近期，工信部公布了第三批“專精特新”小巨人名單，于去年12月提交創(chuàng)業(yè)板招股書的華鴻科技成功入選。

        公開資料顯示，天津華鴻科技股份有限公司(下稱華鴻科技)成立于2010年，主要從事末梢采血耗材和相關醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有采血筆、一次性使用末梢采血針(與采血筆配套使用型)、一次性使用末梢采血針(獨立使用型)、足跟采血器、一次性胰島素筆配套用針等。

        如果按產(chǎn)品類型劃分，公司生產(chǎn)的末梢采血相關醫(yī)療器械應屬于低值耗材一類。在資本市場上，已經(jīng)有康德萊(21.690,-0.41,-1.86%)、陽普醫(yī)療(9.710,-0.22,-2.22%)、三鑫醫(yī)療(12.080,-0.23,-1.87%)等同業(yè)上市公司。公司雖然已經(jīng)達到“專精特新”的標準，但與上述公司對比，無論是研發(fā)人員規(guī)模還是研發(fā)投入占比，仍還存在較大差距。

        高營收貢獻的海外收入或存不確定性

        報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為984萬元、920萬元和1014.48萬元，分別占營業(yè)收入的比例為5.42%、4.63%和3.88%。雖然按“專精特新”的標準來看，公司的研發(fā)投入已經(jīng)超過了3%的基本要求。但相較往年水平，公司的研發(fā)投入占比并未因為收入的增加而逐年遞增，反而是在逐年下滑中。

        如果參照同業(yè)可比公司，公司研發(fā)實力與儲備不足的情況就更為明顯。據(jù)招股書，公司目前的發(fā)明專利為11項，實用新型專利為32項，若與上市時注射穿刺類產(chǎn)品相關專利數(shù)量差距不大的三鑫醫(yī)療和濟民制藥相比，無論是研發(fā)投入的絕對金額和研發(fā)投入占比，均有一定差距(見表1)。

        圖1 華鴻科技同業(yè)上市公司研發(fā)情況對比

        圖源：公司招股書

        在研發(fā)人員構成上，公司碩士以上者僅占8人，其余均為本科及以下。報告期初，公司核心技術人員為張立波、劉斌、田泰生、楊建濤、樊滔，到了2020年3月時，原優(yōu)外醫(yī)療總經(jīng)理、核心技術人員樊滔因個人原因離職，僅僅一個月之后，公司原副總經(jīng)理、核心技術人員楊建濤也因個人原因離職。兩個月內(nèi)，原本就不多的核心技術團隊五去其二。同時，除了這幾位核心技術人員，其他研發(fā)人員學歷幾乎全為本科生，客觀上也削弱了其研發(fā)成果的產(chǎn)出效率。

        如果從衡量核心競爭力的關鍵研發(fā)數(shù)據(jù)對比，可以發(fā)現(xiàn)，與同業(yè)上市公司對比，公司目前擁有的產(chǎn)品注冊證和質(zhì)量認證情況也極為堪憂。拋開康德萊與三鑫醫(yī)療等行業(yè)龍頭，就算與濟民制藥和蘇州施萊等體量接近的公司對比，公司的產(chǎn)品注冊數(shù)量差距也在兩倍以上，同時在質(zhì)量認證情況上，公司也是唯一一個產(chǎn)品沒有經(jīng)過美國FDA(食品和藥物管理局)的公司。

        FDA認證，是被世界衛(wèi)生組織認定為最高安全規(guī)范的產(chǎn)品認證之一，確保美國本國生產(chǎn)或進口的食品、化妝品、藥物、生物制劑、醫(yī)療設備和放射產(chǎn)品的安全。FDA也是最早以保護消費者為主要職能的聯(lián)邦機構之一。

        報告期各期，公司境外銷售收入金額分別為 9963.80 萬元、9840.18 萬元和13858.10 萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 55.02%、49.68%和 53.42%，占比較高。公司境外銷售的主要國家和地區(qū)包括美國、韓國、巴西和歐盟等。

        其中，公司來自美國市場的銷售收入分別為 4302.23 萬元、4290.89 萬元和 5834.24 萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 23.76%、21.67%和 22.49%。如果FDA認證未獲通過，就相當于公司有兩成以上的收入存在很大不確定性，而這個不確定性恰好是公司在研發(fā)投入不足所導致的。

        報告期內(nèi)，公司研發(fā)人員雖然增長接近翻倍，但研發(fā)投入占比不增反降，研發(fā)人員平均薪酬也在不斷下滑，如果公司不能及時補足高技術研發(fā)人員與研發(fā)投入短板，則華鴻科技海外高比例營收貢獻可能存在很大變數(shù)，屆時對公司的整體發(fā)展會有一定負面影響。

