近日，中鋼洛耐科技股份有限公司(以下簡稱“中鋼洛耐”)科創板IPO已提交注冊，保薦人為中信建投證券。

        中鋼洛耐的核心業務是中高端耐火材料的研發、制造、銷售和服務，現有硅質系列制品、鎂質系列制品、高鋁系列制品、復合系列制品、高純氧化物制品、功能型材料制品、不定形及預制件制品等 8 個系列、200 多個品種的耐火產品，廣泛應用于鋼鐵、有色金屬、建材、煤化工、電力、環保和國防軍工等多個高溫領域。

        根據招股書，公司控股股東為中鋼科技發展有限公司，持有發行人 42,435 萬股股份，占發行人總股本的 47.15%，同時中鋼科技發展有限公司通過其下屬全資子公司中國冶金科技成果轉化有限公司持有發行人4,077萬股，占發行人總股本的 4.53%，合計持有公司 51.68%的股份。公司間接控股股東為中鋼集團。

        同時，其實際控制人為國務院國資委。國務院國資委持有中鋼集團 100%股權。公司間接控股股東為中鋼集團，2020 年 10 月，國務院國資委將其持有的中鋼集團 100%股權托管給中國寶武鋼鐵集團有限公司。中國寶武鋼鐵集團有限公司和中鋼集團均為國務院國資委的全資子公司。

        本次IPO擬募資6億元，主要用于年產9萬噸新型耐火材料項目、新材料研發中心建設項目、年產1萬噸特種碳化硅新材料項目以及年產1萬噸金屬復合新型耐火材料項目。

        報告期內，中鋼洛耐實現營收分別為16.41億元、18.20億元、20.18億元、14.12億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為6834.42萬元、6238.59萬元、1.39億元、1.05億元。

        具體來看，報告期內，中鋼洛耐的外購產品直接銷售的收入金額分別為 1.14億元、2.08億元、3.42億元、4.30億元，占營業收入的比例分別為6.92%、11.42%、16.96%和 30.47%，金額及占比逐年提升。同時，2019 年、2020 年和2021 年 1-6 月公司外購產品直接銷售增長占營業收入增長的比例分別達 52.80%、67.79%和 64.30%。

        可以看出，報告期內收入增長主要來源于外購產品銷售，隨著鋼鐵、有色、建材等行業供給側結構性改革的深入推進，以及環保治理、能耗雙控等政策影響，下游行業持續進行產能置換，淘汰落后產能，而公司自有產能難以滿足逐年增長的訂單需求，因此外購量較多，對外購產品存在一定依賴。未來一旦外購產品的供應商提高售價等，或將對經營業績造成不利影響。

        而在2021 年 6 月末公司完成對希利科新材料的收購合并后，有助于減少對外購產品的依賴。

        值得注意的是，中鋼洛耐的采購原材料主要為碳化硅、氧化鉻、剛玉、高品電熔塊、金屬硅、礬土、鎂砂等原材料。上述原材料受開采量以及受耐火材料行業生產規模、市場變化、行業政策等因素影響，近幾年部分原材料價格有不同幅度的波動。而若原材料采購價格出現大幅度的波動，將向耐火材料行業傳導，一定程度影響其盈利空間。

        縱觀我國耐火材料行業，生產規模相對分散，行業整合速度加快，整體處于完全競爭的狀態，市場競爭較為激烈。目前與公司產品用途較為相似的市場參與者主要有濮耐股份(002225.SZ)、北京利爾(002392.SZ)和瑞泰科技(002066.SZ)等。

        由于耐火材料產品種類眾多，中高檔產品存在較高技術壁壘。高溫工業的發展促進耐火材料行業的技術進步和產業升級，對于耐火材料企業的持續研發能力也提出了更高要求，公司的研發能力還存在一定的提升空間，報告期內，研發費用分別為8127.87萬元、9772.93萬元、1.12億元、6169.89萬元。

        此外，報告期內，公司應收賬款賬面價值(含合同資產等質保金)分別為 5.83億元、5.04億元、6.60億元、7.75億元，整體呈上升趨勢，占當期營業收入的比重分別為 35.52%、27.67%、32.70%和 27.45%(年化)，有所波動。

        目前公司產品的下游客戶主要為鋼鐵、有色、建材等類型企業，如果相關客戶的財務狀況出現惡化，或者行業情況、經營情況和商業信用發生重大不利變化，應收賬款產生壞賬的可能性將增加，或不利于生產經營。

《電鰻快報》