????????《電鰻財經(jīng)》文/高偉

????????4月15日，浙江碩華生命科學研究股份有限公司(簡稱：碩華生命)創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。民生證券為其保薦機構(gòu)，擬募資4.3218億元。據(jù)悉，因受新冠疫情影響，公司及保薦人主動申請中止發(fā)行上市審核程序。

????????《電鰻財經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO確實遭遇到麻煩，受到內(nèi)外的夾擊，“喘息”困難。對于市場質(zhì)疑，碩華生命的回復(fù)內(nèi)容頗似蜻蜓點水。

????????“一股獨大”包攬2986萬元分紅

????????招股說明書顯示，碩華生命是一家典型的家族企業(yè)，蔣崢嶸、孫曉曉夫婦合計持有公司66.67%股份，蔣崢嶸兄弟蔣險峰直接持有公司28.57%股份。三人合計控制碩華生命95.24%股份。截至招股說明書簽署日，蔣崢嶸及其配偶孫曉曉分別直接持有公司48.57%和 18.10%股份，兩人通過德清誠創(chuàng)合計間接持有公司1.96%股份。蔣險峰與蔣崢嶸系兄弟關(guān)系，為公司實際控制人的一致行動人，直接持有公司 28.57%的股份。徐妙眉為蔣險峰配偶，徐妙眉通過德清誠創(chuàng)間接持有公司18.90萬股，持股比例為0.29%。

????????據(jù)披露，蔣崢嶸現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理;孫曉曉現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理、董事會秘書;蔣險峰現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理。

????????市場人士認為，一直以來，股權(quán)集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權(quán)益。在聘用人員方面，容易“任人唯親”，在職工升職考量上，容易受道德影響優(yōu)先給“有背景”的人升職加薪，可能導(dǎo)致其他人才的流失，對公司的發(fā)展造成不利影響。

????????市場質(zhì)疑，蔣崢嶸、孫曉曉夫婦對公司的人事安排、經(jīng)營決策、投資擔保、資產(chǎn)交易、章程修改和分配政策等重大決策產(chǎn)生重大影響，予以不當控制，則可能給公司和其他股東帶來風險。由于股權(quán)高度集中，這樣也很容易造成一言堂的發(fā)生，如此一來，公司中小股東的權(quán)益就很難得到保障。值得注意的是，2018年至2020年，碩華生命現(xiàn)金分紅金額分別為735萬元、945萬元、1455.3萬元，合計分紅3135.3萬元，若以招股說明書簽署日時的持股比例計算，蔣崢嶸家族將直接獲得現(xiàn)金分紅2986萬元。

????????對于上述市場的質(zhì)疑，碩華生命的回復(fù)卻有些蒼白。“公司股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層之間建立了相互協(xié)調(diào)和制衡機制，獨立董事和董事會秘書能夠有效增強董事會決策的公正性和科學性。公司治理結(jié)構(gòu)能夠按照相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》規(guī)定有效運作。”碩華生命稱，公司現(xiàn)有內(nèi)部控制體系較為健全，符合國家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在公司經(jīng)營管理各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)以及關(guān)聯(lián)交易、對外擔保、重大投資、信息披露等方面發(fā)揮了較好的管理控制作用，能夠?qū)靖黜棙I(yè)務(wù)的健康運行及經(jīng)營風險的控制提供保證。

????????如是回復(fù)質(zhì)疑，猶如“此地無銀三百兩”。

????????對于人們質(zhì)疑的董事長蔣崢嶸實際控制權(quán)8家且身纏百條風險，以及碩華生命曾因固體廢物污染環(huán)境等原因而受到行政處罰，擔任股東的玉環(huán)廣源市場開發(fā)有限公司多起起訴，碩華生命辯稱：不能說明公司存在法律問題和風險問題。

????????原材料漲價還技不如人

????????據(jù)《電鰻財經(jīng)》了解，碩華生命創(chuàng)業(yè)板IPO“中止”，原因是受新冠疫情影響。

????????據(jù)觀察，報告期內(nèi)，碩華生命綜合毛利率分別為41.99%、46.19%、56.62%和54.02%，2020年綜合毛利率較2019年顯著提升，也主要是受新冠疫情爆發(fā)期間相關(guān)檢測產(chǎn)品市場供需關(guān)系影響。毛利率下滑風險是來自于原材料，碩華生命所需主要原材料為聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等塑料顆粒，聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等是石油的衍生品，其價格走勢與上游石油價格波動密切相關(guān)。根據(jù)敏感性分析，直接材料上漲5%，碩華生命主營業(yè)務(wù)毛利率將下降1.27個百分點。未來，如果上游石油價格上漲導(dǎo)致主要原材料價格上升，而碩華生命不能及時有效地將原材料價格上漲的壓力轉(zhuǎn)移至客戶，將對碩華生命盈利能力造成不利影響。

????????碩華生命對此回復(fù)稱，隨著全球疫情防控常態(tài)化，體外診斷類耗材中與新冠檢測相關(guān)的產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售單價均趨于穩(wěn)定，公司整體主營業(yè)務(wù)毛利率也將趨于穩(wěn)定。

????????除了原材料漲價之痛，研發(fā)實力也遠不及同類公司。

????????根據(jù)招股書，與碩華生命主營業(yè)務(wù)類似的企業(yè)中只有潔特生物是上市公司，對比兩家公司的研發(fā)團隊，碩華生命與潔特生物存在較大差距。潔特生物的核心技術(shù)人員的技術(shù)背景要遠勝于碩華生命。其中，潔特生物董事長兼首席科學家袁建華是中國醫(yī)科大學醫(yī)學碩士研究生、南京醫(yī)學院醫(yī)學碩士、主管醫(yī)師(中級職稱)，其他核心技術(shù)人員中不乏山東理工大學理學碩士、華南理工大學工學碩士、中級工程師職稱等資歷。并且，潔特生物對于對于核心技術(shù)人員的認定都有具體標準，而碩華生命的招股書中并未記錄對核心技術(shù)人員是如何認定的。潔特生物還詳細記錄了核心技術(shù)人員的成果，而碩華生命并沒有進行類似的披露。

????????技不如人還遭內(nèi)外夾擊，碩華生命IPO的確遇到了很大麻煩。其能否順利上市?《電鰻財經(jīng)》將繼續(xù)保持關(guān)注。

《電鰻快報》