????????近期，基金機構在醫藥板塊的持續低配引發市場關注。同時，基金機構近期對于醫藥行業及相關個股的調研和關注度明顯提升。在年中市場風格多變的階段，醫藥板塊的投資機會正引來更多關注。基金機構認為，醫藥板塊仍存在不少壓制因素，在尋覓機會的時候，需要牢牢抓住業績增長等主線。

????????多因素導致低配

????????基金機構對于醫藥板塊的持續低配，已引發市場多方的關注。天風證券(601162)表示，從公募基金持倉情況來看，醫藥的配置比例處于過去10年的相對低位。

????????回顧醫藥行業的壓制因素，基金機構的整體認識也較一致。“醫藥行業集采政策，使得整個板塊持續面臨重估。創新藥則面臨此前估值過高的回調壓力。此外，雖然在疫情防控等方面持續有醫藥行業個股表現不錯，但整個板塊的資金情緒不高。”有公募基金經理表示。

????????券商營業部人士則詳細談到了市場資金的流出效應。銀河證券營業部人士表示，在新能源等的強勢機會影響下，醫藥板塊雖然是長期景氣度明顯的賽道，但資金持續流出的情況較明顯。

????????不過，基金機構的持續低配，同樣預示著可能的反彈機會。近期，不少醫藥行業個股迎來基金機構的密集調研，被認為向市場傳遞了積極信號。

????????天風證券指出，基金機構對醫藥的低配，預示超額收益也處于歷史大級別的底部。從歷史回溯數據來看，公募對大部分行業不具備定價權，即加倉不一定漲、減倉也不一定跌。但是，醫藥板塊屬于公募基金定價權相對較強的行業之一，即公募基金一旦加倉醫藥，當季度就可能出現較明顯的超額收益。目前公募基金的醫藥配置比例屬于歷史低位，一旦開始逐步加倉，那么醫藥板塊的超額收益可能會逐步提升。

????????抓住業績確定性

????????日前，第七批國家組織藥品集采順利進行，成為基金機構觀察醫藥板塊面臨的壓力和機會的“窗口”。

????????中信證券指出，第七批帶量采購平均降幅48%，總體符合市場預期。注射劑仍為主力劑型，多個重磅品種競爭激烈。國內企業市場集中度逐漸升高，多個重磅品種競爭格局即將發生改變。帶量采購已進入常態化階段，推動藥企加速轉型。北京CHS-DRG試行創新藥械“除外支付”，優質創新藥有望突破醫保控費限制。帶量采購常態化，對于市場沖擊逐漸減弱，創新藥有望成為藥企核心競爭力。中信證券建議關注研發管線豐富、商業化建設成熟的龍頭，以創新研發為驅動、國際化布局領先的生物技術公司。

????????對于醫藥行業下一步的投資，國金證券認為，醫藥行業存量面臨不斷優化，建議投資重點布局消費、創新、出海等增量機會。目前醫藥的相對估值仍然處于歷史比較和橫向板塊比較的高性價比水平，是市場長期業績成長最好的板塊之一，政策與企業業績都有望持續向好，看好板塊持續修復和配置比例回升。

????????“建議投資者在布局醫藥板塊時，以確定的業績作為篩選標準。在行業整體仍可能顛簸、個股受到的影響因素較復雜的大背景下，在進攻的同時，要做好足夠的防御。”前述公募基金經理表示。

《電鰻快報》