2020年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，境外貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到33.79億元，占比46.71%，較2019年增幅34.94%，似乎取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。然而，在石頭科技2020年境外貢獻(xiàn)營(yíng)收18.68億元，較2019年的5.81億元增幅221.51%的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，也遠(yuǎn)高于科沃斯同期34.94%的增幅。

在市場(chǎng)份額上，根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，在EMEA區(qū)域(歐洲、中東和非洲)，石頭科技通過(guò)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商的成熟渠道快速占領(lǐng)市場(chǎng)，后又入駐亞馬遜等第三方平臺(tái)，目前以9%的市占率排名第二，而科沃斯排名第四。

從資本市場(chǎng)上看，石頭科技更被看高，而科沃斯在受到股東減持影響股價(jià)持續(xù)下行，對(duì)科沃斯來(lái)說(shuō)，這會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

參考資料：《主營(yíng)遇上“硬石頭” 科沃斯千億元市值能撐多久？》

（圖片來(lái)源：石頭科技官網(wǎng)）

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