競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的運(yùn)動(dòng)相機(jī)賽道再迎變局。9月14日，在影石創(chuàng)新科技股份有限公司(下稱“影石創(chuàng)新”)發(fā)布新款全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)后的一周內(nèi)，運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域兩大龍頭公司GoPro和大疆也分別發(fā)布新產(chǎn)品。“三強(qiáng)”爭(zhēng)霸背后，還有諸多廠商激烈廝殺。

        “三強(qiáng)”中體量最小的影石創(chuàng)新正謀求科創(chuàng)板IPO，計(jì)劃募資4.64億元投建“智能影像設(shè)備生產(chǎn)基地”“影石創(chuàng)新深圳研發(fā)中心”等項(xiàng)目。自2020年申報(bào)以來(lái)，影石創(chuàng)新科創(chuàng)板IPO之路“一波三折”。公司產(chǎn)品的核心零部件如芯片等依賴進(jìn)口，營(yíng)收逾六成來(lái)自境外，“兩頭在外”的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

        《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者近日就信息披露、持續(xù)盈利能力等問(wèn)題致函影石創(chuàng)新，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。目前，公司仍處于提交注冊(cè)階段。

        市場(chǎng)規(guī)模較小且競(jìng)爭(zhēng)激烈

        招股書(shū)顯示，影石創(chuàng)新成立于2015年7月，專注于全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括消費(fèi)級(jí)的全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)，專業(yè)級(jí)的VR全景相機(jī)等。

        與傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)不同，近幾年隨著VR熱潮的興起，全景相機(jī)才逐漸受到消費(fèi)者的關(guān)注。影石創(chuàng)新在招股書(shū)中介紹，2015年，日本理光發(fā)布第一款360度全景相機(jī)，正式開(kāi)啟了全景相機(jī)市場(chǎng)，并維持了行業(yè)前列的市場(chǎng)地位。

        在介紹自身在全景相機(jī)領(lǐng)域的行業(yè)地位時(shí)，影石創(chuàng)新援引市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)Greenlight Insights的數(shù)據(jù)稱，2020年公司品牌“Insta360影石”全景相機(jī)全球市場(chǎng)占有率35%，排名第一。其次為日本理光和GoPro，市場(chǎng)占有率分別為28%和23%。

        然而，同樣根據(jù)Greenlight Insights的數(shù)據(jù)，2020年全球全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5.93億美元，總的市場(chǎng)規(guī)模依然較小。

        影石創(chuàng)新另一主打產(chǎn)品運(yùn)動(dòng)相機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模也不大。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)顯示，2019年，全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模為50.30億美元。另?yè)?jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2019年全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)的出貨量為2030萬(wàn)臺(tái)。GoPro2019年運(yùn)動(dòng)相機(jī)銷量為426萬(wàn)臺(tái)，由此估算其全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)份額為20.99%;影石創(chuàng)新2019年運(yùn)動(dòng)相機(jī)銷量為21.5萬(wàn)臺(tái)，由此估算公司的全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)份額為1.06%。

        雖然影石創(chuàng)新所處的細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模不大，但面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻不小。行業(yè)內(nèi)既有日本理光、美國(guó)GoPro等大型國(guó)際老牌廠商長(zhǎng)期排名前列，也有大疆、Yi Tech、SJCAM等國(guó)內(nèi)新晉廠商搶占市場(chǎng)份額，同時(shí)不排除傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)廠商生產(chǎn)全景相機(jī)及運(yùn)動(dòng)相機(jī)的可能性。

        “若未來(lái)行業(yè)市場(chǎng)容量增長(zhǎng)受限且公司未能拓展豐富產(chǎn)品線和產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，則公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將受到限制。”影石創(chuàng)新在招股書(shū)中坦承，未來(lái)，若傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)品牌廠商進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，并在智能影像設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和人才儲(chǔ)備，不排除其未來(lái)進(jìn)入全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域并搶占市場(chǎng)份額、加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的情形。若公司不能通過(guò)持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新鞏固市場(chǎng)地位，則存在因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇而導(dǎo)致市場(chǎng)份額丟失、持續(xù)盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        營(yíng)收依賴境外銷售

        除了需要應(yīng)對(duì)外部廠商的競(jìng)爭(zhēng)，影石創(chuàng)新自身的銷售業(yè)務(wù)也面臨著挑戰(zhàn)。

        招股書(shū)顯示，境外銷售系影石創(chuàng)新報(bào)告期內(nèi)重要收入來(lái)源。報(bào)告期(指2018年、2019年、2020年和2021年上半年)內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.58億元、5.88億元、8.50億元和6.0億元，其中境外銷售收入分別為1.94億元、4.08億元、5.68億元和4.13億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為75.35%、69.82%、67.85%和69.58%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為51.71%、54.10%、46.59%和50.21%。

