《電鰻快報》文 / 米萊

        理邦儀器(300206.SZ)業績預計下降七成，連續三年的高增長結束。近年來，理邦儀器的研發投入占比較高，該公司的母嬰監護儀業務在行業中比較有競爭力。

        業績下降七成 高增長結束?

        1月19日晚間，理邦儀器發布了2021年業績預告，預計報告期內該公司實現營業收入15.8億-16.7億元，同比下降了28%-32%;預計同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.0億-2.7億元，同比下降了59-69%;扣除非經常性損益后的凈利潤1.6億-2.3億元，同比下降了63%-73%。

        對于業績變動的原因，理邦儀器在公告中解釋，報告期內，監護產品線營收下降較明顯，使得該公司整體營收較去年同期有所下降;除監護產品線外，超聲產品線、心電產品線、婦幼產品線、體外診斷產品線及智慧醫療業務均實現正向增長。2020年，由于疫情在全球范圍內爆發，與抗疫直接相關的監護產品線銷售出現爆發式增長，帶動2020年整體營收基數變大。2021年，監護產品的市場銷售已逐步恢復至正常狀態，進而使得本報告期內的整體營收有所下降。

        理邦儀器表示，2020年受疫情影響，營收超常增長，若以本報告期整體營收數據與2019年度相比，預計增速為53%-62%，復合增長率仍維持在20%左右，保持著穩健的增長態勢。

        但總體來看，2021年的業績下降結束了理邦儀器過去三年的高速業績增長。從2018年至2020年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.38億元、1.15億元和6.11億元，同期增速分別為367.91%、197.6%和433.14%。

        業績下降在其股價上也有所體現，從2021年年初至2021年11月中旬，該公司的股價下降了近四成，同期所屬行業板塊僅下降了2.8%。

        母嬰監護儀業務增長潛力大

        該公司半年報顯示，2011年04月上市的理邦儀器主要從事醫療電子設備產品和體外診斷產品的研發、生產、銷售、服務。2020年，該公司有63.43%的收入來自多參數監護產品及系統，9.68%的收入來自婦幼保健產品及系統，9.98%的收入來自心電產品及系統，9.2%的收入來自體外診斷，5.64%的收入來自數字超聲診斷系統，0.79%的收入來自其他服務收入。

        理邦儀器在其業績預告中表示，該公司繼續以理邦云為業務核心，通過融合云計算、物聯網、人工智能、5G等新型技術及理念，對現有信息化綜合解決方案持續進行優化，目前已推出的方案包括：智慧電生理綜合解決方案、智慧監護信息化綜合解決方案、智慧婦幼一體化平臺解決方案、智慧胸痛信息化綜合解決方案、智慧心電網絡信息化綜合解決方案及智慧檢驗信息化綜合解決方案。特別是智慧心電網絡信息化解決方案，在基層醫療和等級醫院中滲透率穩步提高，未來有望帶動公司整體智慧醫療業務實現快速發展。

        此次理邦儀器的業績下降是否預示著該公司過去三年的業績大增即將結束?事實上，在分析理邦儀器的業績時不得不提到邁瑞醫療。根據2021年8月份已披露的中標品牌和金額數據顯示，邁瑞醫療中標數量共計1544件，中標總額合計8264.1萬元，市場份額占比最高，為47.8%;理邦儀器排名二，市場份額達17.1%，中標金額合計2963.8萬元 中標數量共計322件。

        在一般床邊監護儀市場上，邁瑞醫療的占比為第一，理邦儀器的占比為第四。2021年前8個月，邁瑞中標總額合計3152.1 萬元，市場份額占比為61.4%，中標數量高達達746件，同期理邦的市場占比為3.2%，中標金額為164.7 萬元，中標數量為94件。

        此外，《電鰻快報》注意到，在重癥床邊監護市場和遙測和中央監護儀市場上，理邦儀器都不及邁瑞醫療，都是邁瑞醫療排名第一，理邦儀器排名第二。

        但是在母嬰監護儀市場上，理邦儀器不論在中標金額還是在中標數量上都超過了邁瑞醫療。

        理邦儀器的中標總額合計806.2 萬元，市場份額占比為75.5%，同時中標數量 143件，均為最高。

        2021年上半年，理邦儀器母嬰監護儀所屬的婦幼健康業務是該公司第三大收入來源，報告期內為其貢獻了13.8億元收入，僅次于病人監護業務和心電診斷業務。但值得注意的的是，該業務的收入增速為25.8%，落后于其他業務板塊，在該公司的五大板塊中排在第四位，僅高于體外診斷業務的增速。

        近年來，隨著國家積極應對人口老齡化的“三孩政策”的全面開放，國內婦幼市場備受矚目。理邦儀器的產科胎兒監護設備、婦科產后盆底康復設備、以及育齡女性宮頸健康整體方案都將迎來新的發展機遇。此外，隨著各級醫院整體信息化平臺的建設落實，該公司的婦幼信息化系統逐步建成樣板示范，旨在提高醫院的服務水平與核心競爭力。

        2021年前三季度，理邦儀器的研發費用為1.7億元，同比增長了13.3%。2018年、2019年和2020年，該公司的研發投入金額分別為1.8億元、1.9億元和2.2億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為17.92%、17.13%和9.4%。由此可見，理邦儀器的研發投入占比較高。

《電鰻快報》