????????《電鰻財經》孫耀琦/文

????????作為中國生產速凍食品規模最大的企業，三全食品(002216.SZ)凈利潤延長增長態勢。在2022一季度凈利潤同比增長48.36%后，公司預計上半年凈利潤增速為45%至60%。

????????《電鰻財經》研究發現，速凍面米制品收入占比超8成的三全食品，在不斷推出新產品，包括微波炒飯、空氣炸鍋系列及北方焦炸丸子類等多種產品。

利潤持續增長

????????根據三全食品2022年半年度業績預告，公司歸屬于上市公司股東凈利潤4.03億元至4.45億元，同比增長45%至60%;扣除非經常性損益后的凈利潤3.32億元至3.74億元，同比增長30.79%至47. 21%。

????????三全食品解釋稱，2022年上半年，公司加大新品類、新產品的開發與推廣，銷售情況穩定良好;公司調整生產布局，實施精細化管理，成本端效率持續優化，成效顯著;新渠道、新業態發展趨勢向好。

????????《電鰻財經》注意到，三全食品上半年非經常性損益對凈利潤的影響金額預計為7100萬元，主要為子公司收到的政府補助等款項。2022年7月2日，三全食品發布公告顯示，公司于近期共收到政府補助7118.34萬元。其中，公司全資子公司成都全益、天津全津、鄭州全新，為安置殘疾人員就業的福利企業，三家子公司均收到增值稅退稅，這類政府補助具有可持續性。

????????三全食品子公司天津全潤食品有限公司收到高質量發展專項資金3703.2萬元，三全食品收到2021年度優質糧食工程項目資金1645萬元。

????????2022年一季度，三全食品營業收入同比增長0.49%至23.43億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長48.36%至2.61億元，扣非后凈利潤同比增長39.92%至2.4億元。

????????對于一季度收入停滯、利潤大漲的原因，三全食品管理層稱，公司通過近三年產品及渠道的結構調整，存量業績的質量得到保證。收入端較平穩，主要是由于存量產品的結構調整，主動壓縮低利潤及虧損存量產品占比，置換為產品競爭力強的創新類產品，利潤質量得到了保障，一季度延續了前期的趨勢，隨著新渠道的布局和新產品的推廣，業績將逐步提高。

????????三全食品是國內首家速凍面米食品企業，亦是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一。公司擁有“三全”和“龍鳳”兩大知名品牌，在鄭州、佛山、成都、天津、蘇州、武漢等地建有基地公司，構建了覆蓋全國的完善的“全冷鏈”系統。

創新的煩惱

????????推出新品、調整產品結構，是三全食品近年來投資者交流會中常常提到的詞匯。

????????三全食品速凍和冷藏面米制品主要包括水餃、湯圓、面點、餛飩、粽子、煎炸、點心等產品，速凍和冷藏調制食品包括預制食材類、預制菜肴及菜飯類、涮烤類等產品。2021年，雖然公司營業收入同比增長0.25%至69.43億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下滑16.55%至6.41億元。

????????從產品收入構成來看，2021年三全食品速凍面米制品收入60.32億元，占比為86.87%，速凍調制食品、冷藏及短保類收入分別為7.46億元、1.23億元，占比分別為10.74%、1.77%。當期，公司速凍面米制品毛利率為29.16%，遠高于速凍調制食品、冷藏及短保類毛利率。

????????經銷、直營、直營電商是三全食品三大銷售渠道。2021年，公司經銷收入同比增長4.94%至51.24億元，直營電商收入同比增長76.15%至1.59億元，直營收入同比下滑15.78%至16.17億元，三大渠道毛利率同比均出現下滑。

????????值得注意的是，2021年，三全食品在克服去年疫情形成的高基數，以及二三季度市場疲軟的影響下通過持續存量產品和渠道結構調整、產品推新、效率挖潛等措施，第四季度營業收入同比增長8.24%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比增長39.02%，實現收入和利潤雙增長。

????????三全食品管理層在2022年4月投資者說明會上表示，公司陸續推出菜飯一體的微波炒飯、空氣炸鍋系列及北方焦炸丸子類等多種產品，將針對不同的渠道逐步投放市場;公司將繼續針對原有渠道進行優化，同時加快對新業態、新渠道的布局。

????????雖然三全食品不斷推出新品，但新品毛利率尚不太理想。2021年，三全食品涮烤等新產品毛利率同比下滑7.25個百分點至11.93%。對此，公司解釋稱，涮烤產品毛利率下降，一方面是由于原料成本上漲和人工制費增加，另一方面公司通過渠道結構的優化，經銷商渠道占比提升，改變了費用結構影響了毛利率。

????????面對燃油、原材料等成本上漲趨勢，2022年公司是否還有可能通過提價傳導成本，也是投資者比較關注的話題。

????????“目前公司產品價格基本保持穩定，公司會通過提前鎖定采購訂單、戰略性儲備、促銷力度調控等措施降低價格大幅上漲的風險。”三全食品管理層表示，對于原料價格上漲，公司有一定傳導能力，公司會通過及時調整產品及費用策略，不斷提高盈利能力。

《電鰻快報》