今年以來，A股市場受到疫情反復、地緣局勢動蕩、海外加息預期等多因素影響，波動進一步加劇。從市場主流指數的表現來看，今年以來截至5月12日，上證指數、滬深300指數、創業板指數跌幅分別達到16.07%、19.87%、29.24%。經過此番調整后，三大指數目前估值水平均已處于歷史相對較低的位置，市場跌到底了嗎?哪些行業值得關注?后市又該如何投資?對此，國海富蘭克林基金經理劉曉發表了看法。

        劉曉認為，從經濟發展角度來看，去年四季度穩增長壓力逐步增大，許多穩增長措施仍需一定時間才能顯現出效果，因此今年上半年經濟壓力相對較大，市場自身的抵抗力較弱。在市場本身較弱的情況下，又疊加兩大超預期的負面因素沖擊，一是俄烏沖突導致的大宗商品暴漲，二是國內疫情反復，目前可能是全年市場最糟糕的階段。當前雖然政策層面較為呵護，市場情緒基本發泄至底部位置，但基本面反轉或仍需等到二季度甚至是三季度，在此之前可能都是較好的建倉時機。

        行業板塊方面，劉曉進一步指出，將重點關注煤炭、有色、光伏及穩增長相關板塊。能源和有色金屬等行業過去幾年沒有做特別大的產能和開發支出，導致現在的供給彈性不足，預計今年價格將保持高位。雖然煤價去年達到高峰后有所回落，今年也許到達不到去年的高點，但今年的均價應該會高于去年，銅、油、有色金屬等也存在相同的情況。今年整體來看煤炭和有色的景氣度會比較高。

        在經濟壓力較大的情況下，劉曉認為今年穩增長板塊將會發力。目前政府專項債已經在著力推進中，但地產投資還需要等待，地產的邏輯需觀察政策拐點，還需要一段時間，阿爾法機會主要存在于地產鏈的其他環節，比如建材、家電這兩個板塊，其中一些具備抗風險能力的標的，阿爾法和成長性已經非常明顯，并且這兩個板塊在經歷過業績和估值的雙殺后，當前處于比較低的位置。

        此外，光伏板塊自2020開始，由于海外需求的爆發，行業成長性被市場接受，2020年、2021年行業估值提升明顯，業績增速較快。然而2021年行業經歷了硅料價格的大幅上漲，行業的盈利并不高，但其仍大幅上漲的主要原因是市場在交易未來確定性的高增長，忽略了短期業績的不兌現。而就目前來看，光伏板塊整體估值相較年初已處于合理位置，同時行業未來幾年預計仍能貢獻比較可觀的增速，進一步下殺估值的可能性較低，當前或為可以逐步收集籌碼的階段。劉曉對此補充道：“今年主要是賺超預期和業績增長的錢，業績增長已經體現在各自的盈利預測表里，更多的是看個股的機會。”

        對于后市投資機會，劉曉表示二三季度是較好的收集籌碼的階段，未來的研究的重心將繼續放在自下而上選股，重視公司業績增長和估值匹配的邏輯。目前，劉曉的新作——國富鑫享價值一年封閉運作混合基金(A類：014151;C類：014152)正在發行，該基金將采用均衡配置的投資策略，不押注某單一賽道，更加謹慎務實地在合適的估值水平逐步建倉;同時通過A+H布局，更加靈活捕捉投資機會，力爭實現長期穩健的投資回報。

《電鰻快報》