        存克扣社保“借利潤”嫌疑

        雖然華鴻科技研發(fā)實力客觀上存在不足，但也必須看到，這是公司主要以“代工”(OEM)和“貼牌”(ODM)為主的生產(chǎn)模式所導致的。

        從商業(yè)模式來看，公司主要通過OEM/ODM模式與客戶進行合作。在ODM模式下，公司自行開展產(chǎn)品研發(fā)設計或根據(jù)客戶需求進行產(chǎn)品研發(fā)設計及改進，經(jīng)客戶審核認可后貼客戶指定的商標、品牌等實現(xiàn)銷售;在OEM模式下，客戶提供產(chǎn)品的具體技術參數(shù)，公司根據(jù)客戶提供方案代工生產(chǎn)，并貼以客戶指定的商標、品牌等實現(xiàn)銷售。

        招商銀行(51.610,1.19,2.36%)研究院在研報中指出，雖然低值耗材院內(nèi)外用量都非常大，尤其是近兩年新冠疫情延續(xù)，防護服、口罩、采血用品等耗材產(chǎn)品銷量大增，但低值耗材產(chǎn)品技術壁壘相對較低且競爭格局較為分散，集中度也相對較低，顯然公司所經(jīng)營的采血醫(yī)療器械也是未能免俗的。

        報告期各期，公司實現(xiàn)營收分別為1.82億元、1.99億元和2.61億元，其中ODM/OEM業(yè)務模式收入分別為13666.16萬元、14854.42萬元和19844.35萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為75.46%、75.00%和76.50%。

        無論是代工還是貼牌，其利潤率若相較于自產(chǎn)自銷的品種而言仍然是不足的，其賺取也只是加工的手續(xù)費。報告期內(nèi)，公司毛利率維持在39%左右，分別實現(xiàn)凈利潤2805.01萬、3296.97萬和5113.24萬，實現(xiàn)的凈利率為17%、21%和20%。如此情況下，意味著公司只有進行大幅擴展產(chǎn)能才能做大營收和利潤規(guī)模。雖然公司在近兩年因疫情影響而帶來一定產(chǎn)品銷量增長，但不可忽視的是，若疫情一旦出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，則公司研發(fā)投入依然不足下，所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品還能否滿足ODM/OEM客戶需求是存在不確定性的，一旦真的出現(xiàn)訂單量下滑甚至客戶流失，則對公司的生產(chǎn)經(jīng)營顯然會產(chǎn)生不利影響。

        此外，在公司首輪問詢函中，公司提到了社保與公積金的繳納問題。根據(jù)公司OEM和ODM業(yè)務為主的實際情況，可以推測其基礎員工的用工模式與富士康的用工模式應較為接近，其在問詢函回復中亦提到，報告期內(nèi)未繳納社會保險的員工主要系自愿放棄繳納，該等員工多數(shù)為農(nóng)村外出務工的一線生產(chǎn)人員，流動性較強，為保證當期絕對收入，主動要求公司不為其繳納社會保險。

        這部分人數(shù)，占公司整體員工比例大致在多少呢?據(jù)其問詢函回復，截至2020年末，公司618名在職員工里，有575人繳納社保，因各種非公司主觀因素而未繳納社保的員工僅為3人，占員工總數(shù)比例僅為0.48%。從問詢函回復上看，公司幾乎已經(jīng)沒有非正常原因未繳納社保的人員了。

        但事實真的如此嗎?《紅周刊》記者查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，華鴻科技股份有限公司目前的參保人數(shù)僅為373人，與公司問詢函回復中的575人相差甚遠，就算加上其他各大子公司的參保人數(shù)，其參保人數(shù)也未超過500人。

        此外，公司在用人方式上采用勞務派遣的人數(shù)，相較2021年的11人，已經(jīng)增至2020年的56人。這部分人是不需要公司繳納社保的。但如果加上575已經(jīng)繳納社保的人數(shù)，公司總員工數(shù)量超過公司在招股書中披露的618名在職員工數(shù)量，人數(shù)達13人。由此觀之，公司很可能在繳納社保的問題上，還存在信披失真的可能。

        圖2 華鴻科技社保繳納情況(單位：人)

        圖源：公司招股書

        那么，公司在社保繳納上做文章的動機又是什么?之前《紅周刊》記者已經(jīng)提到，公司主營的醫(yī)療器械，多數(shù)為貼牌或者代工，附加值在總體產(chǎn)業(yè)鏈上處于較低的位置，那么利潤率必然是不夠高的，為讓自己上市的基本面變得好看，在社保與公積金上的數(shù)據(jù)進行調(diào)節(jié)是可以擠出很大一筆費用的。

        2020年，公司一線生產(chǎn)人員達到366人，占據(jù)公司全部在職員工一半以上，假使這部分人有一半社保未按時繳納，僅僅在利潤上產(chǎn)生的差異就已經(jīng)很大了，若被查實出現(xiàn)補繳情況，則顯然會對當期利潤帶來重大負面影響。

《電鰻快報》