8月以來，沉寂許久的半導體板塊迎來反彈，半導體主題基金凈值也快速“回血”。不過，拉長時間看，年內僅有不到兩成半導體主題產品取得正收益，且業績出現明顯分化，首尾相差69個百分點。

        半導體主題基金業績分化

        Wind數據顯示，8月以來，半導體行業主題基金凈值快速“回血”，長城久嘉創新成長、金信深圳成長、華潤元大信息科技傳媒等基金凈值漲幅達到14%左右。

        不過拉長時間來看，剔除今年新成立產品，半導體主題主動權益類基金整體收益仍然為負，平均收益率僅-10.6%。而且，產品凈值分化較大，其中，中信建投低碳成長年內收益達到37.45%，而收益最低的產品年內回報為-31.69%，相差69個百分點。

        從規模上看，截至8月19日，半導體主題主動權益類產品累計規模為7168.66億元，相較于今年二季度末的7129.69億元有小幅增長，而與去年年底8142.01億元的累計規模相比減少了12%。

        民生加銀持續成長基金經理朱辰喆表示，去年芯片缺貨嚴重，國產芯片加速導入供應鏈，行業景氣度飆升。今年，行業景氣下行，估值體系重塑，基金業績隨之出現較大分化。

        創金合信芯片產業股票基金經理劉揚認為，市場對全球經濟增速充滿擔憂，消費萎靡使得PC、手機等消費需求和服務器、數據中心等投資需求下滑，引發半導體行業下行。“這些壓制因素從去年四季度開始顯現，今年4月底行業估值降到35~40倍，屬于歷史上比較低的位置，5月到7月半導體行業估值緩慢修復，近兩周的熱點事件則導致了行情的加速演繹。”

        國產替代空間巨大

        本輪行情景氣度能延續多久?后市半導體板塊投資價值幾何?

        劉揚表示，半導體行情能否延續，關鍵要看行業本身發生的變化。“有些細分領域，比如我們一直比較看好的半導體設備材料和功率半導體，景氣度在往上走;而大宗半導體的景氣度從去年四季度末開始往下走，存儲面板、LED領域的高景氣度已經延續了6到8個季度。一般而言，景氣度拐點出現主要由行業自身規律決定，不過這兩年受到疫情和地緣沖突影響有所扭曲。”劉揚表示，如果此輪行情能夠延續到三季度末四季度初，且行業去庫存過程結束，那么就會有個很好的行情;如果宏觀經濟或地緣因素導致需求恢復不理想，或者各大智能手機廠商發布新品的數量、質量不盡如人意，那么可能只會是階段性的修復。

        “無論如何，去庫存結束后仍會有不錯的行情。”劉揚進一步表示，制約行情的因素何時能改善，與去庫存關聯度比較大，他預計國內去庫存和需求回暖有可能逐步在今年年底明年年初發生。“中國市場芯片庫存高點出現在去年四季度末到今年一季度，美國和歐洲等海外庫存高點出現在二季度，中國的庫存高點和去庫存都早于海外一個季度。通常去庫存一般需要兩到三個季度，從這個角度看，中國可能率先實現去庫存以及開始補庫存的過程。”

        朱辰喆表示，美國對中國半導體產業的打壓持續已久，在國際政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片產業的自主可控顯得尤為重要，尤其是近期的芯片法案，將進一步加速我國芯片產業的國產替代進程。

        “從下游需求看，受益于光伏、新能源車、物聯網、大數據、消費電子等產業的拉動，未來5-10年半導體行業仍將處于高景氣周期。”朱辰喆補充道。

        博時基金權益投資四部投資總監助理兼基金經理肖瑞瑾繼續看好國產化邏輯驅動的半導體設備材料環節，以及新能源汽車、光伏儲能拉動的功率半導體行業，國防軍工需求驅動的特種集成電路行業。“從行業供需角度看，四季度是底部布局消費電子芯片行業的較好時機。”

        劉揚表示，半導體行業投資，在關注政策的同時，更要關注行業發生的新變化。“這個行業往往是需求爆發驅動的。后續我會比較關注服務型機器人的變化，AR、VR新品發布以及國家算力投資的變化、新型能源網絡的發展。”

《電鰻快報》