作為一家提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統解決方案的專業供應商，博隆技術客戶集中度較高、應收賬款高償債能力不足等一系列問題需引起關注。

        2021年6月21日，上海博隆裝備技術股份有限公司(以下簡稱“博隆技術”)公開發行股票招股說明書，申報在上交所上市，擬發行不超過1667.00萬股，由國信建投證券保薦。

        據公開資料顯示，公司為提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統解決方案的專業供應商，集處理過程方案設計、技術研發、核心設備制造、自動化控制、系統集成及相關技術服務于一體，主要提供物料氣力輸送、計量配混、存儲、摻混、均化的成套設備及相應的部件、備件和服務。

        值得注意的是，博隆技術存在客戶集中度較高、存貨連年升高、償債能力不足等一系列問題。對此，發現網向博隆技術公開郵箱發送采訪函請求釋疑，令人遺憾的是，截至發稿，博隆技術并未給出合理解釋。

        客戶較為集中但不穩定

        據wind數據顯示，2018年-2020年，博隆技術的營業總收入分別為2.77億元、3.67億元和4.71億元，同比增長率分別為13.98%、32.79%和28.28%;同期歸母凈利潤分別為5398.21萬元、2226.82萬元和1.17億元，同比增長率分別為38.14%、-58.75%和427.53%。博隆技術的營業收入呈穩定增長趨勢，但其歸母凈利潤上下波動幅度較大。

        圖片來源：wind

        對此，博隆技術在招股書中解釋稱，2019年公司營業利潤、利潤總額、凈利潤相較2018年出現大幅下滑的原因，主要系公司為激勵核心員工，進行股權激勵。

        雖然營業收入狀況較好，但博隆技術存在明顯的客戶集中度較高的問題。據招股書披露，報告期內博隆技術營業收入主要來自于相關客戶各種合成樹脂產品的產能擴張或更新。

        據招股書提供的數據顯示，2018年-2020年，博隆技術前五大客戶營業收入為1.76億元、2.92億元和4.30億元，占總營業收入的比例分別為 63.74%、79.58%及 91.35%，主要客戶的銷售占比呈逐年集中趨勢。

        圖片來源：招股書

        對此，博隆技術在招股書中解釋道，客戶集中度較高的主要原因是因為公司產品為石化、化工生產線配套的輸送系統，單一項目金額較大，部分客戶的超大型項目的集中投產會出現確認收入占比較高，且該購買過程具有一定的周期性，所以存在客戶集中度較高的問題。

        話雖如此，但有業內人士表示，未來如果公司因技術落后、產品故障等原因導致相關行業市場聲譽出現大幅下滑，且主要企業與公司合作意愿下降，或主要客戶自身經營發生重大不利變化，將可能對公司的經營業績或后續回款產生不利影響。

        并且，報告期內，博隆技術的主要客戶較為不固定，2018年博隆技術的五大客戶為北京石油化工、中海殼牌、山東海江化工有限公司、巴斯夫集團和凱賽生物;2019年博隆技術的五大客戶為久泰能源有限公司、恒力煉化、科倍隆機械設備系統有限公司、寶豐能源和中泰化學;而到了2020年博隆技術的五大客戶為寶來化工、浙江石化、中國石油、新疆品碩新材料有限公司和中國石油化工。有關人士表示，客戶穩定性較差也會影響到公司的營收穩定與否。

        存貨連年升高，償債能力不足

        博隆技術還同時面臨著存貨連年升高的問題。2018年-2020年，公司存貨賬面價值分別為3.76億元、5.80億元和9.87億元，占同期流動資產的比例分別為39.20%、40.98%和 60.82%，處于連年上漲的趨勢。

        圖片來源：招股書 (單位：萬元)

        針對存貨金額連年升高的問題，博隆技術在招股書中表示，因公司主要產品為大型成套設備，采購、生產完畢之后運輸到施工現場制作、安裝、調試、試車，從備料生產到最終驗收完成周期一般在 1 年以上，所以產品余額較大。

        業內人士表示，博隆技術存貨金額連年上漲，積壓產品較多，不僅僅增加了存貨跌價增加和存貨變現困難的問題，還有可能影響公司的整體發展水平。

        此外，博隆技術的償債壓力一直較大。2018年-2020年，博隆技術的資產負債率分別為81.67%、79.29%和78.88%，而同期同行業公司資產負債率的平均值分別為53.45%、52.57%和58.96%，博隆技術的資產負債率一直遠高于同行，存在較大的償債壓力。

        圖片來源：招股書

        對此，博隆技術在招股書中表示，公司的資產負債率高于可比上市公司的原因，主要系公司氣力輸送系統業務客戶類型及收入占比與相關公司存在差異，預收合同款比例高于同行業公司。

        值得注意的是，博隆技術的短期償債能力也較弱。據招股書披露，2018年-2020年，博隆技術的流動比率分別為1.20、1.16和1.00，而同期同行業可比公司流動比率的平均值分別為1.61、1.47和1.36，博隆技術的流動比率始終低于同行。

        博隆技術在招股書中表示，流動比率較低的原因，主要系因收入確認方法導致的預收款項和合同負債余額較大，但公司無有息債務，不會對公司償債能力產生重大不利影響。

        有業內人士表示，博隆技術存貨金額連年升高，存在較大的跌價風險。此外，博隆技術資產負債率高于同行，流動比率低于同行，償債能力明顯不足。總體來看，博隆技術在資金運轉方面存在多方面難題，未來一旦出現資金鏈斷裂的情況，將會對博隆技術的經營管理造成重大不利影響。

《電鰻快報》