《電鰻快報(bào)》文/高偉

        近日，海創(chuàng)藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱:海創(chuàng)藥業(yè))為了突擊科創(chuàng)板上市可謂使出了渾身解數(shù)，設(shè)置出現(xiàn)“移花接木”。海創(chuàng)藥業(yè)在四川海思科購(gòu)買了HC-1119項(xiàng)目,并以此項(xiàng)目作為海創(chuàng)藥業(yè)上市的核心資產(chǎn)。然而,在海創(chuàng)最早報(bào)給上交所的材料中顯示，海創(chuàng)是需要分期付款給四川海思科的，在2.6億總額的合同，仍有1.5億的款項(xiàng)需要等海創(chuàng)科創(chuàng)上市之后才能予以支付。

        海創(chuàng)藥業(yè)購(gòu)買項(xiàng)目為什么要選擇用IPO上市做條件? 海創(chuàng)藥業(yè)的此次行為無(wú)疑不是在賭IPO。實(shí)際上，《電鰻快報(bào)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點(diǎn)。

        兄弟控股是非多

        從招股書來(lái)看，公司實(shí)際控制人為YUANWEI CHEN(陳元偉)、陳元倫兄弟，其中，YUANWEI CHEN(陳元偉)為美國(guó)國(guó)籍。二人共計(jì)控制公司32.5630%的股份，本次發(fā)行完成后，二人合計(jì)控制公司股份的比例將下降為24.4203%，持股比例相對(duì)較低。

        報(bào)告期內(nèi)YUANWEI CHEN(陳元偉)和陳元倫通過(guò)直接和/或間接持股的方式一直處于控股地位。YUANWEI CHEN(陳元偉)擔(dān)任海創(chuàng)藥業(yè)(包括其前身海創(chuàng)有限)的董事長(zhǎng)及總經(jīng)理(總裁)、陳元倫擔(dān)任海創(chuàng)藥業(yè)董事一職，二人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)建設(shè)等重要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均有重大影響。

        市場(chǎng)人士認(rèn)為，一直以來(lái)，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過(guò)控制董事會(huì)來(lái)影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權(quán)益。

        三年累計(jì)虧損6.4億元

        截至招股說(shuō)明書簽署日，海創(chuàng)藥業(yè)核心產(chǎn)品尚處于臨床階段，尚未取得生產(chǎn)批件亦未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)。公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，截至2020年末，公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為-3.88億元。

        數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，海創(chuàng)藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為356.19萬(wàn)元、422.65萬(wàn)元、0元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-3857.87萬(wàn)元、-1.12億元、-4.90億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股東的凈利潤(rùn)分別為-5219.83萬(wàn)元、-1.25億元、-4.56億元。由于未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，公司預(yù)計(jì)仍將增加研發(fā)投入，未來(lái)預(yù)計(jì)仍將存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。2021年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入0元;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1.48億元，上年同期為-4122.51萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1.62億元，上年同期為-4367.41萬(wàn)元。

        公司現(xiàn)金流捉急，報(bào)告期內(nèi)，海創(chuàng)藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1775.13萬(wàn)元、-8143.43萬(wàn)元、-2.44億元。截至2021年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8118.32萬(wàn)元，上年同期為-2352.34萬(wàn)元。

        研發(fā)能力有限

        據(jù)招股書，2018年至2020年，海創(chuàng)藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別為4893.45萬(wàn)元、1.16億元及4.29億元，2018年、2019年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為1373.83%、2746.84%。值得注意的是，公司持續(xù)較大規(guī)模研發(fā)投入，但無(wú)法確保核心產(chǎn)品通過(guò)臨床III期試驗(yàn)并取得上市批準(zhǔn)，無(wú)法研發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)品線以外的其他氘代藥物。

        截至招股說(shuō)明書簽署日，公司產(chǎn)品管線擁有10個(gè)主要在研藥品項(xiàng)目，同時(shí)儲(chǔ)備多項(xiàng)處于早期研究階段的在研項(xiàng)目。公司未來(lái)仍將投入大量研發(fā)支出用于推進(jìn)公司在研產(chǎn)品完成臨床前研究、臨床試驗(yàn)及上市申請(qǐng)。根據(jù)公司會(huì)計(jì)政策，公司相關(guān)在研藥品的研發(fā)支出在未取得生產(chǎn)批準(zhǔn)之前均予以費(fèi)用化，公司的研發(fā)費(fèi)用資本化會(huì)計(jì)政策將進(jìn)一步加劇公司未來(lái)虧損，在可預(yù)見的未來(lái)將導(dǎo)致大量經(jīng)營(yíng)虧損產(chǎn)生。

        由于臨床試驗(yàn)和新藥審評(píng)審批存在較大的不確定性，公司無(wú)法確保核心產(chǎn)品通過(guò)臨床III期試驗(yàn)并取得上市批準(zhǔn)。如公司的核心產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)臨床III期試驗(yàn)并取得上市批準(zhǔn)，或該等批準(zhǔn)為有條件批準(zhǔn)且存在重大限制，或公司核心產(chǎn)品獲批時(shí)間相較公司預(yù)期存在一定延遲，則將對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。公司核心產(chǎn)品能否于預(yù)期時(shí)間內(nèi)順利完成臨床III期試驗(yàn)并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)上市亦存在不確定性。

        此外，公司未來(lái)可能無(wú)法繼續(xù)研發(fā)除現(xiàn)有產(chǎn)品線以外的其他氘代藥物。公司擁有自主研發(fā)的核心技術(shù)平臺(tái)之一為氘代藥物研發(fā)平臺(tái)。氘代技術(shù)目前已被廣泛地應(yīng)用于藥物的研發(fā)當(dāng)中，包括HC-1119和HP530等小分子候選新藥。

        《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，公司在研產(chǎn)品管線及技術(shù)存在侵犯第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。公司在研產(chǎn)品HC-1119等小分子候選新藥為氘代藥物。由于氘代藥物是藥物經(jīng)過(guò)氘代后得到的，因此氘代藥物涉及可能存在和對(duì)照藥物專利及其知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的訴訟及其他索賠或法律程序的風(fēng)險(xiǎn)，公司無(wú)法完全排除因研發(fā)氘代藥物相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品可能產(chǎn)生的專利侵權(quán)而被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等相關(guān)方起訴的風(fēng)險(xiǎn)。若公司氘代藥物未來(lái)涉及專利糾紛，相關(guān)爭(zhēng)議或訴訟可能會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)生額外開支甚至支付賠償，妨礙公司研發(fā)、生產(chǎn)或銷售候選藥物，進(jìn)而可能對(duì)公司的新藥研發(fā)速度業(yè)務(wù)及營(yíng)業(yè)狀況造成重大不利影響。

        《電鰻快報(bào)》注意到，2021年8月,上交所針對(duì)海創(chuàng)藥業(yè)在首次公開募股的過(guò)程中,多次變更交易的行為發(fā)出了質(zhì)疑和問(wèn)詢。此次申請(qǐng)IPO能否順利?我們將持續(xù)跟蹤報(bào)道。

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