        具體來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中60%以上來(lái)自境外銷售，主要系美國(guó)、日本和歐洲等國(guó)家和地區(qū)。以美國(guó)為例，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收分別為6848.88萬(wàn)元、1.23億元、1.63億元和1.15億元，占影石創(chuàng)新主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)26.62%、21.07%、19.43%和19.32%。

        銷售渠道上，影石創(chuàng)新線上主要通過(guò)公司官方商城、亞馬遜等渠道進(jìn)行出口銷售;線下則通過(guò)全球60多個(gè)國(guó)家的銷售網(wǎng)絡(luò)，包括Apple Store零售店、徠卡旗艦店、佳能金牌店、Best Buy、B&H、順電等渠道進(jìn)行銷售。

        值得注意的是，影石創(chuàng)新出口銷售對(duì)亞馬遜的依賴程度也在加大。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)多家第三方電商平臺(tái)進(jìn)行銷售，其中通過(guò)亞馬遜銷售獲得的收入分別為1843.01萬(wàn)元、4577.19萬(wàn)元、7139.21萬(wàn)元和5971.72萬(wàn)元;收入占比逐步提升，分別為7.16%、7.83%、8.53%和10.06%。

        2019年以來(lái)，影石創(chuàng)新海外業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性增加。在后續(xù)的海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，公司海外業(yè)務(wù)不排除因國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念及技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r等因素發(fā)生重大變化。

        核心零部件主要依賴進(jìn)口

        另一個(gè)需要注意的是重要原材料供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。

        招股書(shū)顯示，影石創(chuàng)新產(chǎn)品的主要原材料包括IC芯片、鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件、連接器、包材和電池。芯片作為公司重要原材料，構(gòu)成公司產(chǎn)品的核心零部件，其采購(gòu)的主要芯片為DSP芯片和圖像傳感芯片。其中，DSP芯片是能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)字信號(hào)處理技術(shù)的芯片，圖像傳感芯片是能夠?qū)⒐鈱W(xué)圖像轉(zhuǎn)換成電子信號(hào)的芯片。

        報(bào)告期各期，影石創(chuàng)新芯片采購(gòu)金額分別為4650.74萬(wàn)元、1.21億元、1.23億元和7680.27萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)總額的比例分別為36.56%、39.04%、30.10%和28.64%。

        芯片供應(yīng)方面的問(wèn)題也引起監(jiān)管部門的關(guān)注，上交所在審核問(wèn)詢函中追問(wèn)過(guò)影石創(chuàng)新是否存在境外供應(yīng)商等問(wèn)題。

        影石創(chuàng)新回復(fù)稱，公司的DSP芯片、圖像傳感芯片主要采購(gòu)美國(guó)安霸和日本索尼等國(guó)際品牌芯片，該等芯片生產(chǎn)需要通過(guò)專業(yè)的芯片設(shè)計(jì)和復(fù)雜的制造工藝，故目前行業(yè)內(nèi)IC芯片主要由國(guó)際品牌芯片廠商提供，系全球化專業(yè)分工的結(jié)果，符合行業(yè)慣例。

        不過(guò)，影石創(chuàng)新也坦承，公司采購(gòu)的核心芯片可替代性較差，未來(lái)如因特殊貿(mào)易原因或全球芯片短缺導(dǎo)致相關(guān)國(guó)外供應(yīng)商停止向公司出口芯片或供貨周期增長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

        不僅如此，影石創(chuàng)新還直接面臨來(lái)自核心供應(yīng)商的競(jìng)品壓力。例如，公司的DSP芯片、圖像傳感芯片主要采購(gòu)美國(guó)安霸和日本索尼等國(guó)際品牌芯片廠商。然而，索尼已推出了多款自有品牌的運(yùn)動(dòng)相機(jī)，而螢石等國(guó)內(nèi)公司亦推出了搭載安霸芯片的多款運(yùn)動(dòng)相機(jī)。

        影石創(chuàng)新稱，為確保產(chǎn)品核心原材料IC芯片的供應(yīng)，公司采取了提前備貨的措施，來(lái)保證合理庫(kù)存以備生產(chǎn)銷售需求。而這也給公司帶來(lái)一定的存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4975.12萬(wàn)元、1.13億元、1.36億元和1.65億元，呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。這也導(dǎo)致公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額不斷上漲，報(bào)告期各期末分別為360.38萬(wàn)元、501.51萬(wàn)元、833.24萬(wàn)元和1040.14萬(wàn)元。

        影石創(chuàng)新指出，隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，需提前儲(chǔ)備生產(chǎn)所需重要原材料，且委托加工物資存放于委外加工廠倉(cāng)庫(kù)，若公司存貨管理不善，出現(xiàn)損失或損害等情況，將造成公司財(cái)產(chǎn)的直接損失，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽Ａ硪环矫妫艄局匾牧蟽r(jià)格大幅下降，而公司儲(chǔ)備量較大，則可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》