《電鰻財經》 文/高偉

        今年9月末，廣東思泉新材料股份有限公司(以下簡稱“思泉新材”)于深交所創業板IPO順利過會。但《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是發生在“一把手”身上的事還很多。

        對于本網發去的求證函，思泉新材至今也未做任何回復。

        資金鏈三大危機

        據《電鰻財經》觀察，報告期(2019年至2021年)各期末，思泉新材應收賬款賬面價值分別為9979.15萬元、11505.78萬元和11676.72萬元，金額較大。未來若公司不能有效控制應收賬款規模或加強應收賬款的回收，將面臨應收賬款不斷擴大和發生壞賬風險，從而對公司的現金流和財務狀況產生不利影響。

        除了很難收回來的賬，公司經營活動現金流量凈額已經低于凈利潤：報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別1534.66萬元、2133.97萬元和2491.17萬元，同期凈利潤分別為3656.38萬元、5369.52萬元和5812.82萬元，公司經營活動產生的現金流量凈額低于同期凈利潤水平。如果未來公司在業務發展中不能合理安排資金使用，將對公司營運資金的正常周轉帶來不利影響。

        對于思泉新材來說，存貨余額增大也為其資金鏈帶來危機。

        報告期各期末，思泉新材存貨賬面價值分別為4223.24萬元、6929.84萬元和9483.42萬元，占流動資產的比例分別為 18.24%、21.05%和 27.90%。隨著公司生產規模的不斷擴大，未來存貨余額可能進一步增加。公司已依據審慎原則，對可能發生跌價損失的存貨足額計提了存貨跌價準備。但如果下游行業發生不利變化或產品出現滯銷等情況，公司將面臨存貨積壓及跌價風險，給公司經營和財務狀況帶來不利影響。

        關聯交易背后有隱情

        思泉新材于2016年成功在新三板掛牌，2020年2月，思泉新材收到全國股轉系統公司監管一部出具的《關于對廣東思泉新材料股份有限公司及相關責任主體的監管工作提示》。

        該文件顯示，2019年期間，思泉新材與深圳市晶磁材料技術有限公司發生關聯交易500萬元，與華碳(重慶)新材料產業發展有限公司(下稱“重慶華碳”，思泉新材的控股子公司)發生關聯交易960萬元，合計1460萬元，而以上行為未及時履行審議程序及信息披露。上述行為違反了相關規則。鑒于上述違規事實和情節，全國股轉系統公司監管一部對公司及時任董事長任澤明、董事會秘書郭智超進行監管工作提示。

        實際上，對于上述未及時披露關聯交易的金額在思泉新材此次申報稿中仍存在問題。

        招股說明書顯示，2019年，思泉新材經常性與重慶華碳采購存貨的金額為178.67萬元，支付加工費為516.35萬元;偶發性交易中，思泉新材向重慶華碳購買生產設備及相關資產的金額為55.88萬元。也就是說，2019年思泉新材與重慶華碳關聯交易合計產生的金額為750.9萬元，與上述全國股轉系統公司監管一部出具相關文件中2019年思泉新材與重慶華碳發生關聯交易的金額960萬元，相差了200多萬元。

        為何思泉新材在申報稿中披露與重慶華碳發生關聯交易的金額僅750.9萬元?

        實控人疑“倒賣”股權

        思泉新材成立于2011年，由張花美、駱凌云出資設立，其中，駱凌云是任澤明弟媳，其持有思泉新材50%股權是代任澤明持有，任澤明為實際出資人。截至招股說明書簽署日，任澤明直接或間接控制思泉新材35.02%的表決權，為公司實控人。

        招股說明書顯示，2018年7月至2019年7月，思泉新材的股權發生了18次轉讓，特別是2019年7月2日至16日，短短兩周內，思泉新材的每股轉讓價格忽高忽低。市場質疑，思泉新材18次股權轉讓的股價到底是否公允?

        具體來看，2018年12月6日，任澤明以10元/股的價格受讓了思泉新材3000股股份，但是轉讓方卻不詳，沒有明確披露。

        上述18次股權轉讓，有8起與思泉新材實控人任澤明有關。任澤明作為轉讓方合計轉讓了思泉新材145萬股，合計的轉讓價為1160萬元，作為受讓方合計收購了思泉新材117.8萬股，合計收購價為515.5萬元。

        任澤明其在上述時間段內，合計凈賣出思泉新材27.2萬股，并獲得644.5萬元，折合每股23.69元，遠高于期間任一思泉新材股權轉讓的價格，有足夠的套利空間。

        另外，據天眼查顯示，董事長兼總經理任澤明目前實際控制6家企業，其周邊風險多達36條，預警提醒有93條。訴訟方面，其擔任高管的華碳(重慶)新材料產業發展有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，擔任高管的華碳(重慶)新材料產業發展有限公司曾因承攬合同糾紛而被起訴……，任澤明擔任法定代表人的廣東思泉新材料股份有限公司有違規處理信息，有動產處于抵押狀態等。如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        在市場質不斷疑聲聲中，實控人確實忐忑難安。上述三大疑點會否影響思泉新材IPO進展?《電鰻財經》 將繼續跟蹤報道。

《電鰻快報》